【财经分析】白热化竞争考验个股成色 光伏企业在回购与减持中持续“焦灼”

新华财经上海12月2日电（记者 郭慕清）今年下半年以来，光伏产业链价格持续下跌，为防止“内卷式”恶性竞争，相关部门和行业协会数次发声，以期合理引导产能建设和释放，市场对供给侧格局改善预期开始升温。然而，记者梳理发现，因预期不稳定，在当前激烈的行业竞争下，光伏行业上市公司在回购和减持中持续“焦灼”。

“市值保卫战”仍在持续

在过去两年里，光伏上市公司股价频频暴跌，万亿市值化为泡沫，板块整体已处于历史估值低位。为提振信心，多家上市公司及其重要股东或高管纷纷拿出真金白银“护盘”，其中，阿特斯、天合光能、通威股份、阳光电源、晶澳科技等光伏龙头公司均下场实施回购。

近日，阿特斯公告，拟5亿元至10亿元回购股份，回购价格不超过21.42元／股。消息一出，12月2日阿特斯的股价立即反应，应“声”上涨，开盘14.68元，最高14.85元，午间收盘至14.77元，涨幅3.58%。

公告显示，此次阿特斯回购股份数量为2334.27万股至4668.53万股，回购股份占总股本比例为0.63%至1.27%。回购的股份将全部用于注销并减少公司注册资本。

10月18日，中国人民银行联合金融监管总局、中国证监会宣布正式设立股票回购增持再贷款。据不完全统计，截至目前，已有21家科创板上市公司披露股票回购增持专项贷款相关计划。值得一提的是，此次阿特斯回购股份的资金来源除了该公司自有和自筹资金，以及首次公开发行人民币普通股取得的超募资金，还有专项贷款资金。对此，阿特斯称，公司拟与中国银行苏州高新技术产业开发区支行签署《股票回购增持贷款合同》，据此获得不超过人民币4亿元的股票回购专项贷款，贷款期限为12个月，专项用于公司在A股市场进行的股票回购。

“上市公司实施回购，显示其对自身价值的信心，有助于提升股价的稳定性。此外，当下全行业承压，阿特斯能在周期底部，能拿出超过5亿元的资金回购股份，足见其经营态势良好。”上海某光伏企业负责人表示。

记者梳理发现，阿特斯的“底气”主要来自其在储能业务上布局充分，尤其是在订单储备上。数据显示，截至6月30日，阿特斯的订单储备为66GWh，已签署合同的在手订单金额26亿美元。预计2024年全年阿特斯大型储能产品的出货量预计将达到6-6.5GWH，相比2023年增长500%左右。

除了阿特斯，数据显示，截至10月31日，天合光能回购公司股份约1257万股，占公司总股本约21.79亿股的比例为0.58%，支付的资金总额为人民币约2.06亿元，回购股份全部用于员工持股计划或股权激励；通威股份累计回购公司股份10136万股，占公司目前总股本的2.2515%，成交总金额为20.01亿元。

中信建投证券在研报中指出，回购不仅符合公司财务和战略目标的实现，而且在A股市场疲软时具备短期“护盘”作用，利于提振市场信心。

在回购和减持的纠结中，需重视拐点性机会

在全行业面临亏损、负债等“负重前行”背景下，多家上市公司的“日子并不好过”。

数据显示，在80多家已公布三季报的光伏上市公司中，有31家企业亏损，占比约为35.23%。

其中，隆基绿能亏损65.05亿元，同比降幅超过150%；TCL中环亏损60.61亿元，同比下降197.95%；亿晶光电亏损5.72亿元，同比下跌289.62%；新特能源亏损14.05亿元，与去年同期盈利50.79亿元相比大幅转亏；大全能源亏损10.99亿元，同比下跌121.49%。

对此，中原证券光伏行业分析师唐俊男表示，产能过剩导致的行业盈利困难在各家公司报表中已有充分体现。鉴于光伏板块已陷入深度亏损，主材环节面临亏现金流局面，以及反恶性竞争政策层面的影响，预计产能出清程度会加深。

在资本市场表现上，近两月来，光伏板块经历了显著的反弹和增长，但由于对未来发展预期不明朗，多家上市公司也出现股东跟风减持等现象，包括特变电工、亚玛顿、赛伍技术、百川能源、苏州快可光伏电子等纷纷披露减持计划，引发市场高度关注。

在部分光伏行业上市公司在回购和减持之间“纠结”时，光伏行业供给侧改革正在提速，政策性利好也不断传来。比如，工业和信息化部正式发布《光伏制造行业规范条件（2024年本）》和《光伏制造行业规范公告管理办法（2024年本）》，新规对硅料、硅片、电池片的生产指标要求均有所提高，旨在进一步遏制行业无序扩张。此外，我国首部能源法11月正式出台，强调要建立碳双控体系、通过绿证等制度建立绿色能源消费促进机制、鼓励使用低碳能源，绿电环境价值在法律层面得到确认。

上述上海某光伏企业负责人表示，当前光伏产业链价格已经进入景气下行周期，原材料成本下降，全行业整体毛利润为负值，显示出供给端出清的信号已经频现，这种价格下降趋势有助于提升光伏行业的竞争力，促进供需关系的优化。

浙商证券研报指出，目前光伏行业四大环节均处于承压状态，且时间跨度已达多个季度，预计光伏主产业链拐点可能出现在2025年第二季度至第三季度。

海通国际分析师徐柏乔认为，光伏板块经历了接近2年的价格下行周期，底部特点明确。随着行业避免低价竞争达成共识，招投标价格已经出现拐点趋势，行业逐渐开始走上避免恶性竞争、看重品质和技术、鼓励技术创新、龙头集中度提升的健康发展道路，光伏板块的拐点性机会值得重视。

“光伏板块作为周期和成长双属性叠加的行业，股票具备较高的贝塔值，头部企业有望凭借规模优势、成本优势、销售渠道优势以及资金实力渡过行业低谷，实现持续成长。当下，板块处于大周期估值区间低位、基本面有望触底，行业存在超跌反弹的机遇，建议关注光伏玻璃、胶膜、一体化组件厂、多晶硅料、钙钛矿电池设备、光伏逆变器、电子银浆等细分领域头部企业。”唐俊男说。

编辑：林郑宏

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