【财经分析】印度股指再遇“抛售潮”，超三分之二的中小型股自高位下跌超20%

新华财经上海11月19日电（葛佳明） 自9月以来，因印度经济增速放缓使得公司盈利前景承压，高估值或难以为继推动外资大规模流出，印度股指走势持续低迷。

11月18日，印度国家证券存管有限公司（NSDL）数据显示，海外机构投资者仅11月16日（周五）一个交易日净流出149亿印度卢比（约合1.77亿美元的），连续第35天净卖出，上周净卖出额达到496 亿卢比（约合5.88 亿美元）。

受此影响，印度股市持续下挫，截至11月18日收盘，印度SENSEX指数报77339点，相比9月高点累计跌幅超10%，印度国家证券交易所中小型股篮子中超过三分之二的股票已陷入熊市(下跌20%或以上)。

印度股市的风险或正积聚

印度股市在过去五年中以美元计价上涨了80%（如果以印度卢比计价涨幅更高），而推动本轮印度股市上涨的重要原因便是散户投资者“跑步入场”。在赚钱效应下，居民入市与股市上行形成了正反馈。

截至今年8月的数据显示，印度共同基金账户数量达到2.05亿，而在2021年仅为7300万，且大多数账户规模较小，平均持有额低于4000美元。

与持续不断散户资金流入之际，印度今年IPO数量持续攀升。今年前三个季度，印度IPO数量达258，占全球所有IPO总量的30%，融资金额占比达到12%；相比之下，印度的GDP仅占全球的3％。

分析师表示，因许多新投资者缺乏金融市场的经验，推动印度股票的估值已经达到了极高的水平。基于未来一年预期业绩的市盈率为23，远高于新兴市场整体的12倍。热门股票的市盈率更是持续攀升，如2021年上市的送餐公司Zomato，目前的市盈率高达322倍；印度小型摩托经销商其8月股票IPO发行被超额认购了419倍。

从巴菲特最看重的市场估值指标——总市值与GDP的比值看，印度该指标已达到120%，位于高估区间。

同时印度股市充斥着大量的杠杆交易。印度现在占据了全球80%的衍生品交易量，其中40%是由散户投资者贡献，而在2018年这一比例仅为2％。

在散户大幅度流入的时候，外资却开始大规模撤退。根据Trendlyne的数据，自今年10月以来，海外机构投资者已累计抛售12168亿印度卢比（约合144.18亿美元）的印度股票。分析师认为，印度股市此前曾经历了长期的强劲回报之后，多数新入场的印度散户投资者从未经历过市场下跌。如果下跌持续，或将触发散户的恐慌式清仓与出逃。

印度基本面堪忧

高盛在近期发布的报告中对印度股市未来前景敲响警钟，高盛认为随着印度消费放缓，公司盈利或受到冲击，印度股市的困境可能还会进一步恶化。

高盛分析师资产管理部门总监杰伊·纳林（Jay Narain）表示，从城市地区消费看，包括雀巢、联合利华、肯德基在内的多个品牌的营收数据均指向消费放缓，在印度市场高估值已缺少支撑的情况下，投资者已没有耐心判断消费放缓是长期趋势还是季节性原因。

纳林认为，印度经济面临双重压力，一方面消费放缓或与印度储备银行（RBI）呼吁减少无担保贷款的政策有关，另一方面是高通胀限制了消费者支出能力，通胀高企仍是抑制消费者支出的重要原因。

印度统计局发布的数据显示，今年10月份，印度的通胀同比增长6.2%，超出市场预期的5.9%，9月的通胀率为5.49%。

野村证券则在此前发布的报告中判断，印度经济已进入“周期性增长放缓”阶段，印度央行对2024-2025财年GDP增速达7.2%的预期过于乐观，其GDP增长存在下行风险。

野村证券认为，印度城市消费指标近期释放减弱信号，乘用车销量下滑、航空客运量放缓以及快消品公司称需求疲软，都将成为经济放缓的推手。

高盛和野村均预计，印度2024-2025财年实际GDP同比增长可能降至6.7%（较市场共识低30个基点）。

印度的金融服务公司Master Capital Services Ltd 研究与咨询部副总裁维什努·坎特·乌帕迪亚伊（Vishnu Kant Upadhyay）总结称，印度股市面临内外部多重挑战，包括盈利疲软、货币贬值、高通胀和国际资本流动的变化。此外，多个行业的业绩低迷，特别是汽车和快速消费品行业的表现，更加剧了市场的不确定性。

编辑：谈瑞

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