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【财经分析】新一轮财报季即将揭幕,美股涨势还能否持续?

新华财经|2024年07月11日
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市场期待AI浪潮下科技巨头可以继续实现较高的盈利增速,但美股二季报仍将以各大银行的“成绩单”拉开帷幕,对经济更为敏感的非科技行业的股价表现和盈利预期修正,可能预示着美股下半年的开局遭遇逆风。

新华财经上海7月11日电(葛佳明)美联储9月降息预期持续升温,推动隔夜美股市场再度走高,标普500指数首次突破了5600点大关,连续6个交易日收盘创下历史新高,纳指连续7日创收盘新高。

当前市场对企业盈利能力的乐观预期推动美股持续上涨,但随着财报季的到来,如果业绩无法匹配股价涨幅,或将导致美股的动荡。

根据FactSet的数据,分析师普遍预测标普500指数成分股二季度盈利增长为8.8%,但金融类股的增长预计只有4.3%。

长期美股投资者对新华财经表示,市场期待AI浪潮下科技巨头可以继续实现较高的盈利增速,但美股二季报仍将以各大银行的“成绩单”拉开帷幕,对经济更为敏感的非科技行业的股价表现和盈利预期修正,可能预示着美股下半年的开局遭遇逆风。

百事公司和达美航空将于7月11日周四公布财报。随后,包括花旗集团和摩根大通在内的多家大型银行将于7月12日周五拉开第二季度财报季的序幕。

“高估值撞上高预期”科技巨头未来盈利能否支撑目前的高估值?美股能否冲破“八月魔咒”?

科技股还能支撑美股吗?

无论是市值还是市盈率,推高标普和纳指的核心动力仍是“科技股七巨头”。

上半年,美股近60%的涨幅由五家科技巨头贡献——英伟达、微软、亚马逊、Meta和苹果,其中仅英伟达一家的涨幅贡献就高达31%。从2024年一季度财报来看,“七巨头”( 英伟达、微软、亚马逊、Meta、苹果、谷歌母公司Alphabet和特斯拉)利润同比大幅增长48%,而标普500指数利润增幅仅为7.1%左右。

少数超级大盘股推高了标普的估值,导致美股看起来异常昂贵。目前标普500的前瞻市盈率为21倍,处于历史较高的分位;标普500等权重的前瞻市盈率为16倍,处于历史接近中性的分位,二者间的差距位于二十多年来的高位,也就意味着标普500成分股中不少股票相对于历史水平估值并不高。

对于科技巨头们的二季度盈利前景,市场也颇为乐观,预期标普500指数将增长9%,其中除特斯拉之外的六家科技公司的盈利预计增长30%,其他公司则仅为5%。

美银美林在7月9日最新的研报则提出了不同的看法,预计二季报标普500中除“科技股七巨头”以外其他493家公司,有望打破最近五个季度利润增速放缓的趋势,而“七巨头”的利润增速或连续第二个季度放缓。

嘉信理财首席投资策略师Liz Ann Sonders认为,科技巨头的盈利能力如何匹配当前的估值水平仍有较大的不确定性,但很明显市场对这些公司的盈利预期相当高。

虽然科技巨头的涨幅有基本面的支持,但市场集中度的问题提高了美股下半年走势的风险。从科技巨头高管接连减持,到对冲基金开始调仓,科技股是否还有继续推动美股上涨的动能,成为了争论的焦点。

Banrion Capital Management 的首席投资策略师Victoria Bills也表示,如果这些公司的盈利无法超预期,股价就会出现回调。考虑到科技股估值已经处于极高水平,哪怕出现一点小插曲,都可能导致美股下跌。

美国经济基本面或给财报季带来逆风

分析师对新华财经表示,市场除了对科技和通信服务业有信心外,对材料、工业、消费、金融等板块的盈利预期均出现不同程度的下调,上述板块的营收主要由美国本土市场贡献,其业绩和股价的走弱与美国近期经济增长放缓一致。

BCA Research首席全球策略师Peter Berezin则在最近的一份报告中表示,经济衰退将在2024年底或2025年初冲击美国经济,而经济衰退将使标普500指数跌至3750点。

“普遍认为的软着陆说法是错误的。美国将在2024年末或2025年初陷入衰退。世界其他地区的增长也将急剧放缓。”Berezin认为,美联储将在降息方面“拖拖拉拉”,而在经济明显衰退之前,美联储不会有意地放松金融环境。而到那时一切都太晚了。

根据萨姆定律,当失业率的3个月平均值比12个月低点高出0.5个百分点时,通常意味着经济处于衰退状态。美国6月失业率从5月份的3.96%上升到4.05%,3个月平均值则较12个月低点上涨了0.42%,接近0.5%的这一门槛。

萨姆定律的提出者、著名经济学家Claudia Sahm近期发出警告称,如果美联储不采取行动,美联储就有可能触发“萨姆定律”,进而导致经济衰退,迫使美联储采取更激进的行动。

因此,如果美联储在短时间内大幅降息,这通常是因为经济或就业市场出现了严重的问题,对市场不利。

美股能否打破“8月魔咒”?

从历史上看,8月是被动投资者和共同基金股票资金流入情况最差的月份。高盛全球市场部董事总经理Scott Rubner表示,以史为鉴, 7月中旬通常是美股当月的峰值,进入8月美股会大幅下挫。

Scott Rubner认为,随着资金大量流出股市,美股从8月初开始将接连经历痛苦的两周。“一年中最好的交易日已经过去,买家已经满仓了,弹药也快用完了。企业盈利若令市场失望会迫使系统性基金卖出股票。“

摩根士丹利首席美股策略师迈克•威尔逊(Mike Wilson)认为,从现在到大选前,美股回调10%的可能性非常高。“第三季度美股将会大幅波动。从现在到年底,股价上涨的可能性非常低。”

自1990年以来,当标普500指数在8月出现下跌时,其平均跌幅达到4.6%,为全年月度最大跌幅。

摩根大通资产管理首席全球策略师David Kelly认为,尽管最新一期非农数据显示美国经济增速逐渐放缓,美联储预计将在2024年进行两次降息,但他并不因此对美股持乐观态度,因为美股可能面临大幅回调的风险。

但奥本海默资管策略师约翰·斯托茨福斯(John Stoltzfus)表示,强劲的盈利前景和有韧性的经济可能会支持更高的估值。斯托茨福斯将他对标普500指数的年底目标上调至5900点,较7月10日(周三)收盘价还有近5%的上涨空间。

 

编辑:谈瑞

 

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