债市日报：3月28日

新华财经北京3月28日电（王菁）债市周五（3月28日）小幅走弱，国债期货主力多数收跌，银行间现券收益率早间持稳、午后普遍上行1-2BPs；公开市场单日净回笼145亿元，跨季流动性基本无虞，资金利率多数延续回落，交易所国债逆回购尾盘冲高回落。

机构认为，交易盘的博弈情绪依然偏谨慎，可能需要形成新的“宽货币”预期，推动长端利率破位下行。鉴于当前债券市场的现实情况，为了获取更优的收益，资金可能会向风险资产转移。

【行情跟踪】

国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.49%报116.0，10年期主力合约跌0.08%报107.875，5年期主力合约跌0.04%报105.65，2年期主力合约持平报102.446。

银行间主要利率债早间窄幅波动，午后震荡走弱，截至发稿，10年期国开债“25国开05”收益率上行1.5BP至1.86%，10年期国债“24附息国债11”收益率上行0.75BP报1.7975%，7年期国债“24附息国债25”收益率上行1.25BP至1.765%。

中证转债指数收盘下跌0.38%，报429.63点，成交金额522.73亿元。其中，集智转债、福立转债、恒辉转债、东时转债、福新转债跌幅居前，分别跌6.40%、6.11%、6.07%、5.95%、5.21%。永贵转债、润禾转债、京源转债、回盛转债、信测转债涨幅居前，分别涨24.16%、11.20%、5.83%、4.93%、4.86%。

【海外债市】

北美市场方面，当地时间3月27日，美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率跌2.26BPs报3.9858%，3年期美债收益率跌1.69报3.9902%，5年期美债收益率跌0.06BP报4.0907%，10年期美债收益率涨1.16BP报4.3615%，30年期美债收益率涨2.37BPs报4.7238%。

亚洲市场方面，日债收益率全线回落，10年期日债收益率下行2.5BPs至1.564%。

欧元区市场方面，当地时间3月27日，法国10年期国债收益率跌2.2BPs报3.464%，德国10年期国债收益率跌2.2BPs报2.770%，意大利10年期国债收益率跌1.8BP报3.878%，西班牙10年期国债收益率跌2.3BPs报3.394%。其他市场方面，英国10年期国债收益率涨5.1BPs报4.781%。

【一级市场】

山西省2期地方债中标结果显示，投标倍数均超25倍。具体来看，7年期“25山西11”中标利率1.83%，全场倍数26.41，边际倍数1.98；7年期“25山西12”中标利率1.83%，全场倍数25.42，边际倍数1.98。

【资金面】

公开市场方面，央行公告称，3月28日以固定利率、数量招标方式开展了785亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，投标量785亿元，中标量785亿元。数据显示，当日930亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼145亿元。

资金面方面，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行1.0BP报1.728%；7天期下行6.8BP报1.936%；14天期上行2.4BP报2.122%；1个月期下行0.6BP报1.939%。

【机构观点】

华西固收：当前交易盘的博弈情绪依然偏谨慎， 10年1.80%，30年2.00-2.05%成为市场阶段性的共识点位，可能需要形成新的“宽货币”预期，推动长端利率破位下行。高票息资产相对是胜率更高的选择，信用方面可继续关注短久期下沉品种；利率方面可以关注部分长久期老券、地方债、农发口行债等利差保护较厚的品种。

兴证固收：纯债配置性价比降低。当前市场利率已降至历史低位，继续下行的空间有限。票息收入较低，获取资本利得的难度相较于2024年变得更加具有挑战性。在利率下行空间有限的情况下，从基本面和债券市场自身来说，利率上行的空间也有限。2025年的利率走势可能将主要呈现区间震荡特征，这对交易策略和市场敏感度提出了更高要求。

编辑：王柘

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