债市日报：1月9日

新华财经北京1月9日电（王菁）债市周四（1月9日）震荡回调，银行间现券短债弱势明显，1-3年期国债活跃券收益率上行超5BPs，国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.53%；公开市场逆回购操作规模连续保持低位，此前预期的资金宽松环境未能到来。央行下周还将在香港新增发行央票，境内债市短期内流动性会如何变化还不是很确定，需要继续关注央行态度。

机构认为，当前央行维稳汇率的迫切性较高，市场对于今年初货币宽松节奏可能有所变化的预期升温，近期收益率曲线平坦化的势头较为明显。连日来“小作文”扰动不断，长债午后也有所调整。银行间市场存款类隔夜回购加权利率继续小幅上行，但资金面整体仍属均衡。

【行情跟踪】

国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.53%，10年期主力合约跌0.22%，5年期主力合约跌0.22%，2年期主力合约跌0.14%。

银行间主要利率债收益率全线上行，短债弱势明显。截至发稿，1-3年期国债活跃券收益率上行5-9BPs，5年及7年期国债上行超4BPs，3年期“24附息国债22”报1.23%，10年期“24附息国债11”上行2.75BPs报1.6275%，30年期“24特别国债06”上行2.8BPs报1.893%。此外，10年期“24国开15”上行2.3BPs报1.668%。

信用债方面，“二永债”成交活跃，收益率大幅上行，“24建行二级资本债03BC”收益率上行5.5bp，“24浦发银行二级资本债02A”上行5bp，“24农行永续债03BC”上行6.75bp。

交易所地方债表现较好，“24吉林18”和“24湖南22”涨超3%，“24四川29”和“24上海10”涨超2%。万科债多数下跌，“22万科02”跌超14%，“20万科08”和“22万科06”跌超6%，“23万科01”跌近5%，“21万科02”跌超3%；“22万科07”和“20万科06”涨超2%。

【海外债市】

北美市场方面，当地时间1月8日，美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率跌0.7BP报4.295%，3年期美债收益率跌0.6BP报4.359%，5年期美债收益率持平报4.469%，10年期美债收益率涨0.8BP报4.696%，30年期美债收益率涨2BPs报4.936%。

亚洲市场方面，日债收益率延续上行，10年期日债收益率走高1.4BP至1.188%，3年期和5年期日债收益率分别上行0.1BP和0.8BP，报0.687%和0.819%。

欧元区市场方面，当地时间1月8日，法国10年期国债收益率涨5.7BPs报3.354%，意大利10年期国债收益率涨4.9BPs报3.676%，西班牙10年期国债收益率涨4.9BPs报3.189%。其他市场方面，英国10年期国债收益率涨11.1BPs报4.793%。

【一级市场】

国开行3年、7年期金融债中标收益率分别为1.3152%、1.5243%，全场倍数分别为3.72、3.92，边际倍数分别为1.11、1.13。

进出口行3年、5年、10年期金融债中标收益率分别为1.3755%、1.4665%、1.6567%，全场倍数分别为4.05、3.05、3.64，边际倍数分别为1.09、2.77、1.72。

【资金面】

公开市场方面，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，1月9日以固定利率、数量招标方式开展了41亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。数据显示，当日248亿元逆回购到期，全天净回笼207亿元；1月10日将有193亿元逆回购到期。此外，央行将于1月15日通过香港金融管理局的债务工具中央结算系统招标发行600亿元6个月期人民币央行票据。

银行间市场存款类隔夜回购加权利率继续小幅上行，但资金面整体仍属均衡。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.59%左右，升幅2BPs左右。

【基本面】

2024年12月，CPI同比上涨0.1%，预期0.1%，前值0.2%，PPI同比下降2.3%，预期降2.3%，前值降2.5%。2024全年居民消费价格同比上涨0.2%，工业生产者出厂价格和购进价格均下降2.2%。

国家统计局表示，2024年12月份CPI环比由降转平，同比小幅上涨，从同比看，食品价格由11月上涨1.0%转为下降0.5%，影响CPI同比下降约0.09个百分点，食品中，猪肉和鲜菜价格分别上涨12.5%和0.5%，涨幅均有回落，扣除能源的工业消费品价格继续持平，其中金饰品价格上涨27.2%。2024年12月份，受部分行业进入传统生产淡季、国际大宗商品价格波动传导等因素影响，全国PPI环比下降0.1%，同比下降2.3%，同比降幅比11月收窄0.2个百分点。

【机构观点】

中信证券：预计2025年经济有望实现5%左右的增长，名义与实际增速之间的偏离将有所收窄；出口增速可能由正转负，人民币汇率或保持偏弱运行。

中信建投：预计1月资金面有小幅收敛可能，但无大幅收紧基础，关注地方债发行、银行开门红、央行态度、大行负债端压力情况。此外，一季度进入货币宽松窗口期，关注央行降准降息可能性，有望带动资金利率中枢进一步下移，但短期内也需要关注在汇率压力与防空转诉求下资金面边际收敛以及波动增大的可能性。

华福固收：预计2025年财政将整体靠前发力，推动经济回升向好，地方债收益率将跟随国债收益率进一步下行，市场在对供给放量预期定价时或推动地方债与国债利差走阔，当10年期地方债与国债利差达到20BPs时胜率将明显高。年末和年初地方债对这两类机构吸引力较高，可提前抢配等待利率下行后止盈。

编辑：王柘

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