把握绿色金融机遇 巩固香港亚洲绿色金融中心地位

全球加息周期开启以来，全球债券发行量显著下降，但近年来绿色债券发行量保持增长，更多融资主体选择赴香港特区发行绿色债券。本文介绍香港绿色债券业务现状，包括绿色金融政策、绿色债券认证流程、绿色债券认证标准对比等。同时，为香港立足粤港澳大湾区，辐射东南亚和亚洲市场，打造绿色金融中心，本文提供积极建议，以期进一步推动香港绿色债券市场蓬勃发展。

2024年赴港认证绿色债券发行概览

（一）国际主流货币利率急升后开始回落

为应对通胀，国际主要发达经济体自2022年起先后开启加息周期，改变了金融危机以来的长期低利率环境，导致利率急升，融资成本整体升至多年来高位。但自2024年下半年以来，随着全球经济增长动能减弱，通胀压力持续缓解，各国货币政策开始转向。

具体来看，近年来，受疫情和俄乌事件等因素影响，全球供需失衡问题加剧，货物贸易增速放缓，通胀水平显著上升。自2022年3月起，主要经济体掀起加息浪潮。加拿大央行率先加息，美联储紧随其后，后续欧洲央行、澳联储等央行货币政策均先后转向，纷纷加息，收紧流动性。自21世纪以来，此次加息为速度最快、规模最大的一次，各国国债基准利率普遍抬升至2008年国际金融危机以来的最高水平。与欧美央行相反，我国和日本央行维持偏宽松的货币政策，选择保持货币政策的独立性。

随着发达经济体增速整体放缓，欧美央行货币政策紧缩态势自2023年下半年起开始放缓，各大央行纷纷按下加息的“暂停键”。与此同时，面对外需总体回落，国内有效需求不足的经济形势，我国稳增长政策持续发力；日本经济整体保持稳定，通胀压力较大，日本央行开始考虑退出负利率政策。

进入2024年，全球经济下行压力加大，市场降息预期渐起。同年3月，瑞士央行率先宣布降息25个基点；6月欧洲央行宣布降息；英国央行和美联储分别于8月和9月宣布降息。伴随着降息周期开启，各国与美国国债收益率曲线的倒挂程度逐渐减弱。不过基于各国经济情况和抗通胀程度不尽相同，各国央行的货币政策出现分化。

（二）国际债券发行量下降，但绿色债券逆势上扬

受加息影响，近年来国际债券发行量显著下降。全球利率经历了大幅抬升并维持高位运行的阶段，10年期政府债券平均收益率在2023年末保持在约2.7%。借贷成本上升，导致债券发行量整体大幅下降。根据彭博数据，欧美债券发行量在2020年达到峰值后连续两年以20%左右的幅度缩减，直至2023年才开始企稳回升。

尽管全球债券整体发行量回落，但近年来绿色债券发行量迅速增长。根据彭博数据，全球绿色债券（含企业与政府）发行量自2021年呈现大幅增长，全年超5000亿美元，达到历史高位，且随后几年也保持在高于4000亿美元的水平。从发行币种看，欧元占比最高接近一半，其次为美元和人民币。从发行人类型看，金融机构和主权财富基金占比最高，合计占比超过一半。

（三）香港绿色债券市场发展欣欣向荣

自2020年以来，香港绿色债券市场发展有所突破。截至2024年9月末，共计38只境外债券通过香港品质保证局“绿色和可持续金融资助计划”进行绿色及可持续金融认证，认证只数保持历年来高位。获香港绿色债券认证的机构类型广泛，包括主权财富基金、大型金融机构等。此外，香港绿色债券币种及类别更加丰富，2024年获认证债券的币种包括离岸人民币、港币、美元、欧元、英镑、澳门元等，较往年以离岸人民币、美元、欧元为主的币种结构更为多样；债券类别更为全面，包含绿色债券、数字化绿色债券、社会责任债券、可持续发展债券、可持续发展挂钩债券等。

把握绿色金融机遇，提升国际影响力

（一）提升互联互通效益，把握大湾区绿色机遇

随着我国“双碳”目标、中国香港2050年实现碳中和承诺的提出，实体经济的绿色转型将面临巨大的资金缺口。大湾区作为国家推动绿色金融发展的高地，在其中扮演重要角色。建议绿色债券市场参与者从如下两大方面把握大湾区机遇，进一步推动香港绿色债券市场发展。

一是建立绿色通道，提升大湾区内绿色资本配置效率。香港是联通大湾区绿色项目与全球绿色资金的重要平台，建议可在大湾区建立绿色通道，适度放宽大湾区内机构来港发行绿色债券的审查和限制条件、简化登记及审批流程等，提升大湾区内绿色资本的配置效率。

二是加快境内外绿色认证结果互认，真正实现绿色债券互联互通。如上所述，今年香港金管局出台了香港可持续金融分类目录，建议未来进一步加快香港与内地标准的统一进程，推动大湾区内的绿色认证结果互认，从而真正实现两地绿色资本“互联互通”，助力内地的绿色项目与国际投资者连接，并进一步提升香港作为区域绿色金融中心的地位，实现多方共赢。

（二）多层次合作，创新多样产品以服务东南亚需求

东南亚国家（地区）对于可持续发展的需求日益增加，特别是在基础设施建设和能源转型方面资金需求旺盛。香港作为亚洲绿色金融中心，可为东盟国家和企业提供绿色融资平台，建议如下。

一是从政策层面推动区域合作，提升市场参与热情。例如香港交易所与印度尼西亚证券交易所签署了合作协议，旨在推动两地的绿色金融产品发展，包括绿色债券。这一合作将有利于促进印度尼西亚企业来香港市场发行绿色债券，并加强双方在可持续投资方面的联系。建议香港特区政府与更多东南亚国家（地区）建立绿色合作平台与机制，带动更多市场合作。

二是因地制宜，为东南亚国家（地区）企业量身打造适合其发展的绿色转型方案。由于发展阶段的差异，目前东南亚国家（地区）的资金需求，除了“绿色”，还有更大规模的“转型”资金需求，即从棕色转向绿色、从浅绿转向深绿。因此香港金融市场参与者可针对东南亚国家（地区）企业的特点，通过创新多元化的债券产品设计、助力东南亚传统行业转型，吸引东南亚发行人来港发债。

（三）关注前沿趋势，提升香港在绿债方面的全球竞争力

目前香港已成为全球最大的绿色债券市场之一，未来还应全面把握亚太及国际在绿色和可持续发展方面的趋势与机遇，包括与区块链技术结合的数字化绿色债券、与脱碳绩效密切结合的净零转型债券等方面。应通过创新多样化产品奠定先发优势，并围绕债券发行配套一揽子的认证、法律、交易等服务，进一步发挥香港在绿色债券方面的优势，巩固香港亚洲绿色金融中心地位，同时提升国际影响力，推动香港成为领先的国际绿色金融中心。

（本文原载《债券》2024年11月刊，作者：苏博，中国银行香港分行投行与资管部（离岸）总经理；瞿亢，中国银行香港金融研究院副院长；彭龙飞，中国银行香港分行投行与资管部（离岸）承销团及金融机构主管；江映林，中国银行香港金融研究院策略规划师）

编辑：王菁

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