机构对央行购债增加并不“买账” 日债收益率继续上行

新华财经北京4月20日电（王菁）日债收益率周三（20日）延续上行，即使面对日元出现20年未见的“大崩溃“，日本央行却再次毅然出手购债。稍早，日本央行重申其对超宽松货币政策的坚定承诺，将通过新一轮计划外的购债来限制债券收益率的上升。不过，此举对当日市场并未起到明显提振作用，短债稍持稳，长债收益率再度走高1-3bp。

尾盘，3年期和5年期日债收益率分别下行1.2bp和上行0.9bp，10年期收益率最新报0.259%，走高1.5bp，而超长端方面，20年期和30年期收益率涨3.3bp和3.6bp。

一级市场方面，日本财务省当日无新债发行，4月27日拟发行2.8万亿日元2年期国债。周四（21日）将发行3.4万亿日元6个月期贴现国债，并对20年期、30年期和40年期国债进行流动性增强招标，规模5000亿日元，周五还将发行5.9万亿日元3个月期贴现国债。

政策面上，日本央行稍早表示，由于10年期国债收益率触及其容忍区间的上限，周三以0.25%的固定利率无限量购买10年期政府债券。而这是继三月的“无限量行动”之后，4月以来的首次操作。据悉，日本央行还将于4月21日、22日、25日和26日连续几天以固定利率购买债券，并且可能将在4月26日增加购买量。

SMBC日兴证券（SMBC Nikko Securities）驻东京策略师安泰克·奥克米拉（Ataru Okumura）表示：“随着长期国债收益率上涨叠加日元汇率走弱，日本央行采取了无限量购债行动，这与此前在3月下旬采取的购债不同，此次操作在意料之中，因为根据当前计划，当10年期国债收益率触及0.25%时，日本央行有义务购买债券。”

在日本央行的行动之后，日本10年期实际收益率较前一个交易日下跌1bp至-0.63%。同时，经通胀调整后的实际收益率连续第四天下跌，并创下近两周以来的最大跌幅，本月已累计下跌7bp。然而与日本债券市场形成明显对比的是，相同期限的10年期美国国债收益率在周三迈向3%，两者之间的差距越来越大。

基本面上，日本当前的PPI-CPI剪刀差已经逼近历史极值水平。这对于资源匮乏、成本较难向下游转嫁的日本来说，将严重损害制造业企业的盈利情况，导致经济下滑并出现滞胀。

3月以来，受俄乌冲突引发的能源价格上涨、美日货币政策反向等因素冲击，日元快速大幅贬值。截至发稿，美元兑日元汇率报128.54，为2002年5月来近二十年新高。对于日元波动情况，日本政府是否将干预，有分析师指出，日本财务省不会“坐视不管”。

澳大利亚联邦银行策略师加斯佛（Joseph Capurso）在报告中提及，为遏制日元大跌，日本财务省通过日本央行进行干预的可能性越来越大，在日元大幅贬值的背后，日本经济紧接着要面对的就是通胀上行，甚至是滞胀风险。

消息面上，日本财务大臣铃木俊一此前警告称，鉴于当前的经济环境，日元的快速走弱具有强劲的负面影响；在本周举行的G20财长和央行行长会议上，他还计划与美国方面就货币问题展开“密切沟通”。18日，坚守鸽派的日本央行行长黑田东彦也承认“非常快速的”日元下跌可能致使日本经济遭受损害。

那么，除去上述“口头干预”举措外，这次日本货币当局，包括日本银行和财务省是否会在公开市场出手，阻止日元的贬值，业内人士表示，就近期日本央行再度无限量购买10年期国债、明确不会容忍收益率过度攀升的相关表态上看，此举可能遥遥无期。

编辑：史可

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