债市日报：3月19日

新华财经北京3月19日电（王菁）债市周三（3月19日）期现货表现分化，国债期货主力收盘多数小幅下跌，银行间现券则普遍延续强势，收益率下行1-2BPs；公开市场单日净投放1205亿元，资金利率表现分化，短端品种小幅回落。

机构认为，近一个月的收益率震荡调整，期间债市各类机构交易行为出现明显分化，基金与国有行成为市场主要利率卖盘，而农商行与保险在长端则仍有明显的调后买入行为。

【行情跟踪】

国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约涨0.05%，10年期主力合约跌0.07%，5年期主力合约跌0.09%，2年期主力合约跌0.06%。

银行间主要利率债收益率多数下行，10年期国开债“25国开05”收益率下行1.25BP报1.9175%，10年期国债“24附息国债11”收益率下行1.25BP至1.8725%，30年期国债“24特别国债06”收益率下行1BP至2.1225%，3年期国债“25附息国债05”收益率持平报1.67%。

中证转债指数收盘跌0.51%，36只可转债跌幅超2%，景23转债、道氏转02、雅创转债、中贝转债、宏昌转债跌幅居前，分别跌7.43%、6.92%、6.16%、5.27%、5.01%。涨幅方面，14只可转债涨幅超2%，振华转债、道恩转债、智尚转债、永安转债、志特转债涨幅居前，分别涨6.12%、5.86%、5.05%、4.75%、4.58%。

交易所地产债多数下跌，“22万科02”跌超11%，“22万科04”跌超1%，“21万科02”等多只债券跌不足1%；“21万科06”涨近2%。

【海外债市】

北美市场方面，当地时间3月18日，美债收益率普遍下跌，2年期美债收益率跌0.01BP报4.0377%，3年期美债收益率跌0.84BP报4.012%，5年期美债收益率跌1.4BP报4.0735%，10年期美债收益率跌0.97BP报4.2908%，30年期美债收益率跌0.67BP报4.5881%。

亚洲市场方面，日债收益率多数回升，10年期日债收益率上行0.9BP至1.513%，3年期和5年期日债收益率分别上行1.2BP和1.4BP，报0.923%和1.109%。

欧元区市场方面，当地时间3月18日，法国10年期国债收益率跌0.1BP报3.486%，德国10年期国债收益率跌0.7BP报2.808%，意大利10年期国债收益率持平报3.916%，西班牙10年期国债收益率涨0.1BP报3.434%。其他市场方面，英国10年期国债收益率涨0.1BP报4.641%。

【一级市场】

财政部2期国债中标收益率均低于中债估值。财政部91天、3年期国债加权中标收益率分别为1.5583%、1.6471%，边际中标收益率分别为1.6028%、1.6789%，全场倍数分别为3.06、3.88，边际倍数分别为4.59、6.15。

【资金面】

公开市场方面，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，3月19日以固定利率、数量招标方式开展了2959亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%。数据显示，当日1754亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1205亿元。

资金面方面，Shibor短端品种表现分化。隔夜品种下行2.2BPs报1.763%；7天期下行4.7BPs报1.856%；14天期上行9.6BPs报2.337%；1个月期上行0.7BP报1.974%，创2024年4月以来新高。

【机构观点】

中信证券：随着10年国债收益率重回24M12“适度宽松”货政立场提出前的水平，叠加融资成本和市场稳定性的考量，来自监管部门对债市情绪的压制或边际趋缓，可以资金面流动性作为重点参考，但这并不意味着利率存在新一轮趋势下行的机会，债市短期内仍将处于高波动阶段。

华泰固收：虽然本轮债市调整剧烈，但1.9%左右的十年国债已经基本完成了对之前极致预期的修正，债市的需求力量并没有彻底消失，宏观逻辑还有反复可能，外需风险还未兑现，债市更多是对透支的修正，不是趋势性的反转。当然，如果短期赎回引发超调，可能触及我们之前提示的2.0%-2.1%的顶点。

国盛固收：1-2月经济数据有所企稳，但近期财政和货币政策的支持力度边际也有所放缓，关注经济修复的持续性。虽然近期市场情绪变化，带来债市持续调整压力。但从债市长逻辑和短逻辑来看，继续调整可能性有限。策略上建议哑铃型配置。而季末压力和监管态度依然审慎意味着债市波动依然可能很大，需根据自身负债情况适当控制久期。

编辑：王柘

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