每日机构分析：3月18日

凯投宏观：日本财政政策收紧，GDP增长预期偏乐观

摩根士丹利：预计日本央行3月利率决议维持利率不变

澳新银行：澳大利亚2025-26财年基础预算赤字400亿澳元

【机构分析】

凯投宏观分析师表示，随着日本政府支出的实际缩水，财政政策将继续收紧。由于预算赤字将收窄，利息支付只是小幅上升，政府债务与GDP之比将继续下降。预计日本今年GDP将增长0.8%。在日本新一轮春季工资谈判之后，工资增长应该会保持在足够高的水平，使通胀率高于日本央行2%的目标。分析师预计，日本央行将在5月的会议上再次加息，并预计到2027年，利率将升至高于市场普遍预期的1.5%。

摩根士丹利预计，日本央行将在3月的利率决议上维持利率不变，预计该行不会立即改变政策立场。日本央行行长植田和男可能会强调全球经济增长和通胀趋势的不确定性。

高盛经济学家表示，日本的工资未来两年需要增长至少3%，才能实现日本央行的可持续通胀目标；经济学家表示，日本名义工资须在2025年增长3%-3.1%左右，并在次年增长3.3%-3.4%，才能与日本央行设想的通胀路径保持一致。日本经济需要更强劲的薪酬增速，以充分建立收入和价格上涨的良性经济循环，这是支持日本央行进一步收紧货币政策的条件；日本厚生劳动省的年度数据显示，日本2024年的名义工资增长率为2.8%。预计日本央行将会以大约一年两次的频率加息，下次加息时点料在7月。

澳新银行分析师预计，澳大利亚财政预算案将显示，2025-26财年基础预算赤字400亿澳元。预计2024-25财年新支出约为25亿澳元，2025-26财年为100亿澳元。分析师认为，这样的支出规模对GDP增长、通胀或澳储行政策变化没有实质性影响。

星展集团策略师表示，今年迄今，日本 10 年期国债收益率已上升 43 个基点，而美国 10 年期国债收益率已下降 26 个基点。美国正在收紧财政开支，而日本则没有。美联储有宽松货币政策的倾向，而日本央行有收紧货币政策倾向。策略师预计，未来几个季度日本国债收益率将倾向于走高，国债收益率曲线将更加陡峭。

J. Safra Sarasin经济学家认为，欧元区经济增长前景乐观情绪推动欧元走强，市场分析师普遍预测瑞士央行3月利率决议将降息25个基点，再次降息有助于支持瑞士经济增长并锚定中期通胀率。

贝莱德指出，长期美国国债在近期股市回调中起缓冲作用，但自疫情以来投资组合多元化作用减弱。投资者要求对持有长期债券的风险获得更多补偿即期限溢价，收益率可能从目前水平攀升。美国核心通胀率仍高于美联储 2%目标，限制美联储降息空间。美国财政赤字不断上升，即使有关税收入和潜在支出削减也可能导致期限溢价上升。过去投资者认为长期债券风险低是因为相信低通胀和低利率持续，而现在这种脆弱平衡已被打破。

德国商业银行分析称，在投资者对商业信心乐观以及德国联邦议院进行财政扩张计划关键投票的推动下，预计德国国债收益率将扭转颓势。如果德国联邦议院批准修改宪法、放弃传统财政立场将创造历史，且18日公布的ZEW指标可能上升且升幅高于预期，加上德国联邦议院投票的提振，都支持近期德国国债涨势的回调。

编辑：马萌伟

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