【财经分析】全球第三大锡矿暂停运营 国内外锡价大幅飙升

新华财经北京3月14日电（吴郑思） 供应紧张的故事在近期有色金属市场频繁出现。前期刚果（金）暂停钴出口的消息仍在发酵，13日晚间，一则Alphamin Resources将暂停旗下位于刚果（金）的Bieis锡矿生产的消息又引发锡价大涨，伦敦锡价飙升近9%，沪锡夜盘时段便大涨超9%，14日日盘开盘后不久便封板涨停，临近午盘打开涨停，尾盘收涨8.45%，报287770元/吨。

公开资料显示，Bisie是全球第三大锡矿，2024年锡精矿产量达17,300吨，占全球锡矿供应量的约6%。该矿的停产再度引燃了市场对锡供应紧张的担忧。

在缅甸佤邦锡矿仍未恢复供应的背景下，Bisie锡矿意外停运使得分析机构对年内锡供应缺口扩大并进一步推升锡价的预期强化。加之近期海外锡库存偏低、印尼新的矿业出口政策可能抬高成本，机构普遍看好锡价短期走势。

矿山突发停产 锡矿供应紧张局势“雪上加霜”

根据国际锡业协会发布的消息，Bisie矿山运营商Alphamin Resources周四（3月13日）宣布，已暂时停止刚果民主共和国（DRC）东部矿山的运营。该公司在声明中称，目前，正在撤离所有采矿作业人员，仅留少量必要人员负责矿山的维护、安全和基本管理。

这一消息也使得锡市场供应缺口进一步扩大的担忧陡然升温。

此前，在供应端近两年整体减量，需求端受到半导体复苏、AI高速发展提振的背景下，行业机构本就预计2025年全球锡市场将面临1万至1.8万吨的供需缺口。Bisie锡矿的停产意味着这一缺口将扩大。

“Bieis锡矿为刚果（金）最大锡矿，2024年产量达1.7万吨，近期随着刚果（金）局势升温，此前市场预期对锡矿的影响主要在运输，此次Bieis锡矿停产事件超出市场预期，锡价强势走高。”国贸期货研究员方富强说。

中信证券也表示，若Bieis锡矿停产持续到今年底，2025年或减少1.4万吨的锡供应量。

“虽然Alphamin在公告中提到刚果（金）的武装力量将在下周于安哥拉举行和平谈判，但考虑到从和平谈判至动乱平息的时长难以确定，且矿山从停产到再度开工亦耗费时日，故来自刚果（金）的锡精矿供应短缺或将在未来较长时间内进一步恶化。”东海期货研究院杜扬告诉新华财经。

而在Bieis锡矿意外停产之前，缅甸佤邦锡矿复产进度缓慢，已经造成了短期内锡的供应偏紧。

尽管缅甸佤邦工业矿产管理局2月末发布《办理开采、选厂、探矿许可证的流程》，这意味着缅甸佤邦锡矿复产工作获得实质性进展。但研究机构安泰科在报告中表示，目前缅甸曼相矿区复产事宜仍处于筹备期间，筹备时长市场预计至少要3个月左右，且未来正式复产到出矿，所需时长预计为一个月左右，因此预计曼相矿区下半年才可能实现陆续出矿。基于此，分析机构认为，至少在短期内，供应缺口扩大的预期将主导锡价。

“短期来看，佤邦锡矿（产量约占全球10%）复产预期虽较强，但考虑到矿山复产需要时间，市场预期出矿最快于4月后。”方富强认为，总体来看，Bieis锡矿停产将加剧短期锡矿供应矛盾，刺激锡价走高。

中信证券也表示，缅甸锡矿复产进度不及预期，有望在2025年下半年正式投产，预计缅甸全年锡供应量或同比增加1万吨。综合考虑Bisie锡矿停产及缅甸复产不及预期，预计2025年锡供应缺口会进一步放大，锡价有望突破30万元／吨。

“多头故事”还有低库存和成本支撑

除了Bisie锡矿意外停运之外，库存偏低和成本支撑是近期锡价偏强运行的重要原因。

库存方面，上海有色网分析师陈朋表示，“交易所数据显示，截至2025年3月13日，LME锡库存降至3500吨的历史低位。国内社会库存持续去库，减少至8876吨，形成短期锡价的强支撑。”

另外，据杜扬介绍，近期国内的锡矿加工费上周再次下调，已经逼近一些炼厂的成本线。“成本支撑”的效应推动锡价今年以来整体震荡走高。

另一方面，近期印尼发布的《关于调整能源和矿产资源领域非税国家收入（PNBP）的类型和费率建议的公共咨询》中，将锡从固定3%改为3%-10%。根据文件中费率的计算方式，锡价越高，生产商所需要支付的税率就越高。“若该文件得到落实，印尼锡精矿的出口成本将抬升、出口量可能受到限制。”杜扬表示。

机构：飙升之后仍需保持谨慎

不过，也要看到的是，虽然短期锡价在供应收紧的担忧下大幅飙升，但机构也提示，考虑到缅甸锡矿潜在的复产，对锡价上涨仍需保持谨慎。

一德期货表示，在原料短缺和成本推升的情况下，锡锭价格短期有望保持强势上行格局。但后续来看，若Alphamin短暂停运后即复产，对市场影响较为短暂，锡价将冲高回落；若停运转为中长期，下半年缅甸佤邦复产将不足以填补Alphamin停运后的缺口，锡矿紧张格局将长期持续。在全球锡矿新增产量和产能不足的情况下，Alphamin复产方能缓和供需紧张的格局。

新湖期货也表示，在消费乐观预期及刚果（金）生产扰动刺激下，短期锡价维持强势。操作上追涨需谨慎，关注刚果（金）局势变化及其影响，另外仍需关注缅甸复产进度。

国投期货则认为，锡价短线飙涨幅度超过佤邦停产整顿题材，虽然刚果（金）近年成为国内第一大精锡进口国，但该地区以外供应以稳增为主。预计锡价难以站稳29万至29.5万（的水平），价格短线理性回撤风险加大。

编辑：郭洲洋

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