【财经分析】价格起伏，企业业绩分化 碳酸锂供需博弈将何去何从？

新华财经北京1月26日电（记者 王小璐）2024年，碳酸锂市场经历了显著的价格波动。一方面，新能源汽车销量急速增长为碳酸锂带来了良好的需求前景，然而，产能的快速扩张也导致碳酸锂价格承压，最终在三季度后持续走低。而在锂产品价格波动下，龙头锂企业绩出现分化。

对于碳酸锂未来走向，市场人士分析，新能源汽车和储能行业需求预计继续增长，但碳酸锂供应增速仍将高于需求增速，可能会看到碳酸锂供需关系的季节性改善，但完全扭转仍需时间。

　　供需博弈下，需求增长与产能扩张的错位之困

　　回看碳酸锂近几年的价格走势，深刻反映着其供需关系的变化。从2020年开始，碳酸锂的供需格局迎来新变化，在新能源汽车行业快速发展的背景下，碳酸锂的需求迎来高峰，供应难以满足大幅增长的需求，使得碳酸锂价格暴涨，在2022年一度冲破60万元/吨。

　　暴利带来的必然是产能的不断扩张。

　　国元期货首席分析师范芮指出，我国锂矿主要矿山类型为锂云母矿山，品位一般低于锂辉石矿山，通常不作为主导工业锂矿物，但从2020年开始锂电池需求快速增长，碳酸锂逐渐呈现供不应求的局面，带动锂价飞速上涨，锂矿开采利润空间扩大后，宜春414钽铌矿之类的钽铌主矿种矿山，也将锂作为主要矿石来开采。而国内企业盈利后加大对海外锂矿资源的布局，国内锂矿供应进一步增加，间接带动了国内碳酸锂冶炼产能的扩张。

资源的无序扩张延续至今，这也导致2024年碳酸锂价格一路下行，目前仍在低位徘徊。鑫椤锂电数据显示，2024年碳酸锂全年均价为9.1万元／吨左右，较2023年均价下跌约65%。

据上海钢联，3月时电池级碳酸锂的最高价为11.6万元／吨，而10月下旬电池级碳酸锂最低价为7.15万元／吨。期货市场的价格波动空间则更大一些，碳酸锂期货主力连续合约价格一度涨破12万元大关，但此后也下探至7万元以下的成本价。

碳酸锂期货主力连续合约周K线

上海钢联新能源事业部锂业分析师李攀表示，碳酸锂过去一年价格波动的核心因素在于供需错配。“年后供给端江西地区由于环保检查停产检修，产量下降，且市场无法预计供给端的限产何时能够缓解，价格一路拉涨至12万。下半年江西环保问题解决，头部电池厂增加客供比例，长协比例恢复较高水平，对散单的需求走弱，叠加进口量增加，碳酸锂持续累库，价格下跌。”李攀说。

　　锂产品价格波动，龙头锂企业绩分化

　　锂价低位震荡下，上游锂企最先受到冲击，但也不乏挺过价格低潮的企业。根据近期上游锂矿龙头企业公布的2024年年度业绩预告，部分锂企出现业绩分化。

　　天齐锂业预计归属于上市公司股东的净亏损为71亿元-82亿元，而上年同期盈利72.97亿元；赣锋锂业归属上市公司股东的净亏损14亿元-21亿元，比上年同期下降128.30%-142.45%。此外，天奇股份、多氟多等锂企也面临着不同程度的亏损。

　　在业绩变动原因说明中，赣锋锂业和天齐锂业都提到了锂产品的价格波动对公司业绩带来的冲击。而股权投资问题，也是导致两家龙头企业业绩大幅亏损的重要原因。

　　范芮分析，赣锋锂业、天齐锂业亏损主要来自对海外矿企股权的投资。比如天齐锂业对SQM公司的股权投资，实际并未拿到阿塔卡马盐湖的开发权以及碳酸锂的销售权，在锂价下行阶段，SQM股价下跌必然导致公司资产缩水、盈利下降。

　　在部分锂企业绩出现大幅亏损时，与之形成鲜明对比的是雅化集团。据其业绩预告，2024年雅化集团归属上市公司股东的净利润为2.8-3.3亿元，同比增长幅度为596.26%至720.60%。范芮指出，雅化集团在津巴布韦投资的卡马蒂维矿山提高了碳酸锂生产的原料自给率，提高了企业盈利水平。这说明确保原料端供应稳定以及产品的顺利销售对企业发展至关重要。

　　2025年是否有望迎来供需拐点？

　　作为碳酸锂的主要需求来源，在过去一年里，新能源汽车和储能行业尽管有着良好的需求表现，但始终不及供应增速。

　　而2025年，新能源汽车和储能行业的需求仍有望提升，市场对其需求增长空间表示看好。

　　范芮指出，在动力终端方面，2024年下半年新能源销量渗透率已经超过并维持在40%以上，这一数据在2020年甚至不到10%，这足以说明新能源汽车需求的快速增长；另一方面，汽车出海规模有望进一步扩大。

　　“在储能终端方面，清洁能源需求扩张是必然趋势，而风力发电及光伏发电都需要储能设备来平滑电力输出。”范芮说，随着规模扩张，“光伏+储能”配套设施的成本逐步向传统发电方式靠拢，其商业化价值也在不断增加，因此，储能终端未来仍有很大需求空间。

1月，国家发展改革委和财政部发布通知，2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策，其中一项就是提高新能源城市公交车及动力电池更新补贴标准。

李攀认为，“两新”政策提高了新能源城市公交车和动力电池更新补贴标准，推动了新能源汽车和储能行业的需求增长，缓解了碳酸锂的供需矛盾。

但2025年碳酸锂是否能迎来供需拐点仍存有悬念。据国元期货测算，2025年全球低成本锂辉石矿山及盐湖产能集中释放，粗略计算将会带来接近30万吨LCE的增量。

范芮分析，“由于今年高成本锂矿产能的加速出清，以及终端需求端高增速的延续，预计供给和需求的增速差将会有所收窄，但非洲锂辉石矿山新增项目的投产以及南美盐湖进一步扩张，将会贡献部分锂资源增量，因此，我们认为2025年出现供需拐点的概率较低。”

李攀则表示，2025年可能会看到碳酸锂供需关系的季节性改善，但完全扭转仍需时间。

编辑：郭洲洋

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