【新华解读】聚焦固收领域“长钱长投” 稳步拓展债券ETF深意何在?
低利率投资环境下,银行、保险以及个人投资者等投资者群体对债券ETF的关注度和需求不断上升,加之不少机构在积极筹备和发行各品类产品,未来国内债券ETF的发展前景十分广阔,债券市场也有望借助被动投资构建“长钱长投”生态。
新华财经北京1月26日电(王菁)凭借管理费率低、工具属性强、底层资产透明、交易配置方便等优势,以及低风险投资需求热情高涨等因素“加持”,债券指数基金(债券ETF)近年来实现快速成长,不同标的投资品全线扩容,市场认可度也逐步提升。
2025年初以来,“长钱长投”一词再度被机构热议,加快完善相关政策体系成为未来相当时间内的重要议题。26日晚间,证监会印发《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》(以下简称《行动方案》),以期加快构建公募基金行业主动投资与被动投资协同发展、互促共进的新发展格局,其中便提及了“稳步拓展债券ETF”等相关产品的建设目标。
业内人士表示,低利率投资环境下,银行、保险以及个人投资者等投资者群体对债券ETF的关注度和需求不断上升,加之不少机构在积极筹备和发行各品类产品,未来国内债券ETF的发展前景十分广阔。债券市场也有望借助被动投资构建“长钱长投”生态,壮大债市更多理性成熟的中长期投资力量。
债券ETF快速展露头角 不同品类均具备较大扩容空间
鹏扬基金相关负责人对新华财经表示,“债券ETF的配置价值,最主要体现在为资产管理机构提供组合管理、久期管理的工具,满足对特定品种债券的配置。同时,债券ETF还有充当担保品、进行日内交易等功能,能满足投资者更丰富多元的需求。 ”
随着被动投资浪潮来袭,债券ETF市场自2024年以来实现大幅扩容,不同品种的债券ETF规模均出现明显上升。据新华财经统计,截至1月26日,全市场27只债券ETF的总规模已经达到1866.16亿元,近一年增加了超过1000亿元的规模,增幅达145.33%。具体来看,目前博时可转债ETF规模居首,已经超过400亿元,富国政金债券ETF、海富通中证短融ETF、海富通上证城投债ETF、平安公司债ETF的规模均在百亿元之上。
《行动方案》指出“稳步拓展债券ETF”,具体来看,包括在有效防控流动性风险和信用风险的前提下,持续丰富债券ETF产品供给,更好满足场内投资者低风险投资需求;支持推出更多流动性好、风险低的不同久期利率债ETF;稳妥推出基准做市信用债ETF,研究将信用债ETF纳入债券通用回购质押库,逐步补齐信用债ETF发展短板。
“从绝对规模看,目前国内债券指数的规模还很小,我国作为全球第二大债券市场,债券指数产品的规模才占到存量债券的万分之五左右,而第一大债券市场美国,债券指数产品的规模占到债券市场的4%-5%左右,而我国要建设强大的货币和金融市场,必然意味着人民币债券市场更强大的配置需求,因此债券指数产品的发展空间也非常巨大,目前才处于刚起步的阶段。”鹏扬基金相关负责人称。
他还提及,“国内债券ETF占到股票ETF的比重才不到4%,而美国债券ETF相对于股票ETF的比重接近20%,考虑到国内整个ETF市场还在蓬勃发展,低风险投资者的理财需求不断提升,债券ETF的发展空间巨大。”
财信证券宏观策略投研总监李连山对新华财经表示,除产品创新和投资策略开发外,ETF交易方式的创新还可以为ETF市场发展注入了新活力,例如,做市商制度的引进提高了市场的流动性和交易效率。ETF二级市场的日内微观交易结构层面存在着交易者买卖双向不平衡的现象,例如,价差较大、市场单边买卖方向较重等问题,侧面印证了市场对ETF补充流动性具有需求。
实际上,2025年初以来的债券ETF领域已经针对前述需求实现了扩容。日前,首批8只基准做市信用债ETF顺利发售结募,有效助力了我国现有债券ETF产品体系的完善。其中,作为本次首批的代表之一,易方达基金固定收益特定策略投资部总经理李一硕对新华财经表示,交易所公司债是企业融资的重要工具之一,基准做市公司债ETF的推出,有利于提升交易所债券市场流动性、降低发行方的融资成本,有助于更有效地服务实体经济。
另据新华财经获悉,场外债券指数基金规模增长较快,但场内债券ETF产品数量有限,尤其是信用类ETF更为稀缺。“在此背景下,基准做市公司债指数的成份券均为AAA级主体信用评级,且以中央国有企业等资质较好的发行人为主要发债主体,整体信用风险较低,能够更好地满足场内投资者对中低风险信用债投资的需求。”李一硕补充道。
鹏扬基金相关负责人还表示,从投资者需求来看,ESG债券指数、绿债指数、超长久期国债指数、各种等级信用债指数的发展,为投资者的配置需求提供了适合的工具。随着保险、理财、FOF、养老目标基金、境外投资者等各类机构投资者的参与,债券ETF的机构投资者客群也在不断扩大,进而为相关领域的长远发展提供不竭动力。
投资环境保持顺风 债券ETF将有效支撑“固收+”需求
整体来看,债券型基金的投资者普遍偏好稳健收益,基金公司为了满足这些投资者的需求、维护良好的客户关系,更倾向于将收益以分红的形式回馈给投资者。在债市收益率屡创新低、波动加剧后,分红既可以为投资者提供落袋为安的机会,也可以帮助债基管理人缩小基金规模、规避风险。2024年,债券型基金是公募基金分红的“大户”,其分红总额约占全市场总分红的80%。
据新华财经从业内数家公司了解到,指数债基成为基金公司接下来产品布局的重点之一。某基金公司市场部人士表示,“当下部分主动债基无法满足需要的‘阿尔法回报’,因此也会适当转移一定的资金进入债券ETF。尤其是银行理财子和资管产品客群,是去年加仓的重要主体,后续也需要关注个人投资者群体。”
博时基金固定收益投资二部基金经理张磊对新华财经表示,“当前市场通过主动管理获取超额收益的空间有限,指数基金的工具属性更有吸引力。债券ETF不仅具备指数基金的优点,还具有交易快捷灵活及场内质押的便利性。”
海富通基金相关负责人向新华财经介绍了旗下债券ETF的投资布局,包括利率债、信用债和转债类ETF等。以近期发行的上证基准做市公司债ETF为例,该产品属于信用债ETF,海富通基金会采用抽样复制的策略,以构建与指数风险收益特征接近的组合,同时计划在控制跟踪误差的前提下,适度通过个券精选、久期结构调整、国债期货交易等方式增厚组合收益。
“相较于过去债券指数基金的持有人以机构为主,近年来个人投资者开始投资此类稳健品种,对中长期债券指数基金的接受度不断提高。”张磊认为,低通胀背景下实际利率偏高,债券收益率有望进一步下行。在此背景下,预计债券市场长期趋势不变,中高等级信用债具有较好的配置价值。
李一硕也强调了债券ETF对于提升机构配置收益要求的作用。他表示,“随着市场债券收益率中枢的下降,通过主动管理获得超额收益的难度不断增加。债券ETF以其清晰的风险收益特征、较低的费率、透明的持仓信息以及持仓高度分散化等优势,预计将在未来展现出更大的增长潜力和吸引力。”
鹏扬基金相关负责人还进一步提及,“我们认为聪明指数和指数增强策略从长期投资价值看,是更有竞争力的,投资回报潜力更高。聪明指数基于某种确定规则或算法优化证券组合权重分配,增加在具有长期溢价风格因子上的暴露,更有机会获取长期稳定的超额收益。在市场风格切换频繁的行情中,聪明指数能通过因子暴露捕捉不同阶段的市场机会。”
“当然,推动更加高水准的债券ETF市场建设,需要不断完善监管制度、提高产品质量、加强投资者教育、控制市场风险并保障技术安全。唯其如此,债券ETF市场才能持续健康发展,为投资者提供真正的投资选择和风险管理工具。”李连山如是说。
编辑:王柘
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