【聚焦中长期资金入市】广发证券陈福：保险资金是目前权益市场确定性较高的增量资金

新华财经北京1月26日电（记者刘玉龙 王钊）近日，中央金融办、中国证监会等六部委联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，聚焦公募基金、商业保险资金、养老金等中长期资金入市的卡点堵点问题，提出了一系列更加具体的举措。

广发证券非银首席分析师陈福指出，中长期资金入市主要面临三大堵点：一是股价波动为市场常态但业绩考核周期相对较短；二是资本市场投资生态尚待完善，以更好地吸引“长钱长投”；三是保险公司面临偿付能力等监管压力。

陈福分析，针对上述堵点，《方案》做出了明确的调整：一是明确对国有保险公司经营绩效全面实行三年以上的长周期考核，确保考核周期与中长期资金的投资周期相匹配；二是明确全国社会保障基金五年以上、基本养老保险基金投资运营三年以上的长周期业绩考核机制，以稳定市场预期；三是通过引导上市公司加大股份回购力度、落实一年多次分红政策等措施，改善市场投资环境。

陈福表示，这些调整对于疏通前两个卡点堵点具有重要意义。针对保险公司面临偿付能力等监管压力，近年来监管部门已经通过下调权益风险因子等举措进行了有益探索，预计未来仍有政策优化空间。

“保费收入增长推动资金运用余额的提升，以及低利率环境下增配权益缓解资产荒压力，保险资金是目前权益市场确定性较高的增量资金。”陈福说，数据显示，保费收入快速增长，推动保险资金运用余额达到32.2万亿元。而在保险资金运用余额快速增长的同时，受长端利率中枢快速下移、非标资产逐渐到期等综合因素影响，保险“资产荒”压力骤升，同时行业债券配置比例达到48.3%，接近海外成熟市场稳态下的债券配置比例。因此，在风险可控的前提下，险资有望增加权益资产的配置来应对低利率环境。

陈福说，目前保险资金的权益配置比例（包括股票、基金、长期股权投资）为20.4%，而行业偿付能力充足率为197.4%，对应的权益配置上限为25%，而上市险企偿付能力充足率普遍在200%以上，这也意味着，保险资金的权益规模和实际配置比例仍有提升空间。

陈福说，以保险行业的新增保费收入数据做测算，若按照《方案》中力争大型国有保险公司每年新增保费的30%用于投资A股的要求，预计2025年将有约5040亿元的保险增量资金入市。

陈福表示，随着监管持续优化市场投融资生态，短期内市场稳定和增量资金入市可期，而中长期来看，这些资金将有助于进一步提升市场稳定性。此外，中长期资金的入市还将有助于优化投资者结构，引导市场树立价值投资与长期投资的理念，有效降低市场波动性和投机性，从而提振投资者信心，更好地发挥资本市场的资源配置功能。

编辑：罗浩

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