债市日报：1月22日

新华财经北京1月22日电（王菁）债市周三（1月22日）偏弱整理，除了超长端期限券基本持稳以外，其他多期限品种震荡回调，10年期国债收益率小幅回升1BP左右；公开市场单日净投放1980亿元，为连续八日净投放，资金面盘初企稳，尾盘稍有收敛。

机构认为，综合当前市场流动性安排、债市调控及宏观经济运行态势判断，春节前降准的可能性已经不大。近日银行间市场资金面仍偏收敛，资金价格偏贵，央行或将持续加大投放流动性以维稳春节前市场资金面。但银行体系整体流动性“水位”的回升，还需等待央行进一步投放中长期流动性。

【行情跟踪】

国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约涨0.15%，10年期主力合约跌0.02%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.03%。

银行间主要利率债收益率普遍上行，截至发稿，10年期国开债“24国开15”收益率上行1.25BP报1.66%，10年期国债“24附息国债11”收益率上行1BP报1.6275%，30年期国债“24特别国债06”收益率上行1BP报1.8750%，5年期国开债“24国开08”收益率上行1.5BP。

中证转债指数收盘跌0.16%，13只可转债跌幅超2%，集智转债、苏行转债、新致转债、盟升转债、远信转债跌幅居前，分别跌4.44%、4.16%、3.21%、3.14%、2.96%。涨幅方面，12只可转债涨幅超2%，福新转债、欧通转债、灵康转债、强联转债、新港转债涨幅居前，分别涨10.35%、7.57%、6.09%、3.96%、3.75%。

交易所地产债涨跌不一，“22万科04”涨超17%，“21万科06”涨超14%，“22万科02”涨超10%，“22万科06”涨超9%；“20万科08”跌超11%，“22万科07”跌超10%，“20万科04”跌超4%，“20万科02”跌超3%。

【海外债市】

欧元区市场方面，当地时间1月21日，法国10年期国债收益率跌2.8BPs报3.272%，德国10年期国债收益率跌1.7BPs报2.508%，意大利10年期国债收益率跌2.9BPs报3.587%，西班牙10年期国债收益率跌2.1BPs报3.136%。其他市场方面，英国10年期国债收益率跌6.9BPs报4.588%。

亚洲市场方面，日债收益率涨跌不一，短债表现偏弱，10年期日债收益率上行0.7BP至1.192%，3年期和5年期日债收益率分别上行3.1BPs和2.3BPs，报0.737%和0.868%。

北美市场方面，当地时间1月21日，美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌0.64BP报4.2741%，3年期美债收益率跌2.83BPs报4.3202%，5年期美债收益率跌3.56BPs报4.3957%，10年期美债收益率跌4.87BPs报4.5764%，30年期美债收益率跌4.76BPs报4.8101%。

【一级市场】

财政部2期国债中标收益率均低于中债估值。财政部91天、10年期国债加权中标收益率分别为1.3565%、1.6161%，边际中标收益率分别为1.4371%、1.6402%，全场倍数分别为2.22、2.55，边际倍数分别为1.52、2.89。

农发行2期金融债中标收益率均低于中债估值。农发行1.074年、10年期金融债中标收益率分别为1.3808%、1.7253%，全场倍数分别为1.93、1.8，边际倍数分别为2.8、5.18。

【资金面】

公开市场方面，央行公告称，为对冲公开市场逆回购到期、现金投放等因素的影响，维护春节前流动性充裕，1月22日以固定利率、数量招标方式开展了11575亿元14天期逆回购操作，操作利率1.65%。数据显示，当日9595亿元逆回购到期，因此单日净投放1980亿元，为连续八日净投放。

资金面早盘边际企稳，尾盘又出现收敛迹象。截至发稿，银存间1天质押式回购（DR001）加权平均价上行0.06BP报1.7995%，银存间7天质押式回购（DR007）加权平均价下行16.03BPs报1.8721%；非银机构以信用债为抵押融资成本稳步下降。

【机构观点】

东方金诚：央行开展历史最大规模14天期逆回购操作，主要是为了对冲大额7天期逆回购到期，同时在节前适度向市场投放流动性，避免资金面大幅波动。就节前来看，考虑到央行已于上月开展高达1.4万亿元买断式逆回购操作、相当于提前向市场释放了较大规模中期流动性，本月26日MLF操作将继续较大规模缩量，持续淡化MLF操作利率的政策利率色彩。

兴证固收：债市波动提升，对于信用债交易的影响放大。近两周整体债市的波动较大，并且调整更多在于交易端，这个状况下信用债收益率整体走阔，利差也有相对小幅度的调整。对信用债而言，这种市场情绪之下，相对高频交易的品类市场博弈不稳定性相对会更强。后续配置的需求是否能提升是利差表现持续力度需要继续关注的重点。

中金固收：到2025年年底，美国2年期国债收益率降至3.0%-3.5%区间，10年期国债收益率降至3.5%-4.0%区间。对于境外债，我们认为投资级主体有望在美债利率下行中带来资本利得，高估值品种具备一定吸引力，同时可考虑配置中短期限高票息一级新发债，把握高票息配置机会；高收益主体在择券基础上选择短久期品种。

编辑：王柘

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