【财经分析】英国经济成色面临考验 市场对英镑前景态度谨慎

新华财经北京1月20日电（王姝睿） 英镑兑欧元汇率日内跌至五个月新低，英镑兑美元则略有上涨，近期经济数据和英国央行官员言论令投资者增加对英国央行降息的押注，市场对英镑态度谨慎。

经济成色面临考验

上周数据显示，英国2024年12月零售销售下降0.3%，核心通胀指标大幅下滑，英国央行官员Alan Taylor预计，2025年将降息四次。

市场目前预计2025年英国央行将降息62基点，较通胀数据公布前的40基点大幅上升。

投资者关注周二的工资数据和周五的1月采购经理人指数（PMI），以判断经济前景和央行决策方向。

2024年英国经济高开低走，2025年面临新的挑战，在信心脆弱之际，英国经济的韧性将面临考验。展望未来，政府在2025年势将增加日常支出和投资。这意味着上半年GDP将增长，会在全年对整体经济构成支撑，预计2025年的增长速度会快于2024年，但不会快很多。

英国消费者信心指数仍低于历史平均水平，也低于经济基本面所显示的水平。为应对未来可能出现的波动，家庭可能会决定把更多的钱存起来。在这种情况下，未来几个季度的消费增长可能会非常疲软，这将给英国经济增长预测带来下行风险。

英国央行既要支持经济与劳动力市场，同时又要顾及一直保持在2%以上的通胀率，考虑到这一点，英国央行年内可能会每季度降息一次，到年底利率将降至3.75%。如果出现重大负面冲击，利率可能会大幅降至3.5%以下。

英国央行还面临来自财政政策的潜在影响。英国财政大臣Rachel Reeves可能从英国央行资产负债表中得到帮助，安抚投资者对国家财政健康状况的担忧。英国央行仍在继续实施其“量化紧缩”（QT）计划，出售国债，此前多年来一直是英国政府债券的主要购买者。英国国债市场价值约为2.6万亿英镑，在最高峰时英国央行一度持有近9000亿英镑的国债。如果该央行停止出售国债，实际上将削减国债供应量25%，很可能会对收益率产生下行压力。此前英债暴跌，30年期英债收益率创下1998年以来新高，Reeves表示，目标是修复因借贷成本上升而遭受冲击的公共财政。

现在还无法确定Reeves是否需要利用定于3月26日发布的春季预测对财政状况的恶化做出反应⸺预算责任办公室（OBR）可能会在预测中使用2月6日英国央行做出货币政策决议之后那段时间里的收益率曲线数据。如果Reeves确实需要对公共财政进行修复，她的选择似乎并不多。在秋季预算案中，Reeves为了促进经济增长增加了投资支出，削减这部分支出的可能性微乎其微。控制日常部门支出是一个选项，但预算本就非常紧张，进一步削减将损害政府公信力。考虑到雇主国民保险税（NIC）上调招致的不满，增税可能是个莽撞之举。而且Reeves似乎也排除了宣布新的增税措施的可能性。额外举债也是另一个可能的选择，但考虑到市场对去年10月宣布的大规模财政扩张的反应，Reeves可能不愿意进一步试探投资者的忍耐度。削减福利支出是可能的出路，英国央行退出QT也可以提振债市，但鉴于该央行的表态，完全停止QT是不太可能的，更有可能的是减慢步伐，效仿美联储的被动做法，即债券到期后不再投资。

英镑前景谨慎

疲弱的经济数据反映了英国经济面临的持续挑战，英镑继续面临明显的逆风。英国央行进一步降息可能会削弱英镑的吸引力，导致英镑兑主要货币走弱。

丹斯克银行外汇策略师Kirstine Kundby-Nielsen表示，“英国市场依然脆弱，特朗普就职和英国工资数据方面的大量事件风险可能会重新引发抛售。”

CFTC数据显示，截至1月14日当周，英镑净多头几乎完全消失，显示市场对英镑前景的谨慎态度，从技术角度看，英镑兑美元在1.2227之后的阻力位包括1.2260和1.2300。

欧元兑英镑则呈现潜在牛市形态，多头仍处于控制地位，在200日均线上方盘整，本周可能出现看涨延续形态，200周移动平均线（0.8558）可能成为上方的关键阻力，限制大幅上行空间。欧元兑英镑多头仍有望测试0.85阻力位，但突破该位后进一步上涨可能面临困难。与此同时，欧元相比英镑更易受到美国关税政策的影响，这为欧元走势增添不确定性。

瑞银分析师称，拥挤的美元交易可能会在今年晚些时候部分解除，到2025年底英镑兑美元可能会测试1.29。而由于英国对美国潜在贸易关税的相对敏感度较低，欧元兑英镑年底前将跌至0.82。

编辑：王晓伟

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