债市日报：1月20日

新华财经北京1月20日电（王菁）债市周一（1月20日）涨跌互现，超长端期限券出现回调，不过整体振幅不大，短端品种相对持稳；公开市场大额净投放，资金面整体平衡，尾盘有所转松，主要回购利率窄幅波动。

机构认为，税期过后，春节取现高峰扰动将逐步凸显，央行流动性投放态度仍然审慎，不过随着近期地方债发行量逐步加码，还需要关注节前央行流动性对冲操作情况。

【行情跟踪】

国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约跌0.27%，10年期主力合约跌0.04%；5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约涨0.04%。

银行间主要利率债收益率多数上行，超长债弱势明显。截至发稿，10年期“24附息国债11”上行0.75BP报1.6475%，30年期“24特别国债06”上行1.2BP报1.897%，10年期国开活跃券“24国开15”上行0.5BP至1.675%。

中证转债指数收盘涨0.43%，27只可转债涨幅超2%，“N南药转”、福新转债、亚泰转债、中富转债、景23转债涨幅居前，分别涨18.86%、14.71%、9.3%、9.03%、6.29%。跌幅方面，2只可转债跌幅超2%，赛龙转债、万讯转债、天源转债、九洲转2、强力转债跌幅居前，分别跌3.06%、2.3%、1.57%、1.29%、1.25%。

交易所地产债涨跌不一，万科债券多数上涨，“22万科07”涨超22%，“22万科02”涨超16%，“21万科04”涨超14%；“22万科04”跌超8%。

【海外债市】

北美市场方面，截至上周五（1月17日）收盘，美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨5.9BPs报4.297%，3年期美债收益率涨5.9BPs报4.361%，5年期美债收益率涨4.1BPs报4.445%，10年期美债收益率涨1.9BP报4.637%，30年期美债收益率涨0.4BP报4.863%。

欧元区市场方面，当地时间1月17日，法国10年期国债收益率跌2.5BPs报3.309%，德国10年期国债收益率跌1.2BP报2.530%，意大利10年期国债收益率跌0.9BP报3.643%，西班牙10年期国债收益率跌1.3BP报3.168%。其他市场方面，英国10年期国债收益率跌2BPs报4.657%。

【一级市场】

农发行182天、3年、5年期金融债中标收益率分别为1.4972%、1.4500%、1.5448%，全场倍数分别为2.46、2.85、2.18，边际倍数分别为8.75、2.02、1.05。

【资金面】

公开市场方面，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，1月20日以固定利率、数量招标方式开展了1230亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。数据显示，当日248亿元逆回购到期，单日净投放982亿元。

央行公开市场逆回购继续净投放，银行间市场资金面整体平衡，尾盘有所转松，主要回购利率窄幅波动。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.74%左右，基本接近上日尾盘。

【机构观点】

中金固收：一季度基本面反映债券利率下行趋势仍没有改变。总体来看，一季度基本面或将延续弱势，债券收益率下行趋势有望延续，债券的基本逻辑还是坚定买入并持有。

华泰固收：资金面紧张难持续，利率下限判断与上期持平。从新旧动能转换、企业融资需求等角度看，债市趋势还未逆转。但市场“抢跑”明显，短端利率和IRS已经触底回升，外部扰动看似好于预期。低票息、负carry之下，投资者只能寄希望于资本利得，导致债市看似强势，但稳定性不佳。

中信证券：LPR报价按兵不动也可能是综合内外政策环境，平衡稳汇率和宽货币目标下的选择。往后看，2025年央行工作会议提及“择机降息降准”，预计在“适度宽松”货币政策基调下，年度视角下LPR伴随逆回购利率调降或仍有空间。考虑到1月票据利率较多回升或指向信贷需求有所修复，预计后续LPR降息的落地时点仍会综合考虑金融数据成色、债市收益率曲线形态。

编辑：王柘

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