【2025年汇市展望】从动荡到稳定：埃及央行的汇率改革、通胀控制与信心重建

新华财经开罗1月14日电（记者张健）埃及的经济高度依赖外汇收入，这使得埃镑的汇率变动成为影响国家经济健康的关键因素。回顾2024年，埃及汇市经历了显著的波动——从平行市场上的剧烈波动到官方放开汇率浮动限制后的“一日变局”，再到随后的稳定状态。

进入2025年，随着通胀情况逐渐好转，业内人士预计埃及央行可能会在第一季度下调利率。如果通胀持续下降、埃镑保持稳定且其他经济指标向好，那么降息将是合理的政策选择。此外，考虑到当前全球经济环境相对平稳以及埃及内部经济改革的推进，预计2025年内埃镑汇率将在较窄范围内波动，维持总体稳定态势。

率差 暴跌 平稳——埃镑跌宕起伏的一年

时间拨回到2024年初，美元兑埃镑官方汇率固定在接近31的位置，而平行市场汇率超过60，奔向70。

官方市场和平行市场之间如此大的汇率差导致侨汇收入和外国直接投资两个重要外汇来源失去了活力。对于想要投资埃及的外国公司来说，他们只能通过官方渠道换汇，然而换汇后购买的埃及资产基于平行市场汇率计价，因此投资的每一笔资金，换汇后立即缩水一半。大量埃及海外侨民放弃以高估的官方汇率结汇，或选择平行市场换汇，或继续持有外币，导致埃及侨汇收入大幅减少。与此同时，另外一个外汇来源——埃及苏伊士运河收入，受红海船运危机影响也大幅滑坡。随着大部分外汇来源失去活力，埃及的外汇储备以及民众对埃镑的信心不断探底。

市面上的商品根据平行市场汇率计价，伴随着平行市场上埃镑贬值，物价不断上涨。“通胀居高不下引发的避险情绪进一步加速平行市场上埃镑贬值。国内商品供应不足又导致持续的通胀压力。”埃及央行后来在报告中这样描述当时的情景。这段时间，主要国际评级机构都下调了埃及的信用评级，这限制了埃及政府在外国市场借款以满足其外汇需求的能力。埃及经济似乎进入不断恶化的旋涡，社会上充斥着经济濒临崩溃的言论。

2月，埃及迎来了外汇“及时雨”。埃及和阿联酋达成350亿美元埃及史上最大外国直接投资协议。此后一周内，埃及根据协议拿到了该项目首批投资款150亿美元，这为放开汇率浮动限制提供了大量“弹药”储备。同时，一些国际金融机构也对埃及做出了放开汇率浮动限制后提供资金支持的承诺。

3月6日，埃及央行允许汇率由市场决定，并上调利率600个基点。允许汇率自由浮动当天，埃镑官方汇率从不到31埃镑兑1美元下跌到49埃镑兑1美元。“公司银行账户里的钱一天之间缩水了40%。”一位在埃中资企业负责人谈到汇率突变的那天，一脸苦涩。与此同时，平行市场上的埃镑也在快速升值。两者之间的率差近乎消失。

埃及放开汇率浮动限制后，国际金融机构纷纷与埃及签署资金支持协议，强化对埃及的资金支持。3月6日，国际货币基金组织与埃及签署了一项融资协议，将最初的30亿美元贷款安排增加到80亿美元。3月17日，欧盟同意提供约74亿欧元的一揽子金融计划。3月18日，世界银行集团同意将在未来三年为埃及经济提供价值60亿美元的一揽子金融支持计划。这些外部资金支持计划为埃镑提供了信心支撑。

汇率差消失后，平行市场也失去了根基。侨汇和外国直接投资的活力开始恢复。埃及侨民汇款逐渐恢复到正常水平。埃及央行11月发布的最新数据显示，埃及侨民汇款收入前10个月同比增长了45.3%。中埃·泰达苏伊士经贸合作区是中国企业投资埃及的重要落脚点，也是了解埃及吸引外资情况的一个观测点。汇率差消失后直到年底，该合作区迎来了新企业入驻的高潮。

随着大量外汇的涌入，埃镑兑美元的汇率一度升值到46埃镑兑1美元。

时间接近年尾，埃镑又开始缓慢贬值，尤其在12月，美元兑埃镑汇率连续突破50、51两个关口。关于年尾贬值的原因，高盛公司专门研究中东和北非的经济学家法鲁克·苏萨解释说，这源于今年早些时候发行的短期国库券赎回量大幅激增。据报道，12月，除了大量短期国库券到期外，埃及还支付了到期的外国债务，而这恰逢斋月商品进口所需美元增加之际。

逐渐下行的通胀 大幅调高的利率

2024年见证了埃及在应对高通胀和稳定货币价值方面的一系列挑战和对策。年初，由于平行市场上的埃镑贬值，1月和2月的通货膨胀率急剧攀升，分别达到了35.7%的峰值。为遏制这一趋势，埃及中央银行于3月6日实施了一项关键性措施——放开汇率浮动限制，并大幅加息600个基点至27.25%，这使得自2022年3月以来的累计加息幅度达到前所未有的1900个基点。

此举不仅支撑了埃镑的价值，也有效地缓解了通胀压力。随后几个月内，随着外汇流动性得到补充，此前因外汇短缺而积压在港口的进口货物得以快速通关，进一步帮助控制了物价上涨的速度。尽管地缘政治紧张局势及行政定价商品如燃料、电力等的价格上调持续给通胀带来上行压力，但整体来看，从3月份开始，通胀率呈现出逐渐下降的趋势，到年底时降至23.4%。

为了实现更加长期的通胀管理目标，埃及央行将通胀调控期限延长至2026年和2028年，目标值分别为7%和5%，同时设定了近期目标，即在2025年底或2026年初将通胀率降低至10%以下。高利率环境吸引了大量短期外资流入埃及银行业，显示出国际市场对埃及经济的信心有所恢复。然而，高利率同样抑制了国内经济活动的发展。

面对全球主要经济体货币政策转向以及埃及自身通胀率逐步回落的现状，关于何时启动降息周期成为各界关注焦点。根据埃及银行家哈尼·阿布-福图的观点，如果2025年第一季度通胀率继续下降且埃镑保持稳定，加上其他经济指标改善，则埃及央行可能会考虑在该季度末期开始谨慎地降低基准利率。

2025年埃镑汇率或继续窄幅波动

据惠誉解决方案公司中东和北非国家风险主管拉莫娜·穆巴拉克透露，该公司预测2025年内美元兑换埃及镑（EGP）的平均汇率将在50至55之间波动。这一预期主要基于外部债务负担加重以及美元在全球范围内的强势表现。

经济学家法鲁克·苏萨预测，埃及中央银行可能于2025年第一季度启动降息周期。此轮货币政策调整不仅有望促进国债市场的活跃度，特别是长期债券的发行量，还将吸引投资者重返埃及市场，从而为埃镑注入新的活力。他指出，去年三月份发生的埃镑贬值幅度超过了经济基本面的变化，当前埃镑存在一定的升值空间。

阿拉伯地区权威媒体《Al-Majalla》刊文分析称，尽管地缘政治紧张局势及通货膨胀压力将继续对埃镑构成下行压力，但通过出售国有企业股份、扩大私营部门参与度、吸引外国直接投资（FDI），以及维持较高的侨汇流入水平，埃镑可以获得有力支撑。

文章引用分析师观点，认为上半年美元兑埃镑的交易区间大约在50-52，下半年则有望收窄至49-52。随着金融债务状况改善和FDI增长，尤其是来自沙特阿拉伯和卡塔尔的投资，信用评级机构在未来数月内上调埃及主权信用评级的可能性增加，这将进一步巩固埃镑的价值。此外，文中提及红海航运危机持续影响着苏伊士运河的收入流，而经济学家哈南·拉美西斯博士警告说，在全球经济不确定性加剧背景下，2025年对于埃及而言将不是一帆风顺的一年。

编辑：王姝睿

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