每日机构分析：1月8日

•凯投宏观：通胀由商品而非服务驱动 日本央行宣布胜利为时过早

•Peel Hunt：英国国债收益率上升可能会开始减少私营部门的经济活动

•穆迪：就业数据可能推后澳储行降息时机

•汇丰：澳大利亚核心CPI将保持在目标之上

•星展银行：印度卢比本季度将继续贬值

•野村：2025财年印度的GDP增长可能达不到央行的预期

【机构分析】

•在2025年的大部分时间里，日本的潜在通货膨胀率看起来将保持在2%以上的目标，但凯投宏观认为现在宣布胜利还为时过早。价格上涨仍然是由商品而不是服务驱动的。服务业的劳动密集型程度远高于商品，其价格上涨速度不及其他发达经济体，因此商品通胀反映工资更快增长的说法不太可信。最可能的解释是，这反映了进口成本飙升的挥之不去的影响。在公共服务和租金通胀持续回升之前（租金通胀几乎没有上升），凯投宏观怀疑日本央行是否会在2030年前将利率提高到预期的2%，过早加息可能会扼杀刚刚开始的价格复苏。

•Peel Hunt首席经济学家Kallum Pickering在报告中称，英国国债收益率的上升可能会开始减少私营部门的经济活动。周三，10年期收益率创下2008年以来的新高，30年期收益率也连续第二天创下上世纪90年代末以来的新高。他说，英国的部分债务融资财政扩张计划应该会在中期内支持经济增长，但这也是一个风险。“如果由此导致的债券收益率上升减少了私营经济活动，那么这可能会被证明是一个判断失误的政策选择。”债券收益率上升会推高政府借贷成本，并带来问题，可能迫使英国财政大臣里夫斯进一步提高税收或削减公共开支。

•穆迪经济学家哈里·墨菲·克鲁斯说，澳大利亚最新的通胀数据为降息提供了理由，但职位空缺的增加将让澳储行踌躇不前。基础通胀在2024年11月出现了修正，回到了9月的两年半低点。但职位空缺也出现了自2022年5月以来的首次上升，表明劳动力市场正在收紧。澳储行曾表示，在有足够信心降息之前，失业率需要上升。由于失业率低于预期，而且澳储行对过早降息持谨慎态度，降息要到5月才会到来。

•汇丰银行经济学家表示，澳大利亚最新的CPI数据表明，通胀的逐步回落仍在继续，但核心通胀仍高于澳储行的目标区间。职位空缺数据强劲增长也进一步表明，就业市场不再放松，而是收紧。如果就业市场趋紧，将使核心通胀持续回到目标水平的所谓“最后一英里”更难实现。核心观点是澳储行在第二季度之前不会降息，而且今年根本不降息的可能性为25%，这是切实存在的风险。下一个值得关注的数据是周四的零售数据和下周的劳动力数据。

•星展银行经济学家拉迪卡·拉奥说，由于全球催化剂和国内驱动因素都不太有利，印度卢比本季度看来将会下跌。市场迫切希望看到印度央行在新领导层的领导下会采取什么行动。最近的价格走势表明，印度对汇率走弱的容忍度更高，第四季度卢比兑美元汇率下跌2.1%，而第三季度卢比兑美元汇率几乎持平。星展银行此前曾表示，由于美元走强以及资本和投资流动的压力，到2025年底，美元兑印度卢比可能升至86.0。

•野村证券分析师说，截至2025年3月的2025财年，印度的GDP增长可能达不到央行的预期。他们指出，2024年10月至11月的节日季带来了喜忧参半的结果，消费、工业活动和投资增长基本保持低迷。12月初的数据也没有显示出强劲反弹。野村证券认为，印度正处于周期性放缓之中，理由是紧缩的货币政策、家庭资产负债表压力和名义收入增长放缓带来了不利因素。

编辑：马萌伟

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