【财经分析】四大因素助推恒指5年来首次年度上涨 2025年或与美股升幅相似

新华财经香港1月2日电（记者林迎楠）恒生指数在2024年最后1个交易日以20059.95点收市，全年累计升3012点，升幅约17.7%，扭转连续4年跌势；恒生科技指数全年涨近19%，结束3连跌。

凯基亚洲投资策略部主管温杰表示，企业盈利持续增长将带动估值提升，预计2025年港股与美股等市场的潜在升幅相似，A股升幅或比港股更加显著。

5年来首次年度上涨

2024年，以恒指为代表的港股市场迎来2019年以来首次年度升幅。恒生指数年终报告显示，2024年恒指上升17.7%；恒生中国企业指数全年上涨26.4%，跑赢恒指；恒生科技指数在2024年上升18.7%。内地上市和跨市场指数方面，恒生香港交易所沪深港通中国企业指数及恒生A股通300指数分别上升23.7%及14.3%。

港股在第一季度出现年内低点后，反弹并升至超两年半的高点，其后回落。市场上升期间正值多个因素的出现，包括内地推出支持政策，以及美联储减息等。

中金公司首席港股与海外策略分析师刘刚分析认为，2024年港股呈现几方面特征：第一，收益主要来自情绪改善，而非盈利；第二，收益的来源是两段间歇式的反弹；第三，红利与成长的“哑铃型”结构跑赢，对应稳定回报和新增长点两条配置线索；第四，南向与海外交易型资金是主要资金来源。这些特点共同指向一个规律，即2024年的港股更适合波段和结构操作。

恒指报告显示，在83只恒生指数成份股中，有44只于2024年上升。小米集团、携程集团、美团表现最好，2024年分别上涨121.2%、94.5%和85.2%。

在恒生综合指数的市值指数中，大型股表现较佳，上涨约18%；小型股在2023年下跌24.7%后，2024年再次成为表现最差类别，下跌0.1%。在恒生综合指数的行业指数中，资讯科技业为表现最佳的行业，全年上涨43.3%，其后为能源业上涨24.5%及电讯业上涨20.6%。

募资额重返全球前五

2024年，港股重返全球募资额前五，暂居第四。港交所数据显示，截至12月30日，港交所共迎来70只新股上市，总集资额达878.02亿港元，其中包括自2021年以来香港最大规模的新股—美的集团，以356.67亿港元募资额称霸榜首。此外，地平线-W、顺丰控股、华润饮料的总募资额分别为60.87亿港元、58.31亿港元和57.73亿港元。截至12月31日，港股总市值较2023年底回升约12.1%至353195亿港元。

此外，港交所在2024年迎来了两家根据新规第十八C章上市的特专科技公司，主要从事人工智能及机械人技术，使香港股票市场更加多元化；三家在GEM（Growth Enterprise Market，香港创业板）改革后上市的公司——优博控股、元续科技控股和广东集信国控检测；一家来自东南亚的数码解决方案平台以De-SPAC（特殊目的收购公司并购交易）形式在港上市，为香港首宗De-SPAC交易。

香港交易所集团行政总裁陈翊庭表示，港交所在2024年完成并公布了多项重要战略举措，包括各项改革措施、新产品、战略合作，以及提升面向未来基础建设的计划，相信这些举措将为市场带来长远积极影响。宏观环境的改善增强了市场信心，使市场恢复活力与稳健发展，将推动未来一年上市业务的发展。

毕马威中国香港资本市场组主管合伙人刘大昌指出，随着香港IPO市场持续向好，投资者信心日益增强，香港作为上市目的地的吸引力与日俱增。

宏观经济改善利好市场

港股2025年首日开局跌市，花旗银行投资策略及资产配置主管廖嘉豪表示，2024年9月起的财政及货币政策逐步发力，宏观经济环境逐渐改善，并带动内地房地产及企业盈利改善，预计恒指2025年的年中及年底目标位分别是26000点及28000点，分别高现价三成及四成。

刘大昌指出，中国证监会鼓励内地龙头企业来港上市以及中国内地计划适度地宽松货币政策将继续推动IPO趋势。而更多中东证券交易所获纳入认可证券交易所列表，预计将吸引个别中东企业来港作第二上市。因此，预计2025年将持续有大规模公司来港上市。

展望2025年，刘刚认为，信用周期和财政依然是判断市场走势的关键与抓手，可以重点观察两个指标，一是社融中的政府发债，二是广义财政支出，预计在政策支持下，整体信用周期企稳不再收缩是基准情形，但在高杠杆、利率和汇率等“现实约束”下，过强的期待也并不现实，除非外部压力加大。因此，低估值和增长盈利兜底有望给市场提供支撑，但市场可能仍未完全摆脱震荡格局，“在低迷的左侧逐渐布局，在兴奋的右侧适度获利”仍是一个有效策略。在配置上，刘刚建议关注行业出清、政策支持、稳定回报三个方向。

编辑：胡晨曦

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