每日机构分析：11月26日

荷兰国际：欧元仍易受关税前景影响

穆迪：美国新关税政策给市场带来了极大的不确定性和焦虑

三菱日联：英镑面临欧元区经济增长缓慢的潜在影响

【机构分析】

穆迪表示，美国新政府宣布的新关税政策给市场带来了极大的不确定性和焦虑；市场无法预测最终会发生什么，也无法确定特朗普竞选承诺的履行时间。可以肯定的是，市场正在进入高度不确定的时期。市场寄希望于墨西哥和加拿大等国能在一定程度上解决与美国的贸易问题，从而缓和紧张局势；如果贸易争端加剧，这将对其他经济体产生连锁反应。

荷兰国际策略师表示，接近年末，市场预计10年期美国国债的收益率有下降的空间，策略师认为其下限不会跌破4%；美国经济数据疲软可能成为推动收益率下降的因素，任何使收益率低于4%的情况都将被视为过度下跌。分析师将美国贸易政策风险纳入其年度风险规划的核心考虑之中。如果关税政策成为新的常态，那么它们的影响可能要到2025年底或2026年初才会显现出来，因为政策的实施需要一定时间。银行业信贷损失拨备将增加。

新加坡华侨银行表示，美国当选总统承诺对来自墨西哥、加拿大的产品征收关税，亚洲货币目前可能面临暂时的挑战。关税威胁、地缘政治不确定性加剧以及美联储降息预期降低等因素可能使美元在低位得到广泛支撑。美元估值过高、技术信号和可能的12月季节性影响可能会削弱甚至反转美元的趋势。

惠誉表示，美元走强可能使美国进口商品价格下降，但这种降价未必能缩减贸易赤字，反而有可能加剧。强势美元还可能导致美国公司的海外盈利在兑换为美元时价值缩水，尤其是像英伟达、Meta和苹果这样依赖海外收入的企业。关税政策的不确定性激增可能会对股市造成压力，而市场的高波动性也可能限制美国政府在关税政策上的操作空间。

美国知名智库彼得森国际经济研究所（PIIE）所长表示，如果美国政府提高关税和限制移民措施，美国将失去竞争力，其他国家包括韩国可能受益。虽然与美国结盟有助于在美业务增长，但这可能限制在其他市场的业务扩展。在美国市场的成功不会自动转化为其他市场的成功。

三菱日联银行分析师表示，英镑面临欧元区经济增长疲软的间接打击；与欧洲央行相比，预计英国央行将更加谨慎地降息，但欧元区疲弱的经济增长可能会让英国央行的降息幅度超出其汇率预期。与欧元区相比，英国受美国贸易关税计划的影响可能较小；如果明年贸易冲突升级，这可能会抑制英镑的贬值，但由于欧元区和全球经济增长放缓，英镑“仍有下行风险”。

英国工业联合会表示，英国零售商的乐观情绪已降至两年低点，是自家庭受到能源价格飙升打击、金融市场对前首相特拉斯的财政计划感到恐慌以来的最低水平。对英国商业形势的评估从8月的-13降至11月的-21，是自2022年11月的-22以来的最低水平；零售销售差值从10月的-6降至11月的-18，为去年8月以来的最低水平。英国财政大臣里夫斯在预算中提出向雇主增税250亿英镑，对零售商的影响尤为严重；2025年雇主国民保险的大幅上涨将严重打击零售商销售额。

编辑：王姝睿

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