【财经分析】五新隧装拟收购两家公司 并购重组迎来宽松周期　

新华财经北京11月26日电（记者闫鹏）25日晚间，北交所公司五新隧装发布公告称，拟通过发行股份并支付现金的方式收购湖南中铁五新重工有限公司（简称 “五新重工”）100%股权、怀化市兴中科技股份有限公司（简称“兴中科技”）100%股权。这是“并购六条”发布后，北交所上市公司启动发行股份收购资产的首项预案。

业内人士表示，今年以来，在一系列并购重组改革政策的驱动下，并购重组预案数量与审核效率显著提升，产业整合与资产注入渐成主要交易类型。后续投资者可重点关注以发展新质生产力，促进产业链做大做强为导向的并购机会。

五新隧装拟收购两家公司

五新隧装是首批北交所上市的企业之一，专业从事隧道施工与矿山开采智能装备的研发设计、生产、销售及服务，也是国家级专精特新“小巨人”企业。在抛出并购重组计划后，五新隧装股票自11月26日起停牌，预计将于12月10日前复牌。

资料显示，此次五新隧装并购标的之一的五新重工，是以港口码头高端智能起重设备设计制造为主业的高新技术企业，其主要产品有轨道式集装箱门式起重机、门座式起重机、钢结构桥梁工程等；另一并购标的是兴中科技，其主要资产为控股子公司湖南五新智能科技股份有限公司（简称“五新科技”），五新科技是交通基建专用设备与系统解决方案供应商。五新重工和五新科技均属于国家级专精特新“小巨人”企业。

值得注意的是，五新隧装和五新重工同属于湖南五新投资有限公司（简称“五新投资”）旗下子公司。五新投资和五新科技的股权结构相对分散，股权穿透后显示王薪程分别持有两者33.60%和8.52%股权。“五新隧装重组是北交所首个通过定增收购大股东资产案例，特别是（拟收购的）五新科技刚在今年6月份从沪主板IPO撤下。”资深新三板评论人、北京南山投资创始人周运南说。

新华财经了解到，2023年12月五新科技向上交所递交招股书，在发起IPO冲刺6个月后，五新科技主动撤回了申请文件。根据招股说明书申报稿，2020年至2023年上半年，五新科技实现归母净利润分别为1.82亿元、1.49亿元、1.80亿元和1.43亿元。

“五新隧装是北交所继恒拓开源、长虹能源之后第三家公告拟发行股票收购资产的公司，可惜前两者最后都未能正式提交申请材料。”周运南表示，如果这次五新隧装能顺利提交资料，也将是北交所首家拟发行股票收购资产的案例。

从后续流程看，五新隧装本次交易尚需公司董事会、股东大会审议，并需经有权监管机构批准。五新隧装在公告中表示，本次交易目前正处于筹划阶段，交易各方尚未签署正式的交易协议，具体交易方案仍在商讨论证中，能否通过审批尚存在不确定性。

“专注于与自身核心业务相匹配的领域，通过精准的并购来加强在特定产业方向上的竞争力，或为北交所公司发展的有效途径。”开源证券北交所研究中心总经理诸海滨说认为，若北交所公司能在收购之后发挥好并购协同效应或补链强链，并购将有望为企业带来显著的长期价值增长和投资回报。

并购重组迎来宽松周期

2024年并购重组政策暖风不断，证监会先后出台“支持科技十六条”“科创板八条”“并购六条”等政策措施，进一步增强资本市场制度的包容性、适应性，支持优质资源向新质生产力领域集聚。在一系列并购重组改革政策的驱动下，并购重组预案数量与审核效率显著提升。

证监会数据显示，2024年以来全市场并购重组约3000起，9月份“并购六条”发布以来，已有260多家上市公司披露资产重组事项，新兴产业成为并购重点领域。另据开源证券统计，截至2024年10月31日，2024年上交所新受理项目从受理到过会／从过会到注册平均分别用时64天／19天，时间较2023年新受理项目的121天／39天明显缩短。

开源证券副总裁兼研究所所长孙金钜表示，新一轮并购重组政策的支持方向主要有以下三点：一是发展新质生产力，支持双创板块上市公司开展产业链并购提升核心竞争力，支持上市公司通过符合商业逻辑的跨界并购实现产业转型升级，并鼓励上市公司收购优质未盈利资产实现补链强链。二是促进产业整合，引导头部上市公司立足主业加大产业链整合，支持传统行业上市公司并购同行业或上下游资产。三是丰富退市渠道，通过鼓励上市公司之间的吸收合并丰富主动退市渠道，进一步完善“有进有出、优胜劣汰”的常态化退市机制。

在孙金钜看来，“并购六条”开启了高质量产业并购新篇章。当前并购重组市场愈发活跃，“硬科技”与央国企成为并购重组新力量，同时跨界并购、“A收H”、“H收A”、“A吸B”等创新型案例亦层出不穷，产业整合与资产注入正引领并购重组新趋势。

中信证券产业策略首席分析师连一席认为，此轮并购重组并非只是短期的主题炒作，而是可持续的产业趋势，但也不会一蹴而就，建议投资者把握两类机会：一是以产业链整合、做大做强为导向的并购重组，重点关注电子、医疗器械等赛道；二是以发展新质生产力、产业升级为导向的跨产业并购，重点关注已公告“控制权变更”或实控人有体外资产的企业。

广发证券首席策略分析师刘晨明表示，近期市场对“并购主题”关注度显著升温，政策和流动性的边际变化为并购主题投资提供温床。从前一轮创业板外延并购实践来看，外延并购对业绩的增厚作用显著，但业绩承诺期的最后一年和结束后第一年，是并购标的业绩滑坡的风险区间。站在当前时点，“并购主题”短期内或能带来交易机会，但最终还是要回归甄别并购质量。

编辑：胡晨曦

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