【财经分析】年内熊猫债发行规模同比增长23.68% 融资主体结构与区域分布更趋多元化

新华财经北京11月18日电（王菁、杨溢仁）受益于我国债券市场的低成本优势和经济稳定环境，熊猫债发行热度不断攀升、吸引力持续加大，稳步提升了人民币融资货币功能。据新华财经统计，截至11月18日，2024年已发行104只熊猫债，累计发行规模1862亿元。就在上周，跨国企业书赞桉诺成功发行了首单3年期绿色熊猫债，成为银行间市场首个南美洲发行人。

中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜对新华财经表示，随着人民币国际化进程的推进，境外发行人对人民币资产的需求增加，熊猫债作为人民币计价的债券受到青睐。

熊猫债发行人已覆盖五大洲 年内发行规模同比增长23.68%

据中国银行间市场交易商协会消息，截至目前，熊猫债的发行人区域已覆盖亚洲、欧洲、非洲、北美洲、南美洲等五大洲，经交易商协会注册的熊猫债发行规模达到了1372亿元，超过2023年全年，凸显出银行间市场对全球优质发行人的吸引力。

值得一提的是，2024年以来，在有利的政策及大环境中，熊猫债市场继续扩容提质，规模稳步增长的同时，市场结构亦持续优化。据新华财经梳理，截至11月18日，熊猫债共发行1862亿元，已经远超2023年全年规模，较上年同期增长约23.68%。历史数据显示，2022年全年熊猫债发行共计850.7亿元、2023年全年熊猫债发行共计1554.5亿元。

11月14日，总部位于巴西的全球大型商品浆生产商书赞桉诺在银行间市场发行了一笔规模为人民币12亿元的熊猫债，成为美洲地区首家发行熊猫债的非金融企业。作为本次债券发行的联席主承销商及联席簿记管理人，汇丰中国环球银行总监唐臻怡对新华财经表示：“本次熊猫债的成功发行，是中国和巴西两国深化金融合作的又一进展，为巴西乃至美洲企业推动全球业务发展打通了新的融资渠道。”

多年来，中巴两国经贸关系稳定增长，在金融领域的合作也在不断拓展。自两国在去年达成本币结算协议以来，双边贸易和融资中使用人民币进行结算的业务显著增长，双方在经济和金融领域合作前景广阔。

而据交易商协会介绍，目前熊猫债市场存在四个方面的特征。一是发行人结构更加优化。随着巴斯夫、拜耳股份、香格里拉（亚洲）、书赞桉诺等跨国企业相继进入银行间市场发债融资，纯外资发行人数量和发行金额占比显著提升。二是产品创新更加活跃。其中，境外机构共发行可持续发展主题债券（GSSS债券）170亿元，在支持绿色发展、低碳转型和可持续发展方面的作用日益凸显。

三是期限结构更加合理。据了解，交易商协会注册的熊猫债以中长期限为主，且期限结构分散多元，2024年以来，境外机构发行5年至10年期熊猫债的金额占比大幅提升，获得长期投资人踊跃申购。四是募集资金使用合规便利。交易商协会熊猫债募集资金绝大部分用于境内，出境资金中大部分以人民币或港币形式使用，这在助力人民币国际化的同时，有力支持了经济的高质量发展。

非金融企业发行意愿增强 熊猫债市场结构更趋合理

惠誉博华工商企业部执行总监常海中对新华财经表示，为了加快人民币国际化进程而实施的制度变革是熊猫债发行快速增长的主要原因。

中国人民银行此前发布的《2023年人民币国际化报告》显示，近年来，随着我国债券市场规模提升和开放水平提高，境外主体境内发债的便利性和规范性进一步优化。同时，境内熊猫债市场呈现出三大特点，一是银行间市场为主要发行场所；二是非金融企业发行意愿增强；三是发行期限以3年期及以下为主。

《报告》还指出，“下一步，中国人民银行将进一步推动熊猫债市场发展，提升我国债券市场的广度和深度，继续稳步有序推动债券市场高水平双向开放，不断优化人民币跨境投融资政策环境，服务好实体经济发展。

从上市地点来看，2024年目前发行的104只熊猫债当中，仅有8只在沪深交易所上市，其他均在银行间市场。作为银行间市场自律组织，交易商协会也表示，将认真贯彻落实稳步扩大金融领域制度型开放政策精神，积极吸引优质境外主体发行熊猫债，不断优化熊猫债市场结构，以熊猫债市场高质量发展服务于金融高水平开放。

“中国债券市场的开放步伐不断加速，吸引了更多全球发行人和投资者的参与，熊猫债的发行热度也随之攀升，人民币作为融资货币的功能稳步增强。我们相信，随着熊猫债发行制度和配套措施的不断优化，熊猫债市场的活跃度将进一步提升，为全球企业及机构提供更多元的投融资选择。”唐臻怡称。

而在一个月以前，德意志银行（中国）有限公司作为联席主承销商，协助梅赛德斯-奔驰国际财务有限公司在银行间债市发行了2024年度第一期中期票据（熊猫债），其中20亿元三年期品种的最终认购倍数达3.45倍，10亿元五年期最终认购倍数达2.36倍，五年期限为外资非金融企业熊猫债的首次成功尝试，体现出市场在低利率环境下对更长期限债券品种需求的提升。

德意志银行中国债务资本市场主管方中睿（Samuel Fischer）对新华财经表示，今年以来熊猫债市场继续升温，非中资背景境外发行人融资规模较去年同期已翻番，其中德资企业最为活跃，相信随着中国产业升级和新兴产业的兴起，还将吸引更多跨国企业赴中国境内发行熊猫债。

“近年来德意志银行积极参与中国债券市场，德银中国债券承销能力也得到广泛认可，不仅连续四年位列交易商协会年度债券承销规模排行榜外资机构首位，并在2023年承销量首次突破百亿人民币。”方中睿介绍称，德意志银行看好熊猫债市场前景，并将继续支持国际投资人对人民币的配置需求，并通过自身熊猫债发行不断助力市场扩容。

编辑：王柘

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