债市日报：11月15日

新华财经北京11月15日电（王菁）债市周五（11月15日）继续横盘整理，振幅较上日有所收窄，超长端国债期货尾盘小幅回落，银行间现券收益率走势分化，短债表现依旧向好；公开市场大额MLF到期，市场观望央行近期对冲举措，资金利率多数上行。

机构认为，利率市场的政府债扰动在所难免，但同时信用端融资弱势的情况不容忽视。需求端，投资者对固收资管负债增量资金的规模和稳定性有所担忧，但结合历史复盘视角来看，居民部门财富配置在股债资产中的切换也并非“泾渭分明”，短期内权益市场的走牛或对市场资金形成一定虹吸，但长期来看影响较小。

【行情跟踪】

国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约尾盘跳水，收跌0.06%，10年及2年期主力合约均涨0.01%，5年期主力合约跌0.02%。

银行间主要利率债走势延续小幅分化，收益率曲线趋陡，截至发稿，5年期国债240014收益率下行0.45BP至1.7025%，10年期国债及国开活跃券收益率基本持平，其中240011收益率报2.085%，240215收益率报2.145%。此外，30年期“24特别国债06”收益率上行1BP至2.27%。

中证转债指数收盘跌0.57%，61只可转债跌幅超2%，溢利转债、新化转债、姚记转债、阳谷转债、麦米转2跌幅居前，分别跌20%、12.53%、9.8%、7.83%、7.34%。涨幅方面，18只可转债涨幅超2%，“N天润转”涨21.70%，此外华源转债、欧通转债、中装转2、拓斯转债、博杰转债涨幅居前，分别涨20%、12.05%、9.05%、7.06%、6.15%。

交易所地产债涨幅居前，“21万科02”涨超16%，“21万科06”涨近1%；“22万科06”跌超3%，“21万科04”跌超2%。

【海外债市】

欧元区市场方面，当地时间11月14日，欧债收益率明显下跌，法国10年期国债收益率跌5.6BPs报3.078%，德国10年期国债收益率跌4.6BPs报2.337%，意大利10年期国债收益率跌8.6BPs报3.542%，西班牙10年期国债收益率跌6.8BPs报3.043%，葡萄牙10年期国债收益率跌6BPs报2.777%。其他市场方面，英国10年期国债收益率跌3.7BPs报4.481%。

亚洲市场方面，日债收益率“短升长降”，3年期和5年期日债收益率分别上行0.7BP和1.4BP，报0.57%和0.705%，20年期日债收益率下行0.7BP至1.888%。

北美市场方面，当地时间11月14日，美债收益率涨跌不一，短期美债收益率明显走高，10年期及以上美债收益率下滑。2年期美债收益率涨6.4BPs报4.36%，3年期美债收益率涨4.1BPs报4.317%，5年期美债收益率涨2.2BPs报4.331%，10年期美债收益率跌1.2BP报4.44%，30年期美债收益率跌4.8BPs报4.587%。

【一级市场】

进出口行2期金融债中标收益率均低于中债估值。进出口行1年、2年期金融债中标收益率分别为1.3962%、1.6203%，全场倍数分别为2.39、3.4，边际倍数分别为31、10.7。

河南10年期318.169亿元再融资专项债券“河南2466”中标利率2.26%，全场倍数21.28，边际倍数1.19；5年期“河南2465”中标利率1.77%，全场倍数23.3，边际倍数1.88。

【资金面】

公开市场方面，央行公告称，为对冲中期借贷便利（MLF）到期和税期高峰等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，11月15日以固定利率、数量招标方式开展了9810亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。数据显示，当日有122亿元逆回购到期，同时有14500亿元MLF及800亿元国库现金定存到期。

资金面方面，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行1.4BP报1.47%；7天期上行1.1BP报1.685%；14天期持平报1.805%；1个月期持平报1.796%。

【基本面】

10月份国民经济运行稳中有进，主要经济指标回升明显。国家统计局表示，10月份随着存量政策加快落实以及一揽子增量政策加力推出，国民经济运行稳中有进，主要指标明显回升，积极因素累积增多。但也要看到，外部环境更趋复杂严峻，国内有效需求偏弱，经济持续回升基础仍待巩固。

数据显示，中国10月规模以上工业增加值同比增长5.3%，预期增5.6%，前值增5.4%。1-10月份，中国规模以上工业增加值同比增长5.8%。中国10月社会消费品零售总额同比增长4.8%，增速比9月加快1.6个百分点，预期增3.9%。其中，除汽车以外的消费品零售额40944亿元，增长4.9%。中国前10月固定资产投资（不含农户）423222亿元，同比增长3.4%，预期增3.5%，前值增3.4%。其中，民间固定资产投资212775亿元，下降0.3%。

从环比看，中国10月份固定资产投资（不含农户）增长0.16%。 中国前10月房地产开发投资同比下降10.3%，预期降10.05%，前值降10.1%；新建商品房销售面积同比下降15.8%，其中住宅销售面积下降17.7%；新建商品房销售额下降20.9%，其中住宅销售额下降22.0%；房地产开发企业到位资金下降19.2%。10月份，国房景气指数为92.49。

【机构观点】

华泰证券：财政部、税务总局、住房城乡建设部发布房产交易相关税收减免政策，整体而言，这些措施或将边际改善居民购房负担能力，对改善型住房需求的提振可能更为明显，并边际缓解开发商现金流压力。然而，值得注意的是，降低地产相关契税可能对地方政府收入带来负面影响，补充地方政府现金流相关政策或需考虑这一影响，以确保地方支出能力不收影响。

中信建投：目前看除了存量商品房这一狭义口径的库存，闲置土地库存也构成了广义库存，对本来就已失衡的供求关系产生了重大影响。通过制定细则加速闲置土地处理回收，并规定在一定时期内不能进行出让，在供给侧进一步进行优化，有利于市场止跌回稳。相关房企资金流动性也将增强，有利于房企保交楼以及新增有效投资。

中金固收：受到债券市场调整影响，10月国企地产债利差有所走扩，特别是优质央国企利差也有一定幅度上行，11月有所下行，目前大多主体收益率水平还未回落至地产新政前水平，我们认为优质央国企依然存在较好的配置价值，不过考虑到11-12月债券市场或仍存在一定波动，建议以中短久期为主。

编辑：王柘

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