【新华解读】用实际行动投出“信任票” 熊猫债市场加速扩容

新华财经上海11月15日电（记者 杨溢仁）本周，全球大型商品浆生产商书赞桉诺成为美洲地区首家在中国发行熊猫债的非金融企业，引发业界热议。

分析人士认为，在人民币融资成本优势凸显的大背景下，叠加政策面的正向支持，未来熊猫债市场的加速扩容料为大势所趋。

境外筹资主体跑步入场

所谓熊猫债，是指境外机构在中国境内债券市场发行的人民币计价债券，其类似美国的“扬基债券”、日本的“武士债券”、澳大利亚的“袋鼠债券”等。发行主体包括四类，分别是外国政府类机构、国际开发机构、境外金融机构和境外非金融企业。

值得一提的是，在人民币融资成本优势凸显的大环境中，今年类似点心债、熊猫债等特色券种市场迎来了显著扩容，发行规模同比大幅增长。

尤以熊猫债为例，2024年上半年，共有60只熊猫债（合计1103亿元）发行。2023年同期，熊猫债的发行数量与规模分别为42只、718亿元。2023年全年，国内共计发行熊猫债1544.50亿元，彼时已创下历年新高。

记者注意到，除了传统的红筹企业——是指注册地在境外，但主要经营活动在境内的企业，目前越来越多的“真熊猫”（纯外资企业、国外政府等）也开始选择“试水”发行熊猫债。

本周，全球大型商品浆生产商书赞桉诺成为了美洲地区首家在中国发行熊猫债的非金融企业。这家总部位于巴西的发行人在中国银行间市场成功发行了一笔规模为12亿元人民币（约合1.65亿美元）的绿色中期票据熊猫债（国外发行人在中国发行以人民币计价的债券）。

据记者了解，书赞桉诺于上世纪80年代起在中国开展木浆销售业务。过去十年里，得益于中国造纸行业的蓬勃发展，中国已成为书赞桉诺木浆出口量最大的目的市场。

书赞桉诺于2007年在上海设立了代表处，并于2020年变更为全资子公司。为了践行在中国的长期承诺，书赞桉诺于近年再次拓展团队并在上海设立了研发与创新中心，以响应中国社会低碳转型战略号召，更好地满足本地客户的相应需求。

观察外资企业及金融机构的在华布局，可以感受到外资正以实际行动对中国投出“信任票”。

扩容势在必行

当前，究竟有哪些因素为熊猫债市场扩容提供了重要推力？

“个人认为，人民币融资成本优势凸显，叠加政策面的正向支持，是促使熊猫债市场加速扩容的重要原因。”一位机构交易员告诉记者，“2023年以来，我国利率整体下行，叠加中美利差倒挂幅度加深，人民币融资的成本优势进一步凸显，从而吸引了较多的海外企业和国际机构等主体在中国境内发行人民币债券。”

“作为唯一一家总部设在上海的重要国际开发机构，新开发银行是熊猫债市场存续规模最大的发行人。”新开发银行司库与资金管理局局长金中夏表示，“我们希望与各方共同努力，在熊猫债市场逐步提升发行规模、增加发行频次、扩大并夯实境内外投资人基础、提高二级市场流动性、完善收益率曲线，在为国内外投资人提供高质量资产的同时，成为其他国际发行人参照的重要基准之一。”

不仅如此，“对于境外筹资主体来说，参与熊猫债的发行有利于构建、增强公司在中国市场的形象、拓宽融资渠道、优化融资结构。”中诚信国际主权与国际业务评级总监张婷婷指出，“作为一个长期的直接融资渠道，熊猫债相较银行贷款具有较低成本、融资便捷、投资者多元等优势。”

“随着境内债券市场对外开放程度的不断提高，境外机构在境内投资需求持续增长，具备有利定价优势的熊猫债在境外主体中的认可度必将不断提升。”德意志银行中国债务资本市场主管方中睿称。

政策“保驾护航”

近年来，中国金融市场国际化水平显著提升。

来自国家外汇管理局的数据显示，近一段时期，外资配置人民币资产总体呈现良好势头。截至目前，外资持有境内人民币债券的总量已超过6400亿美元，处于历史高位。2024年上半年，外资净增持境内债券接近800亿美元，为历史同期次高值，境外投资者配置人民币资产的积极性依然较高。

毫无疑问，熊猫债等特色债券市场的加速扩容标志着中国金融市场对外开放的深入推进。这也从侧面说明，外资依旧看重和看好中国市场的规模优势、内需潜力优势，大力发展新质生产力所带来的创新投资机遇，以及中国经济的长期稳定性和增长性。

来自券商的不完全统计显示，目前境外24家全球系统重要性银行均在华设有机构；中国首家新设外商独资证券公司——渣打证券今年正式展业；今年前8个月，中国新设外资企业近3.7万家，同比增长11.5%，实际使用外资超5800亿元人民币，与世界其他国家横向比较，仍处于高位水平。

“当前，正有越来越多的境外客户与新开发银行讨论人民币的借款方案。”金中夏说。

多位受访的业内专家称，在政策优化的“保驾护航”之下，未来带有中国符号的债券产品仍将不断推陈出新，并步入发展“快车道”。

下一步，交易商协会方面表示，将继续做好熊猫债市场的宣介服务、机制优化及风险防范等工作，助力债券市场高水平、制度型开放。

中国人民银行方面亦发文称，将会同有关部门按照“一套制度规则、一个债券市场”原则，不断优化债券市场对外开放制度体系。制定各类境外主体在境内发行熊猫债以及投资人民币债券的统一规则。为境外机构提供更加友好的投融资环境，包括简化入市程序，优化交易结算机制安排，丰富风险对冲工具，减免税费，支持境外评级机构在境内展业，积极推动境内人民币债券成为离岸合格担保品。

“总而言之，随着国内金融市场对外开放力度的不断加大，以及国内债券管理制度的日臻完善、境外机构在境内融资便利性的日益提升，2024年熊猫债、点心债市场的发行放量仍为大势所趋。”中证鹏元研发部高级研究员李席丰称。

编辑：张煜

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