【新华解读】“四问”上证180指数修订 这一沪市标杆性指数将进行哪些升级？

新华财经上海11月14日电（记者杜康）14日，上海证券交易所和中证指数公司公告上证180指数的优化工作安排。记者获悉，修订后，该指数的新质生产力行业以及科创板权重增加，指数收益率、市值覆盖度均提升，指数表征性和可投资性增加。修订方案将于2024年12月16日正式实施。

据悉，近期已有多家基金公司积极布局上证180指数，易方达、银华等多家管理人均已上报ETF产品申请。

一问：什么是上证180指数？

上证180指数是我国资本市场和上证指数体系中的重要标杆指数之一，由沪市规模大、流动性好的180只证券组成，定位于反映沪市大盘蓝筹公司的整体表现，在沪市的市值、营收、利润、分红覆盖度分别达到61%、63%、82%、76%，是上证综指以外最能反映沪市全貌的指数。

近年来，境内指数化投资蓬勃发展。宽基指数作为表征范围最广、最具市场影响力的指数类型，是助力投资端改革、推动增量中长期资金入市的重要抓手，在服务国家战略、服务实体经济、推动资本市场高质量发展方面发挥着积极作用。截至2024年11月8日，沪深两市股票ETF规模为3.58万亿元，其中宽基指数产品达到2.35万亿元，占比约65.8%。

上证宽基指数体系主要包括上证综指、上证50、上证180、上证380等指数，而上证180指数是其中的“中枢”指数，上证50、上证380指数编制方法直接与上证180指数挂钩。同时，衍生指数方面，上证180指数对应细分行业、风格、主题指数共计40余条；此外，还有许多上证细分指数的选样空间与上证180指数保持一致。可以看出，此次上证180指数的修订对进一步优化上证指数体系具有重要意义。

二问：为什么要修订？

上证180指数发布于2002年7月1日，由沪市规模大、流动性好的180只证券组成，定位于反映沪市大盘蓝筹公司表现。近年来，随着我国宏观经济结构调整与产业转型升级、证券市场基础设施及相关配套制度的持续完善，宏微观市场环境发生了较大变化，上交所表示，上证180指数的定位与编制方法逐渐暴露出其局限性。

一方面，上证180指数样本行业权重高度集中，行业分布与沪市整体行业结构偏差较大，且未能及时反映经济结构变迁。指数样本中沪市金融行业集中度高、大市值公司占比多，现行编制方法使得上证180指数金融行业权重占比高达30.6%，显著高于沪市金融行业20.1%水平。近20年来，市场结构已发生较大改变，沪市各行业上市公司数量与自由流通市值占比之间的关联度显著下降，将2024年6月生效样本与沪市行业权重分布相比，上证180指数显著提高了金融以及主要消费2个行业的权重，降低了工业、信息技术、医药卫生、可选消费等行业权重。

另一方面，指数此前选样方法一定程度上削弱了指数稳定性和代表性。现行指数编制方案中，综合排名选样指标中成交金额排名波动性较大，造成部分股票因成交金额排名变化而频繁进出指数，一些符合指数定位的大市值股票因成交金额排名过低而被调出或无法进入指数。

三问：指数将进行哪些方面优化？

据悉，此次修订，一是采用流动性筛选与市值排序相结合的选样方法，进一步提高样本市值覆盖度，增强指数表征性；二是设置个股、前五大样本权重上限，新增行业均衡规则，使得样本一级行业合计权重分布与样本空间相应行业自由流通市值合计占比保持一致，进一步提升指数对宏观产业结构变革、沪市公司行业分布的代表性；三是引入ESG可持续投资理念，剔除中证ESG评价结果在C及以下的上市公司证券，降低样本发生重大负面风险事件概率。

除新增个股与前五大样本权重上限条件外，指数还创新性地引入“行业中性”约束条件，使得上证180指数样本权重行业分布基本与沪市整体行业特征保持一致。经典规模指数选样方法与“行业中性”权重约束相结合，不仅能将沪市核心大市值上市公司证券选入样本，还能够在权重分布上动态反映沪市上市公司行业结构变迁的历程。

四问：优化后将带来哪些提升？

记者获悉，上证180指数方案优化后，指数定位更加清晰，指数表征性、投资性和稳定性均有提升，更好反映了沪市核心上市公司证券整体表现。

　　具体而言，一是对沪市的表征性更强，修订后的指数样本在沪市的市值、营收、分红、净利润覆盖度分别达到约61%、63%、76%、82%，比修订前分别提升2.4个百分点、1.4个百分点、4.1个百分点、4.9个百分点。

　　二是更能体现新质生产力的发展方向，修订后，信息技术、医药卫生、工业等“新经济”相关行业权重提升9.5个百分点，科创板权重提升1.8个百分点。

　　三是指数行业均衡规则更合理，样本权重行业分布基本与沪市整体行业特征保持一致，更好反映资本市场结构变化和产业转型升级。

　　四是指数收益率、稳定性进一步提升。测算显示，上证180指数优化后在表征性与投资性上均有所提升。过去十年，上证180指数优化方案年化收益相较原指数方案提升约1.1个百分点，年化波动率下降约0.15个百分点，指数收益表现及稳定性均有所增强。2006年以来，优化后指数累计收益超过标普500指数，长期投资价值凸显。

编辑：罗浩

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