每日机构分析：11月14日

惠誉：日本长期宽松政策可能对其主权信用评级带来潜在风险

美国银行：日本证券经常项目盈余减少，限制了日元潜在升值空间

德商银行：澳大利亚经济可能更早放缓，降息速度可能更快

瑞讯银行：美元上涨，市场持续押注美国通胀率上升

【机构分析】

惠誉表示，日本新的政治平衡将导致日本财政政策发生轻微的变化。随着时间的推移，日本持续的宽松财政政策可能会对其主权信用评级带来潜在风险。近期日本政治局势的变动可能会对日本当前的财政趋势构成挑战；预测显示，到2025年底，日本央行的政策利率可能升至0.75%，预计在2026年底前进一步攀升至1%。尽管近年来日本经济呈现出积极的趋势，假设条件是政治不会对日本的信贷指标产生重大影响。

美国银行策略师表示，日本的直接投资和证券投资正在对其经常项目盈余进行对冲，这限制了日元的潜在升值空间；考虑到大部分盈余来源于初次收入，并且这些收入被重新投资到海外，因此仅关注经常账户余额可能会产生误导。日本经常账户涵盖了出口与进口，以及包括工资和投资回报在内的其他跨境资金流动；日本第三季度初次收入盈余创下了12.2万亿日元的历史新高，其中主要部分为投资回报；这一数额不仅抵消了商品和服务贸易的逆差，还提升了整体的经常账户盈余。

加拿大皇家银行经济学家表示，在澳储行看来，澳大利亚劳动力市场表现超出预期；过去一年中，澳储行一直维持政策稳定，认为当前4.35%的利率足以对通胀产生限制作用，使通胀达到2-3%的目标区间，同时保持就业增长。鉴于澳大利亚劳动力市场意外表现强劲，近期内澳储行降息的可能性并不大；澳储行表示，在确信通胀持续向目标迈进之前，货币政策将保持限制性。澳大利亚第三季度整体通胀率放缓至2.8%，但这主要是由于政府的电费补贴所致。基本通胀率仍高达3.5%。

Corpay的首席市场策略师表示，加元贬值的主要驱动因素是加拿大央行可能采取的降息措施是否会超出市场预期；加拿大经济增长相对较弱，导致加元兑美元汇率跌至四年多来的低点，面临进一步下滑的风险。尽管美国10月通胀数据显示，美联储可能在下个月小幅降息，但由于明年的通胀预期较高，预计降息次数将会减少。10月份美国CPI涨幅符合市场预期，近几个月来低通胀趋势有所放缓；美联储官员对未来的降息政策持谨慎态度，原因是担忧通胀水平可能面临的潜在风险。

摩根大通认为，由于市场预期的美国关税政策大幅增加，欧元兑美元汇率有可能降至1:1；美国国内减税措施可能会加剧美国通胀压力，制约美联储下调利率的空间，进而提升美元相较于欧元的吸引力。

瑞讯银行表示，美元上涨是因为市场继续押注美国通胀率上升。由于市场预期美国新政府提出的经济政策将加速通货膨胀，美元随后反弹。美元“明显处于超买状态”，可能会出现小幅回调，但美元前景仍向好，市场对美联储是否持续降息持有疑虑。

高盛表示，美国本轮降息周期的最终利率水平预计将超过传统的中性利率区间，可能在3.25%至3.5%之间；这意味着即使经过一轮降息，美联储的利率仍将比上一周期峰值高出100个基点。美国中性利率上调的原因主要有两点：一是债券市场的利率上升；二是经济模型对中性利率的最新预估有所更新；此外，当前的强劲财政支出和市场风险偏好等非货币政策因素也支撑了中性利率的提升。

德商银行外汇分析师指出，澳大利亚经济增长有所减缓，但劳动力市场依然保持强健；尽管澳大利亚当前新增就业人数略低于新冠疫情前水平，过去三个月平均新增就业人数仍超4万人；15至19岁年轻人群失业率已降至一年来最低水平。澳大利亚10月就业市场降温，新增约1.6万个就业岗位，不及预期；就业增长放缓，失业率稳定在4.1%，就业参与率降至67.1%。澳储行本月维持现金利率在4.35%不变，这一鹰派立场似乎得到了证实，市场普遍预计首次降息将在明年年中出现。因此，考虑到经济可能提前放缓和降息步伐加快的可能性，未来几个月澳元可能会呈现走软趋势。

编辑：马萌伟

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