债市日报：11月13日

新华财经北京11月13日电（王菁）债市周三（11月13日）震荡回调，国债期货普遍小幅收跌，银行间现券收益率回升1BP左右；公开市场大额资金净投放，资金利率转为显著下行。

机构认为，财政扩张支持化债和保障性支出，货币政策宽松配合。经济增长依赖于循序渐进的政策发力，内生动能延续趋势且面临高基数和外部不确定性，政府债券供给增加但信用扩张仍弱。2024年底至2025年初，10年期国债利率或维持在2.0%以上运行。

【行情跟踪】

国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.13%，10年及2年期主力合约均跌0.04%，5年期主力合约跌0.06%。

银行间主要利率债收益率全线回升，5年期国债240008收益率上行0.75BP至1.71%，10年期国债及国开活跃券收益率上行1BP左右，其中240011收益率报2.084%，240215收益率报2.1425%。此外，30年期“24特别国债06”收益率上行0.75BP至2.29%。

中证转债指数收盘持平，36只可转债涨幅超2%，远信转债、拓斯转债、联得转债、姚记转债、红相转债涨幅居前，分别涨14.48%、13.01%、11.76%、10.3%、8.72%。跌幅方面，19只可转债跌幅超2%，汽模转2、三羊转债、洛凯转债、东时转债、世运转债跌幅居前，分别跌12.33%、10.35%、10.28%、4.81%、4.72%。

【海外债市】

北美市场方面，当地时间11月12日，美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨8.6BPs报4.355%，3年期美债收益率涨10.1BPs报4.31%，5年期美债收益率涨11.7BPs报4.32%，10年期美债收益率涨12BPs报4.432%，30年期美债收益率涨9.8BPs报4.573%。

亚洲市场方面，日债收益率周三全线上行，10年期日债收益率走高4.3BPs至1.048%，3年期和5年期日债收益率分别上行2.7BPs和3.2BPs，报0.556%和0.687%。

欧元区市场方面，当地时间11月12日，欧债收益率集体收涨，英国10年期国债收益率涨7.4BPs报4.498%，法国10年期国债收益率涨4BPs报3.116%，德国10年期国债收益率涨3.5BPs报2.358%，意大利10年期国债收益率涨4.6BPs报3.638%，西班牙10年期国债收益率涨5.4BPs报3.1210%。

【一级市场】

财政部2期国债中标收益率均低于中债估值。财政部63天、91天期国债加权中标收益率分别为1.2425%、1.3361%，边际中标收益率分别为1.3298%、1.4007%，全场倍数分别为2.1、2，边际倍数分别为1.05、2.75。

农发行2期金融债中标收益率均低于中债估值。农发行1.0548年、10年期金融债中标收益率分别为1.3933%、2.1745%，全场倍数分别为3.05、2.86，边际倍数分别为35.44、2.97。

【资金面】

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月13日以固定利率、数量招标方式开展了2330亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。数据显示，当日173亿元逆回购到期。

资金面方面，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行6.0BPs报1.465%；7天期下行4.3BPs报1.644%；14天期下行3.2BPs报1.824%；1个月期持平报1.797%。

【机构观点】

中信建投：债市利空暂时出尽，短期内额外政策出台偏缓，债市环境较有利，预计收益率震荡小幅下行。不过后续临近年底重要会议，目前仍在政策窗口期，且部分经济指标改善，利率无大幅下行基础。结合经济周期规律与化债资源空间看，中短期看要求地方自行化债并不现实，中长期看严格抑制新增隐债及促进平台转型可能是工作重点，预计2028年后或将延续目前“一揽子化债”思路，不会重启地方自行偿债，中期内城投风险仍较低。

中信证券：逆周期调节的政策正在加大力度，企业账面资产不断贬值的态势正在变化。在供给已经优化的情况下，提振内需对于稳住价格十分关键。产业受到应收款问题影响较大，化债背景之下预计产业链的应收问题有所缓解，资产负债表有所改善。在政策持续发力的情况下，2025年基础设施和不动产领域将迎来不少的困境反转机会，企业盈利能力的修复也值得期待。

华泰固收：土储专项债在地产去库存和地方化债的背景下重启，一是改善专项债缺项目的问题；二是支持地方土储工作，并与保障房等三大工程建设相配合；三是有利于减少土地供应，推动稳房价；四是有利于促进城投等企业资金回笼，改善流动性。在实操中，还需考虑严控增量+地产惯性下的收支平衡问题，关注后续土储专项债的发行规模、节奏和资金落实进展。

编辑：王柘

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