债市日报：11月11日

新华财经北京11月11日电（王菁）债市周一（11月11日）延续偏暖，上周五晚间公布的增量财政化债举措被投资者认定为一定程度上的利空出尽，股债同步早间走强，午后债市期限券回归平盘附近，国债期货主力涨跌各半，银行间现券收益率小幅下行1BP左右；公开市场重回大额净投放，资金利率表现有所分化。

机构认为，本轮化债安排基本符合预期，未来各机构需关注货币政策会否配合债券发行进行更多操作，这也意味着四季度债市的交易主线将回归资金面定价。

【行情跟踪】

国债期货收盘涨跌不一，30年及2年期主力合约均涨0.04%，10年期主力合约跌0.04%，5年期主力合约跌0.01%。

银行间主要利率债收益率全线下行，5年期国债240008收益率下行0.5BP至1.735%，10年期国债及国开活跃券收益率下行0.5BP左右，其中240011收益率报2.1045%，240215收益率报2.165%。此外，30年期“24特别国债06”收益率下行0.75BP至2.28%。

中证转债指数收盘涨0.99%，逾九成转债上涨，其中，“N洛凯转”涨57.30%，“N英搏转”涨46.42%，此外利元转债、精测转债、祥源转债分别涨20%、16.71%、12.77%。跌幅方面，8只可转债跌幅超2%，新星转债、天路转债、城地转债、汽模转2、孩王转债跌幅居前，分别跌14.12%、4.21%、4.21%、4.17%、2.93%。

【一级市场】

农发行3期金融债中标收益率均低于中债估值。农发行182天、3年、5年期金融债中标收益率分别为1.4014%、1.7230%、1.8265%，全场倍数分别为4.56、3.51、3.94，边际倍数分别为1.44、1.66、1.13。

【海外债市】

北美市场方面，当地时间11月8日，美债收益率收盘涨跌不一，2年期美债收益率涨5.7BPs报4.267%，3年期美债收益率涨4.2BPs报4.206%，5年期美债收益率涨2.3BPs报4.199%，10年期美债收益率跌2.2BPs报4.311%，30年期美债收益率跌6.2BPs报4.472%。

亚洲市场方面，日债收益率周一“短降长升”，3年期和5年期日债收益率分别下行1.2BP和0.4BP，报0.539%和0.645%，20年期和30年期日债收益率分别上行0.3BP和0.9BP，报1.837%和2.246%。

欧元区市场方面，当地时间11月8日，欧债收益率全线收跌，英国10年期国债收益率涨6.3BPs报4.435%，法国10年期国债收益率跌8.7BPs报3.117%，德国10年期国债收益率跌7.8BPs报2.367%，意大利10年期国债收益率跌7.8BPs报3.653%，西班牙10年期国债收益率跌7.77BPs报3.102%。

【资金面】

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月11日以固定利率、数量招标方式开展了1337亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。数据显示，当日173亿元逆回购到期。

资金面方面，Shibor短端品种表现分化。隔夜品种下行1.8BP报1.443%；7天期上行1.0BP报1.655%；14天期上行1.2BP报1.812%；1个月期下行0.2BP报1.797%，创2022年11月以来新低。

【机构观点】

华泰固收：上周几大悬念相继落地，对债市总体影响偏中性。当前投资者对年底及明年债市普遍不看空，但对于明年总体回报预期也不高，内外不确定性导致波动频繁，震荡市特征或更明显。落实到操作上，票息仍是以不变应万变的选择，空间比节奏判断更加重要，调整仍是机会，重申中短债和存单机会相对确定。未来两个月债市趋势性机会仍难现，重点关注利率债供给节奏和外部因素扰动。

兴证固收：央行发布第三季度《货币政策执行报告》，货币政策目标上更加强调“保持流动性合理充裕”，汇率压力阶段性缓解，同时央行后续可能“研究适当收窄利率走廊宽度”，资金面波动性可能下降。货币政策工具箱出现微调，本次报告删除了“必要时开展临时正、逆回购操作”的表述。

中信建投：债市利空暂时出尽，短期内额外政策出台偏缓，债市环境较有利，预计收益率震荡小幅下行。不过后续临近年底重要会议，目前仍在政策窗口期，且部分经济指标改善，利率无大幅下行基础。结合经济周期规律与化债资源空间看，中短期看要求地方自行化债并不现实，中长期看严格抑制新增隐债及促进平台转型可能是工作重点，预计2028年后或将延续目前“一揽子化债”思路，不会重启地方自行偿债，中期内城投风险仍较低。

编辑：王柘

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