【新华解读】存量隐债置换“及时雨”支持地方腾出更多资源促发展、保民生

新华财经北京11月8日电（记者董道勇、刘玉龙）8日，十四届全国人大常委会第12次会议表决通过了全国人大常委会关于批准《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》的决议。议案提出，在压实地方主体责任的基础上，建议增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务。

对此，专家分析，2024年到2026年是地方隐性债务的偿债高峰期。在此背景下，发行地方政府债券置换隐性债务有利于实现隐性债务显性化，优化地方债务结构，减轻付息压力，达到“以时间换空间”的目的。更为重要的是，通过债务置换释放出财政空间，地方政府能更灵活地调配资源，腾出更多精力来促发展、保民生。

存量隐性债务置换释放财政空间

近年来，在各地各部门协同努力下，我国地方政府隐性债务规模不断减少。2023年末，经过逐个项目甄别、逐级审核上报，全国隐性债务余额为14.3万亿元。今年以来，受外部环境变化和内需不足等因素影响，经济运行出现一些新的情况和问题，税收收入不及预期，土地出让收入大幅下降，各地隐性债务化解的难度加大。

记者注意到，本次除增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务外，从2024年开始，我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，补充政府性基金财力，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。同时明确，2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。

财政部部长蓝佛安8日在全国人大常委会办公厅新闻发布会上表示，上述三项政策协同发力，2028年之前，地方需消化的隐性债务总额从14.3万亿元大幅降至2.3万亿元，平均每年消化额从2.86万亿元减为4600亿元，不到原来的六分之一，化债压力大大减轻。

国海证券首席经济学家夏磊分析，2023年全国地方政府债券支付利息约1.2万亿元，地方政府债务压力较大。在“6+4+2”三项债务资源安排下，2028年之前地方需消化的隐性债务总额从14.3万亿元大幅降至2.3万亿元，平均每年消化额从2.86万亿元减为4600亿元，不到原来的六分之一，从时间、空间、结构、效率全方位地为地方政府减负。

“债务反映了财政扩张的强度和发展经济的决心，债务空间则决定了力度上限。”夏磊认为，本次存量隐性债务置换本质上是提高财政可持续发展能力，有立竿见影的“扩需求”效果。

粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒认为，对于地方政府而言，发行地方政府债券置换隐性债务有利于实现隐性债务显性化，优化地方债务结构，减轻付息压力。更为重要的是，通过债务置换释放出的财政空间，地方政府能更灵活地调配资源，支持关键领域和薄弱环节的发展，如教育、医疗、环保等，从而增强地方经济内生动力和社会福祉。

存量隐性债务置换稳定和增强市场信心

2022年末至2023年初，记者在山东、江西、河南、宁夏、广西、四川等省份走访调研，不少地方财政部门反映，隐性债务偿还压力较大，尤其是成本高、期限短、错配问题严重，对部分地方财政可持续能力带来挑战。

夏磊表示，当前债务问题已成为地方政府面临的重大考验，但受制于地方财政收支压力，仅仅依靠自身能力很难推进化债进度。在坚持地方主体责任基础上，大幅增加债务限额空间、从新增地方政府专项债中安排资金化债等举措，对市场信心具有很强的提振作用。

“整体看，化债能显著降低地方债务风险。将高成本的隐性债务转换为低利率的显性债务，有效降低债务成本，减轻地方政府的偿债压力，推动债务规范透明，从而控制和降低整体债务风险。”夏磊表示，作为“史上最大规模化债”方案，是真正把市场关切化成有效措施。

中证金融研究院首席经济学家潘宏胜表示，此次置换方案给出了明确的置换规模、进度安排和相关制度安排，可有效缓解地方当期化债压力、减轻付息负担。同时，这一举措为相关经营主体给出了明确的政策预期，有助于稳定和增强市场信心。

“此次全国人大批准增加6万亿地方债务限额置换存量隐性债务非常必要，也非常及时。”潘宏胜认为，当前财政政策在促进经济持续回升向好方面的作用更加凸显，为高质量发展创造有利的条件和基础。

存量隐性债务置换助力城投公司轻装上阵

记者了解到，长期以来，城投公司作为地方政府投融资的重要抓手，在推动基础设施建设、促进城镇化进程中发挥了不可替代的作用。然而，随着前期大规模投资带来的债务积累，部分城投公司面临债务负担较重、资金链紧张等一系列问题。

罗志恒认为，通过此次债务置换，城投公司能够有序剥离隐性债务，实现债务责任在政府与平台之间的明确划分，即“政府的归政府、平台的归平台”，从而降低债务负担、提升财务稳健性。通过这一举措城投公司能够将更多精力和资源投入到经营性业务的发展中，聚焦于提升自身的运营效率和盈利能力，进而为城投公司成功转型奠定基础。

民生银行首席经济学家温彬认为，此次政策的规模和力度超出市场预期，为地方债务风险化解、城投转型争取了更多时间。“解决债务问题的关键还是要推动经济增长、做大分母，通过新一轮大规模债务置换，可以减轻地方历史债务包袱、释放财力空间，从而腾出更多精力来促发展、保民生。”

存量隐性债务置换是否会对市场流动性带来影响？温彬认为，本次化债对市场流动性的影响偏中性，由于人民银行新设立的买断式逆回购操作工具对流动性的支持作用较强，且标的中明确包括了地方政府债券，再加上人民银行多次提到的年内视情况降准0.25-0.5个百分点，预计足以保持流动性整体合理充裕。加力化债为股市长期稳定向好打下基本面的基础，随着各项政策协同发力，助力经济持续好转，未来“慢牛”可期。

编辑：王菁

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