债市日报：11月7日

新华财经北京11月7日电（王菁）债市周四（11月7日）延续偏暖，期债主力涨幅较上日有所收窄，银行间现券收益率下行1BP左右，短债表现更优；公开市场大额净回笼，资金利率走势有所分化，业内认为即便年末债券供给再度上量，只要央行投放量充足，资金面仍可从容应对供给冲击。

机构观点显示，财政政策是否超预期仍是11月债市最主要悬念，对于可能落地的增量财政规模，多数机构预计在3-5万亿元。但在“股债跷跷板”效应趋弱，叠加“进一步降准降息”预期等因素影响下，债市利率仍有可能向下。

【行情跟踪】

国债期货收盘多数上涨，10年及5年期主力合约涨0.11%，2年期主力合约涨0.08%报102.566，创历史新高；30年期主力合约跌0.01%。

银行间主要利率债收益率全线下行，5年期国债240014收益率下行2.5BPs，10年期国债及国开活跃券收益率下行0.6BP左右，其中240011收益率报2.119%，240215收益率报2.1875%。此外，30年期“24特别国债06”下行1BP报2.285%。

中证转债指数收盘涨0.81%，逾八成转债上涨，其中汽模转2、天路转债、卡倍转02、新星转债、孩王转债涨幅居前，分别涨20.01%、19.92%、11.09%、8.89%、8.3%。跌幅方面，12只可转债跌幅超2%，溢利转债、拓斯转债、豪能转债、城地转债、阳谷转债跌幅居前，分别跌16.24%、6.06%、5.85%、5.7%、5.47%。

交易所地产债多数上涨，“21金地01”涨超11%，“17勒泰A1”涨超9%，“20万科04”涨超2%。

【海外债市】

北美市场方面，美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨7.7BPs报4.272%，3年期美债收益率涨9.5BPs报4.241%，5年期美债收益率涨11.5BPs报4.278%，10年期美债收益率涨15.7BPs报4.435%，30年期美债收益率涨16.8BPs报4.613%。

亚洲市场方面，日债收益率全线上行，10年期日债收益率走高2.5BPs至1.005%，3年期和5年期日债收益率分别上行2.8BPs和3BPs，报0.534%和0.641%。

欧元区市场方面，当地时间11月6日，欧债收益率多数收涨，法国10年期国债收益率涨1.7BP报3.170%，德国10年期国债收益率跌2.1BPs报2.402%，意大利10年期国债收益率涨6.1BPs报3.729%，西班牙10年期国债收益率涨2.3BPs报3.147%。其他市场方面，英国10年期国债收益率涨3.3BPs报4.559%。

【一级市场】

国开行3年、7年期金融债中标收益率分别为1.7113%、2.0298%，全场倍数分别为2.83、2.92，边际倍数分别为1.45、1.59。

进出口行3期金融债中标收益率均低于中债估值。进出口行3年、5年、10年期金融债中标收益率分别为1.7224%、1.86%、2.1970%，全场倍数分别为3.61、2.7、3.49，边际倍数分别为5.69、1.25、1.29。

【资金面】

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月7日以固定利率、数量招标方式开展了192亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。数据显示，当日3276亿元逆回购到期。

资金面方面，Shibor短端品种表现分化。隔夜品种下行1.1BP报1.319%；7天期上行5.5BPs报1.555%；14天期上行1.7BP报1.777%；1个月期下行0.5BP报1.803%，创2022年11月以来新低。

【基本面】

今年前10个月我国外贸实现平稳增长。据海关统计，前10个月我国货物贸易进出口总值36.02万亿元，同比增长5.2%。其中，出口20.8万亿元，增长6.7%；进口15.22万亿元，增长3.2%。

我国对共建“一带一路”国家进出口16.94万亿元，增长6.2%。其中，对东盟进出口5.67万亿元，增长8.8%，占同期我国进出口总值15.7%，东盟继续保持我国第一大贸易伙伴地位。同期，对欧盟、美国、韩国分别进出口4.64万亿元、4.01万亿元、1.91万亿元，分别增长1.2%、4.4%、6.7%。

【机构观点】

国盛宏观：全面复盘史上4轮化债，对比看，四轮化债的大背景主要是监管驱动和隐债还本付息压力加大，旨在优化地方政府债务结构；方式上主要包括置换债、特殊再融资债、特殊专项债等；规模上最大的是第一轮12.2万亿，后三轮在0.5-2万亿左右、规模相对较小。

天风固收：市场关注点或从强预期转向实际需求的验证，目前实际需求仍然有限，需要关注增量财政的规模和对产业的传导情况；对于外因定价商品，OPEC决定推迟原定于12月的增产计划，或对油价形成一定支撑，此外关注美国大选、美联储政策思路和地缘风险。

华金证券：央行正在着手解决连年出现的长期流动性投放不足症结，通过延长操作工具到期时间、弱化数量工具的政策利率属性、降低高成本MLF依赖度的方式，加快解决跨年长期流动性紧张、资金面利率偏高的问题。这一变化有助于提升商业银行形成更加稳定的中长期基础货币投放预期，从而有助于长期降低预防式超储率，并由此提升货币—信用数量传导效率。

编辑：王柘

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