数据噪音？10月非农爆冷仅增1.2万，对美国总统大选与美联储政策有何影响

当地时间11月1日，美国最新非农报告显示上月就业增长几乎停滞，航空业罢工打击了制造业的就业，而飓风影响了就业调查的恢复率。随着大选临近，就业作为两党经济政策的基础受到广泛关注，而美联储对劳动力市场的解读将成为未来货币政策路径的关键因素。

非农意外大降

美国劳工部统计局表示，上个月非农就业人数增加1.2万，为2020年12月以来的最小增幅。与此同时，8月和9月就业人数被大幅下修11.2万。

分部门看，上月增加的几乎所有工作岗位都在医疗保健和政府部门。医疗保健就业增加了5.2万个工作岗位，分布在门诊和护理机构。受州和地方政府招聘的推动，政府岗位增加了4万人。但波音和德事隆的机械师罢工导致制造业就业人数减少了4.6万人。

与此同时，9月下旬，飓风海伦和米尔顿先后袭击了美国东南部和佛罗里达州，超过50万人表示，由于天气恶劣无法上班，创今年1月以来新高。美国劳工部称，10月份机构调查的初始收集率远低于平均水平，一些行业的就业人数估计很可能受到飓风的影响，然而，不可能量化飓风对非农就业人数、平均时薪等数据的影响。

10月非农受飓风和罢工因素扰动（资料来源：富国银行研报）

失业率则没有受到突发事件的明显冲击，保持在4.1%不变。主要是因为22万人离开了劳动力市场，抵消了家庭就业岗位减少36.8万个的影响。

尽管企业雇主已经缩减了招聘，但仍在留住员工，这支撑着工资增长和消费支出。劳工部称，在9月份上涨0.3%之后，上个月平均小时收入上涨了0.4%。截至10月的12个月里，个人收入同比上涨4.0%，较9月加快0.1个百分点。

值得一提的是，10月30日公布的上周美国劳工部周初请失业救济人数下降了1.2万人，至21.6万人，连续第三周回落，并处于5月以来的最低水平。这表明，就业市场可能已经度过了飓风影响的阶段。

记者汇总发现，机构普遍认为最新数据是一次性的异常值。在穆迪分析公司首席经济学家赞迪（Mark Zandi）看来，这些因素（飓风、罢工）使这份报告成为“虚假的”。他估计，经济实际上增加了约15万个工作岗位，与近几个月的数字大致相同。“公平地说，就业市场仍然坚如磐石，”他在社交媒体上说。

道明经济高级经济学家菲尔特梅特（Thomas Feltmate）报告中写道：“在波音公司持续罢工以及海伦和米尔顿飓风影响之间，我们知道这将是一份混乱的就业报告。然而，考虑到影响上个月数据的各种因素，从今天的报告中得出任何有意义的结论还为时过早。”

美国大选与美联储

最新非农数据是本届美国大选正式开启前最后一份主要经济数据。最新民调显示，民主党总统候选人哈里斯和共和党总统候选人特朗普竞争正在白热化。

特朗普竞选团队称这份报告是一场“灾难”，并表示这证明了现任副总统哈里斯对经济的管理有多么糟糕。民主党政府则回应称，随着飓风灾后恢复和重建工作的继续，就业增长预计将在11月反弹。拜登在声明中称，任内一共创造了1600万就业，平均每个月18万，同时他任内的失业率也是近50年来最低的。

在决定选举的关键州，两位候选人之间的竞争仍然很激烈。在最近美国媒体的一份调查中，特朗普在经济方面比哈里斯有优势，更多的选民对这位前总统的国家经济计划持赞成而非反对的态度，相比之下对哈里斯经济计划的负面看法比正面看法多4个百分点。

蒙特利尔银行资本市场高级经济学家瓜蒂耶里（Sal Guatieri）此前在接受第一财经记者采访时表示，担心特朗普的贸易政策立场可能对全球经济造成损害，由于共和党的亲商政策，投资者通常会支持共和党的胜利。但这些可能会被保护主义贸易措施的长期影响所抵消。

美联储下周将召开议息会议，在失业率7月份达到4.3%后，联邦公开市场委员会（FOMC）决定以50个基点开始了新一轮降息周期。机构普遍认为，在评估上次会议以来的数据后，联邦基金利率将再次下调25个基点。

富国银行在发给第一财经的报告中写道，10月份异常疲软的就业报告应该以健康的怀疑态度来看待。正在发挥作用的特殊因素可能会使FOMC不会重复激进决定。另一方面，职位空缺的减少和就业成本增长的放缓是通胀压力不再来自劳动力市场的额外信号。

高盛认为，罢工和飓风影响了最新非农数据，就业增长出人意料地下滑，但失业率保持不变。虽然美联储可能会将今天数据的疲软部分归因于一次性因素，但不会改变其继续宽松周期的立场。

编辑：王春霞

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