债市日报：10月21日

新华财经北京10月21日电（王菁）债市周一（10月21日）小幅回暖，10月LPR下调对交投影响尚可，期限券震荡走强，国债期货主力合约普遍收涨，银行间中长期现券收益率率先下行；公开市场大额净回笼，资金利率有所抬升。

机构认为，近期债市主要受到股市波动外溢影响，长债收益率呈现震荡下行的走势。随着多项会议密集召开，短期来看围绕宽财政、宽地产、稳增长政策的博弈告一段落，而债市基本面预期尚未扭转。未来股市走向对利率的外溢影响仍然较强，短期来看债市收益率可能会维持宽幅震荡走势。

【行情跟踪】

国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.13%，10年期主力合约涨0.1%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约接近持平。

银行间现券收益率多数回落，短债表现依然偏弱，2年期国债240019收益率上行1.75BP报1.5175%，7年期国债240013下行0.5BP报1.985%，10年期国债240011收益率下行0.75BP报2.1055%，10年期国开240210收益率下行0.75BP报2.1875%。

中证转债指数收盘涨0.69%，逾八成转债上涨，其中，纵横转债、盟升转债、捷捷转债、新星转债、天阳转债涨幅居前，分别涨20%、14.36%、12.7%、9.4%、8.97%。跌幅方面，2只可转债跌幅超2%，科达转债、精达转债、诺泰转债、精测转债、松原转债跌幅居前，分别跌4.99%、4.61%、1.83%、1.7%、1.25%。

【海外债市】

北美市场方面，截至上周五（10月18日），美债收益率多数收跌，2年期美债收益率跌1.9BP报3.963%，3年期美债收益率跌2.5BPs报3.872%，5年期美债收益率跌1.9BP报3.888%，10年期美债收益率跌0.5BP报4.092%，30年期美债收益率涨0.2BP报4.397%。

亚洲市场方面，日债收益率除超长端外多数回落，10年期日债收益率尾盘报0.959%，下行1.1BP，3年期和5年期日债收益率分别下行0.7BP和1.3BP，报0.446%和0.578%。

欧元区市场方面，截至上周五（10月18日），欧债收益率集体收跌，英国10年期国债收益率跌3.2BPs报4.055%，法国10年期国债收益率跌4.3BPs报2.897%，德国10年期国债收益率跌2.7BPs报2.181%，意大利10年期国债收益率跌5.5BPs报3.355%，西班牙10年期国债收益率跌4.2BPs报2.869%。

【一级市场】

农发行3期金融债中标收益率均低于中债估值。农发行91天、3年、5年期金融债中标收益率分别为1.1666%、1.7249%、1.8554%，全场倍数分别为4.31、3.22、2.89，边际倍数分别为1.79、5.21、1.52。

【资金面】

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，10月21日以固定利率、数量招标方式开展了2089亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。数据显示，当日427亿元逆回购到期。

资金面方面，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行7.5BPs报1.474%；7天期上行1.6BP报1.584%；14天期下行3.0BP报1.896%；1个月期上行0.1BP报1.819%。

10月LPR下调25BPs，1年期LPR报3.1%，上次为3.35%，5年期以上品种报3.6%，上次为3.85%。数据显示，自2019年8月LPR改革以来，1年期LPR共下调12次，累计下调121BPs；5年期以上品种共下调10次，累计下调125BPs。

业内专家表示，这意味着央行利率政策传导机制有效运行。央行行长潘功胜此前强调，要进一步健全市场化的利率调控机制。对于存量房贷借款人来说，今年以来LPR下降的0.6个百分点，加上各商业银行10月25日统一批量调整的存量房贷利率平均约下降0.5个百分点，今年房贷利率降幅可能超过1个百分点。

【机构观点】

中信建投：房地产量价企稳，必要条件是将利率降到足够低，以匹配地产大周期另一侧经济所能承受债务负担。流动性大宽松，股债都受益。故本轮股债做多流动性机会，或强于过往历史。直到利率足够低，地产价格企稳，销售量反弹，“地产止跌回稳” 政策目标现。此时股市定价通胀，债市定价杠杆扩张。

华泰固收：投资者最关注的话题仍是财政政策，对降准、降息仍有高期待。多数投资者认为后续长端／超长端利率将低位震荡，对十年期国债判断普遍在2.0%-2.2%之间，曲线倾向于偏陡峭化。伴随前期政策落地，市场正逐渐从定价政策转向到定价政策效果，关注四季度经济修复程度和持续性、美国大选等变量。大类资产上，权益和黄金偏好度超过纯债，对地产的信心仍有待提振。

国盛固收：证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）不影响货币供给；央行发行央票用于互换交易，在央行资产负债表中，负债端可能记为债券发行、资产端可能记为其他资产；目前发行央票的规模暂不确定，预计有可能按需求确定相应的发行规模；对债券市场影响相对有限，可能会小幅增加非银资金紧张程度，但影响程度有限，无需过度担忧冲击。

编辑：王柘

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