【财经分析】A股融资余额快速上升 投资者要理性应对杠杆这把“双刃剑”

新华财经上海10月10日电（记者杜康、闫鹏）近期，股市活跃。随着赚钱效应的显现，投资者利用融资融券工具参与投资的热情明显升温。截至10月9日，两融余额达到15868亿元，这是两融余额连续5个交易日增加，创7个月以来最长连升纪录。

业内人士表示，融资余额的增加是市场动力的体现，但同时也提醒我们投资更需谨慎，注重风险意识。后续建议要多关注市场基本面的变化，包括企业盈利、经济数据以及政策动向，以便做出更为理性的投资决策。

A股融资余额快速增长

两融余额中，融资余额为观测资金情绪的“风向标”之一。可以观测到，自9月25日以来，融资余额连续多天显著增长。10月8日当天，A股融资资金净买入额更是超过1000亿元。超千亿杠杆资金在一日内密集入市比较少见。

中国证券金融股份有限公司10月10日公布的最新数据显示，截至10月9日，沪深京三市融资余额为15781亿元；两融交易额占A股交易额比重为11.20%，9月24日这一比例为8.64%；10月9日有融资融券负债的投资者数量约156.2万，较9月24日约增加了5.8万人。

“最近股市迎来反弹，主动询问开通两融业务的新客户明显增加了。过去几年因为行情低迷，两融业务表现比较平淡。”一家大型券商的营业部两融专员告诉记者，还有一些老客户最近在咨询融资业务细则、融资费率等问题，能明显感受到投资者的热情和信心在不断恢复。

“两融余额快速增加，一方面由于增量政策的推出，极大修复了市场信心；另一方面，则是节前市场情绪高涨，指数持续攀升，部分短期投资者出现‘羊群效应’，争相融资入场。”中泰证券首席策略分析师徐驰表示，9月24日国新办发布会和9月底超常规政治局会议均给市场传递积极信号，受政策预期影响，9月下旬至10月上旬市场情绪高涨，大量资金流入。

一家大型券商资深投资顾问向记者分析，本轮融资余额的增加主要还是以老股民为主，两融业务的开通涉及保证金划转时间问题，在国庆节前开户的新股民可能来不及，这也意味着本轮杠杆资金增多主要是随着股市上涨原有两融账户提升了资金使用效率。

杠杆资金流去了哪里？

数据显示，过去的5个交易日，融资净买入最多的行业分别为互联网服务、半导体、证券、软件开发、银行，分别净买入150.73亿元、142.68亿元、126.42亿元、119.83亿元、66.70亿元。全行业板块中，只有装修建材行业融资净流出，小幅净流出1.48亿元。

10月9日，两市共有3360只个股有融资资金买入，其中东方财富、中信证券、中芯国际排名前三，融资资金买入额分别141.8亿元、58.91亿元、38.6亿元。10月8日，融资资金买入前三的个股分别为东方财富、恒生互联和贵州茅台。

为何杠杆资金流入这些板块？行业人士表示，券商一般被认为是牛市“旗手”，在此前2014至2015年的上涨行情中，很多标杆性标的也是券商。而软件板块处于估值低位的板块，当前机构仓位足够低，其中叠加了金融软件的成份，弹性相对较大，受到融资资金的关注。

“根据相关统计，两融资金平均从借入再到偿还，周期不到一个月。也就是说，融资资金讲究‘快进快出’，风险偏好高，所以青睐弹性好的股票。”九方金融研究所联席所长胡祥辉表示。

理性投资 保持风险意识

不得不提的是，融资融券是一把双刃剑，在放大收益的同时也会放大亏损。

“到目前为止，两融余额的绝对量并不算太多，但增速很快。两融余额增速快，代表市场情绪面上存在短期过热。这种带着情绪冲进来的快钱流向的板块，短期波动性也会增加。”申万宏源证券研究所副所长、策略首席分析师王胜表示。

以融资资金流入靠前的东方财富为例，10月9日，东方财富融资买入141.81亿元，融资净买入49.24亿元，近5个交易日融资累计净买入89.75亿元。9日收盘，东方财富涨2.22%报24.9元，融资买入额占当日成交金额比例为15.75%；10日开盘，东方财富一度逼近跌停，最终收报20.55元，跌幅达到17.47%。

在当前大量新投资者涌入市场的情况下，券商纷纷强化对两融业务相关风险和账户设立门槛的提示。例如，投资者要开设两融信用账户，需满足从事证券交易时间满6个月、最近20个交易日日均证券类资产不低于50万元、无重大违约记录、有一定风险承受能力且符合适当性管理规定等。

“当前市场对于政策变化较为敏感，市场情绪过度高涨也使得市场的波动持续增加，市场整体风险上升。就杠杆资金运用方面，投资者不应当过度使用杠杆资金做短期的投机交易。这种短期投机交易一方面会放大市场波动，不利于资本市场稳定运行；另外，若杠杆资金风险把控不足，容易出现大量亏损，造成损失。”徐驰说。

“两融增长当然意味着市场的情绪是不断向着更为积极的方向在走，这肯定是一件好事。但是过快的两融增长速度，其实也意味着整个市场阶段性的情绪过热。别人贪婪的时候我们要适当恐惧，敬畏市场。投资者应该更加客观理性看待市场。”王胜表示。

在北京逸原达投资管理有限公司投委会委员杨庆杰看来，A股市场已经从普涨阶段走向分化，投资者在享受市场上涨的同时，要注意风险管理，避免过度使用杠杆。后续建议要多关注市场基本面的变化，包括企业盈利、经济数据以及政策动向，以便做出更为理性的投资决策。

编辑：胡晨曦

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