【财经分析】成本坍塌、旺季预期难兑现 PTA连续重挫

新华财经北京9月10日电（郭洲洋）尽管此前欧佩克宣布推迟增产计划，但油价受需求预期的拖累依旧持续走弱，而在失去成本支撑的同时，PTA还面临旺季成色不足、库存压力持续增加等压力。多重利空之下PTA连续重挫，截至9月10日收盘，主力合约收跌4.04%，刷新2021年12月以来的新低。

需求预期悲观 油价承压运行

由于油价表现低迷，欧佩克当地时间9月5日发表声明说，8个欧佩克和非欧佩克产油国决定将原定本月底到期的日均220万桶的自愿减产措施延长至11月底。但这未能扭转油价颓势，目前市场对需求的悲观预期仍旧主导着油价。

高盛在最新研报中表示，尽管OPEC+同意将增产计划延迟两个月至11月底，但仍然预计OPEC+国家将在后续增产三个月。该行预计到2025年，整个原油市场可能会从略显紧张的供需平衡转向潜在的过剩。

今日欧佩克最新发布的月报也对需求预期进行了下调，预计2024年全球原油需求增速为203万桶／日，此前预期为211万桶／日；预计2025年全球原油需求增速为174万桶／日，此前预期为178万桶／日。

“随着汽油旺季的结束，汽柴油裂解价差纷纷环比回落，炼厂利润的回吐也持续压制炼厂开工欲望，另外，当前的时间节点已经步入下游炼厂的秋季检修期，需求的季节性转弱的趋势不容忽视。”紫金天风期货表示，虽然近期也有OPEC方面延长减产和部分超产国家的补偿减产计划披露，但是预计OPEC真实产量兑现仍较预期偏多，原油的价格重心也有进一步下移的倾向。

不过，短期内还需要注意美国飓风可能带来的扰动，美国墨西哥湾地区的海上钻井平台可能受到天气影响而关闭，从而影响原油产量。卓创资讯表示，目前存在路径的不确定性，若对原油产量造成影响，则油价很可能存在继续上涨的动力；但是后市表现一般，对原油产量影响较小，甚至更多影响炼厂开工，则油价依然承压。

聚酯链商品全线走弱 PTA连续下跌刷新阶段新低

油价的下跌拖累聚酯链商品全线走弱，截至9月10日下午收盘，对二甲苯、PTA、短纤主力合约跌超4%；瓶片跌超3%。

其中PTA自7月初开始便持续走弱，截至9月10日收盘，主力合约收跌4.04%，夜盘开盘后继续维持弱势，跌超2%，再度刷新2021年12月以来的新低。现货方面，据生意社数据显示，近期PTA价格跌幅愈发明显，截至9月8日，华东地区PTA现货均价在4906元／吨，较月初下跌8.86%。

此外，成本端PX价格塌陷也推动PTA下跌。据华闻期货，对二甲苯海内外均维持高开工率。国内对二甲苯供应充足，维持较高开工率，开工率为87.97%，同比增长6.83%，环比下降1.11%，为近五年同期最高值。截至9月9日，亚洲地区对二甲苯开工率为78.66%，为近五年同期最高值。

油价和PX价格的下滑，成为PTA持续走弱的主要因素，但由于自身开工率维持高位且旺季预期一直未能充分兑现，PTA仍面临累库压力，多重利空因素叠加下，PTA持续走弱。

具体来看，供应端，据市场消息显示，台化120万吨停车，逸盛大化、威联PTA装置降负运行，个别装置近期重启，其他个别装置负荷零星有调整，PTA负荷在82.6%。

而需求方面，“8月底起，需求端有进入旺季的边际好转迹象，具体表现在局部地区订单出现好转，织造厂适度开启备货，负荷回升至正常水平，截至上周，织造负荷回升至76%，加弹负荷回升至91%，处在历年同期正常水平。”新湖期货表示，聚酯负荷小幅回升至88%左右，PTA刚性需求转好，平衡表也出现改善，累库幅度预期收窄，不过由于供应充足，PTA仍难以形成有效去库。

此外，持仓方面，据国泰君安期货，目前外资进一步加空，多头压力较大。另外场外期权头寸止损平仓导致价格加速下行。需要看到成本端的止跌企稳，才能结束本轮负反馈。

展望后市，“四季度聚酯开工面临季节性下滑压力，近期聚酯原料价格暴跌对于下游企业来说，库存贬值压力较大，聚酯工厂的PTA采购也变得谨慎，需求疲软难以提振PTA。”广州期货预计，中长期来看PTA价格能否企稳或者反弹，仍需宏观、成本端的支撑。

编辑：张瑶

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