债市日报：8月27日

新华财经北京8月27日电（王菁）债市周二（27日）明显走弱，市场风险情绪有所回升，国债期货主力全线收跌，银行间现券收益率上行2BPs左右；公开市场当日重回大额净投放，资金利率表现分化。

机构认为，市场对于监管无意过快抬升利率，从而造成风险的认知会增加，但考虑到此前对于长债利率快速下行的风险提示，利率料将保持震荡。月末流动性季节性紧张，容易出现市场基准利率大幅偏离政策利率的情况。未来以价格型调控为主，需要加强政策利率对市场基准利率的固定作用，减少市场基准利率的偏离幅度和波动。

【行情跟踪】

国债期货全线下跌，30年期国债期货主力合约跌0.56%报111.1，10年期国债期货主力合约跌0.24%报105.74，5年期国债期货主力合约跌0.12%报104.425，2年期国债期货主力合约跌0.04%报102.132。

银行间利率债同步走弱，截至发稿，10年期国开活跃券240210收益率上行2BPs报2.26%，10年期国债活跃券240011收益率上行1.75BP报2.1775%，30年期国债活跃券230023收益率上行2BPs报2.375%，7年期国债活跃券240013收益率上行1.75BP至2.075%。

中证转债指数收盘跌0.29%，25只可转债跌幅超2%，严牌转债、天路转债、垒知转债、利德转债、溢利转债跌幅居前，分别跌17.47%、3.69%、3.39%、3.21%、3.2%。涨幅方面，11只可转债涨幅超2%，文灿转债、天创转债、海波转债、震安转债、精工转债涨幅居前，分别涨8.55%、7.26%、5.85%、5.14%、4.07%。

交易所地产债跌幅居前，“16龙湖04”跌超4%，“20万科08”跌超2%，“22龙湖02”跌超1%。涨幅方面，“19宜高投”、“23豫通05”、“21天台债”、“19万年债”涨超3%。

【海外债市】

北美市场方面，当地时间8月26日，美债收益率集体收涨，2年期美债收益率涨2.2BPs报3.944%，3年期美债收益率涨2.1BPs报3.751%，5年期美债收益率涨1.7BP报3.67%，10年期美债收益率涨1.4BP报3.817%，30年期美债收益率涨1.3BP报4.106%。

亚洲市场方面，日债收益率周二涨跌不一，10年期日债收益率报0.877%，下行0.4BP，3年期和5年期日债收益率分别上行0.2BP和0.8BP，报0.381%和0.5%。

欧元区市场方面，当地时间8月26日，欧债收益率集体收涨，法国10年期国债收益率涨2.4BPs报2.952%，德国10年期国债收益率涨2.1BPs报2.243%，意大利10年期国债收益率涨2.6BPs报3.590%，西班牙10年期国债收益率涨2.7BPs报3.041%。

【一级市场】

国开行2期金融债中标收益率均低于中债估值。国开行5年、10年期金融债中标收益率分别为1.8793%、2.1970%，全场倍数分别为2.05、1.98，边际倍数分别为2.88、1.05。

农发行2期金融债中标收益率均低于中债估值。农发行2年、7年期金融债中标收益率分别为1.7801%、2.0657%，全场倍数分别为3.2、4.69，边际倍数分别为5、1.09。

湖南省3期地方债中标结果出炉，投标倍数均超21倍。具体来看，10年期“24湖南债28”中标利率2.21%，全场倍数22.93，边际倍数2.69；10年期“24湖南债29”中标利率2.21%，全场倍数21.77，边际倍数2.23；10年期“24湖南债30”中标利率2.21%，全场倍数21.83，边际倍数1.9。

【资金面】

央行公告称，为维护月末银行体系流动性合理充裕，8月27日以固定利率、数量招标方式开展了4725亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%。数据显示，当日1491亿元逆回购到期。

银行间回购定盘利率多数下跌。FR001跌18.0BPs报1.75%；FR007跌5.0BPs报2.0%；FR014持平报1.95%。

【基本面】

国家统计局数据显示，1-7月规模以上工业企业实现利润总额40991.7亿元，同比增长3.6%，1-6月为增长3.5%。其中，国有控股企业实现利润总额13917.3亿元，同比增长1.0%；股份制企业实现利润总额30514.6亿元，增长1.9%。

财政部发布数据显示，1-7月，国有企业营业总收入472872.7亿元，同比增长1.6%：利润总额25701.5亿元，同比下降2%。7月末，国有企业资产负债率64.9%，上升0.1个百分点。

【机构观点】

国信固收：7月财政政策力度指数延续回落态势，今年以来财政政策力度指数总体震荡。财政政策力度指数自去年7月来持续提高，3月首度回落。除特殊因素的扰动外，地方债融资节奏后置、经济恢复波折等因素导致财政收支两端均偏弱。前瞻来看，存量政策正在释放，8月专项债超过发行计划，后续增量政策取决于经济增速压力。

中信证券：9月基本不存在流动性缺口，但政府债供给和财政支出的节奏错位可能在月中时点对资金面造成扰动。在“保持正常向上倾斜的收益率曲线”的指导下，预计央行将通过公开市场操作保障资金面稳定，但同时也会控制长端利率窄幅波动。对于债市而言，未来资金利率大幅偏离政策利率宽松的可能性较小，预计呈现紧平衡状态，同时长端10年期国债短期向下突破难度较大。

华泰固收：基本面对债有利+美联储降息在即+机构仍欠配，债市整体仍处于顺势、逆风之中。资金持续收紧与赎回反馈风险有限，欠配压力大，信用债继续调整是机会。不过，考虑到信用整体性价比低、资金扰动可能增加、存单利率仍有上行压力，后续信用债投资更应注重把握节奏。建议高资质信用债逢调整增配，避免城投过度下沉、拉久期，适度降低二永债仓位等。

编辑：王柘

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