债市日报：7月22日

新华财经北京7月22日电（王菁）债市周一（22日）震荡走强，早间央行一系列政策重磅出炉，回购与LPR降息叠加MLF质押品减免，国债期货全线收涨，银行间现券收益率大幅回落3-5BPs；公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.8%调整为1.7%，7月LPR当中的1年期、5年期以上品种均下调10BPs。

机构认为，央行此次降息有助于支持经济回升向好，提振中长期经济预期，也有助于带动长端利率的回升。预计未来央行还将综合施策，必要时借入并卖出国债，及时校正和阻断债券市场风险累积，保持正常向上倾斜的收益率曲线。

【行情跟踪】

国债期货集体收涨，30年期主力合约涨0.33%报109.41；10年期主力合约涨0.27%报105.715，创收盘新高，为4月底以来最大涨幅；5年期主力合约涨0.21%报104.31，2年期主力合约涨0.08%报102.11。

银行间现券全线走强，截至发稿，5年期国债活跃券230022收益率下行5BPs报1.885%，10年期国债活跃券240004收益率下行1.95BP报2.241%，30年期国债230009收益率下行1.5BP至2.4775%；5年期国开活跃券230208收益率下行4BPs报1.942%，10年期国开活跃券240205下行2BPs报2.3075%。

中证转债指数跌0.54%，22只可转债跌幅超2%，横河转债跌停，此外华锋转债、宏辉转债、雅创转债、华统转债跌幅居前，分别跌14%、9.37%、7.43%、4.26%。涨幅方面，18只可转债涨幅超2%，中装转2、岭南转债、今飞转债、恒锋转债、正裕转债涨幅居前，分别涨20%、14.08%、7.98%、7.37%、4.48%。

交易所地产债多数上涨，“22万科02”涨超3%，“21万科06”涨超2%，“22万科06”、“21万科02”、“20万科04”涨超1%，“21金地04”、“21万科04”涨近1%；“20万科08”、“21龙湖02”跌超1%。

【海外债市】

北美市场方面，当地时间7月19日，美债收益率集体收涨，2年期美债收益率涨3.7BPs报4.517%，3年期美债收益率涨3.8BPs报4.286%，5年期美债收益率涨4.2BPs报4.166%，10年期美债收益率涨3BPs报4.235%，30年期美债收益率涨2BPs报4.442%。

亚洲市场方面，日债收益率周一多数上行，3年期和5年期日债收益率分别上行0.1BP和0.2BP，报0.405%和0.596%，10年期和30年期日债收益率分别走高0.8BP和0.2BP，分别报1.052%和2.175%。

欧元区市场方面，当地时间7月19日，欧债收益率集体收涨，英国10年期国债收益率涨6BPs报4.122%，法国10年期国债收益率涨4.1BPs报3.130%，德国10年期国债收益率涨3.6BPs报2.464%，意大利10年期国债收益率涨3.5BPs报3.770%，西班牙10年期国债收益率涨3.6BPs报3.241%。

【一级市场】

农发行3期金融债中标收益率均低于中债估值。农发行91天、3年、5年期金融债中标收益率分别为1.3886%、1.80%、1.9208%，全场倍数分别为4.31、4.33、4.57，边际倍数分别为3、2.8、1.22。

【资金面】

公开市场方面，央行表示，为优化公开市场操作机制，从即日起，公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标，同时，为进一步加强逆周期调节，加大金融支持实体经济力度，即日起，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.8%调整为1.7%。央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月22日以固定利率、数量招标方式开展了582亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%。数据显示，当日有1290亿元逆回购到期。

权威专家指出，考虑到公开市场7天期逆回购操作利率已基本承担起主要政策利率的功能，为增强政策利率的权威性，有效稳定市场预期，有必要将招标方式优化为固定利率、数量招标，明示操作利率，这也是健全市场化利率调控机制的体现。

此外，央行公告称，为增加可交易债券规模，缓解债市供求压力，自本月起，有出售中长期债券需求的中期借贷便利（MLF）参与机构，可申请阶段性减免MLF质押品。

业内专家指出，阶段性减免MLF质押品，有利于平衡债券市场供求。央行此次再出新招，能够有效释放市场的存量长期债券，进一步增加可交易债券规模。目前MLF余额超过7万亿元，且大部分以国债、地方债作为质押品，若参与机构减免质押品后卖出长债，将释放大量债券，有效缓解债市“资产荒”压力。

7月LPR报价出炉，1年期、5年期以上品种均下调10BPs。具体来看，1年期LPR报3.35%，5年期以上品种报3.85%。此外，央行表示，自7月22日起，将LPR发布时间由每月20日（遇节假日顺延）上午9时15分调整为9时。

业内认为，此次降息属于“双降”，即对于1年期和5年期以上的LPR都进行了下降，充分说明降息是全面的。按照100万贷款本金、30年等额本息的还贷方式，每月月供将减少55元，房贷利息总额将减少近2万元。

资金面方面，Shibor短端品种集体下行。隔夜品种下行20.8BPs报1.647%；7天期下行14.0BPs报1.715%，创2023年8月以来新低；14天期下行8.3BPs报1.876%；1个月期下行0.4BP报1.873%，创2023年8月以来新低。

【机构观点】

易居研究院：此次LPR调整对于存量房贷的影响或要到明年才能体现，届时相关房贷成本会有进一步下调的可能。若考虑到今年LPR已经累计下调了35BP，那么明年预计100万元房贷的月供压力将减少175元。

中信证券：OMO降息落地的原因包括政策部署的落实、内部环境和外部环境变化；OMO招标方式转变后强化了利率目标的管理，对数量目标则更多地随行就市；在OMO降息落地后央行推出阶段性减免MLF质押品，即鼓励MLF参与机构卖出中长期债券，压制降息后市场机构对长端利率的做多冲动；本次逆回购操作利率在LPR报价日下调，LPR与MLF利率的绑定关系淡化，进一步强化7天逆回购操作利率作为基准政策利率的地位。

中银固收：MLF对于长端市场利率的锚定效应更深，且成本较高。具体操作上，买卖国债数量或将继续锚定机构需求，以维持短期资金利率稳定。短期流动性管理方面，新的利率走廊启用后，央行能在银行体系流动性淤积时回收流动性。此外，MLF成为中期政策利率以来，相对应的MLF余额逐渐增长。在淡化MLF利率后，预计MLF操作将逐月缩量操作，回收中长期流动性。

编辑：王柘

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