【财经分析】同比增长逾50% 上半年熊猫债发行热度显著抬升

新华财经上海7月16日电（记者杨溢仁） 继去年熊猫债发行规模创历年新高后，2024年上半年，熊猫债发行已超过1100亿元，同比增长逾50%。

业内人士预计，2024年熊猫债的发行规模有望突破2000亿元水平，迎来扩容“加速期”。

年内发行提速

所谓熊猫债，是指境外机构在中国境内债券市场发行的人民币计价债券，其类似美国的“扬基债券”、日本的“武士债券”、澳大利亚的“袋鼠债券”等。发行主体包括四类，分别是外国政府类机构、国际开发机构、境外金融机构和境外非金融企业。

有公开数据显示，2024年上半年，共有60只熊猫债（合计1103亿元）发行。2023年同期，熊猫债的发行数量与规模分别为42只、718亿元。2023年全年，国内共计发行熊猫债1544.50亿元，彼时已创下历年新高。

记者注意到，除了传统的红筹企业——是指注册地在境外，但主要经营活动在境内的企业，目前越来越多的“真熊猫”（纯外资企业、国外政府等）选择“试水”发行熊猫债。

那么，熊猫债市场究竟有何吸引力？

“个人认为，人民币融资成本优势凸显，叠加政策面的正向支持，是促使熊猫债市场加速扩容的重要原因。”一位机构交易员告诉记者，“2023年以来，我国利率整体下行，叠加中美利差倒挂幅度加深，人民币融资的成本优势进一步凸显，从而吸引了较多的海外企业和国际机构等主体在中国境内发行人民币债券。”

不仅如此，“对于境外筹资主体来说，参与熊猫债的发行有利于构建、增强公司在中国市场的形象、拓宽融资渠道、优化融资结构。”中诚信国际主权与国际业务评级总监张婷婷指出，“作为一个长期的直接融资渠道，熊猫债相较银行贷款具有较低成本、融资便捷、投资者多元等优势。”

拓宽融资渠道

毫无疑问，熊猫债市场是中国金融市场对外开放的重要窗口和标志。

近年来，中国金融市场国际化水平显著提升。截至2024年5月末，已有70多个国家和地区超过1100家机构进入银行间债券市场，外资在中国债券市场的持债总规模达4.3万亿元；熊猫债累计发行规模为6276亿元，吸引了优质的国际发行人和投资人参与，助力中国债券市场对外开放。

记者注意到，作为总部设在上海、首个完全由新兴市场大国发起成立的多边开发银行，新开发银行自2016年进入银行间市场以来，已累计发行熊猫债475亿元，未偿还余额共计315亿元人民币，是迄今为止熊猫债市场上最大的发行人。

值得一提的是，新开发银行发行熊猫债所募集的资金，主要用于位于中国的项目建设。截至2024年6月底，新开发银行已批准向 15个中国项目和1个巴西项目发放人民币贷款，总额约为386亿元。

“当前，正有越来越多的境外客户正与新开发银行讨论人民币的借款方案。”新开发银行司库与资金管理局局长金中夏表示，“新开发银行积极参与熊猫债及相关金融市场，致力于提高中国金融市场和上海金融中心的国际地位，也希望在为国内外投资人提供高质量资产的同时，成为其他国际发行人参照的重要基准之一。”

记者还了解到，继今年3月不动产资产管理公司——凯德投资成功发行了首单熊猫债后，近日该企业又发行了第二期10亿元人民币可持续发展挂钩熊猫债，合计募资20亿元，期限3年，票面利率为2.8%，创同期限定向发行（PPN）熊猫债券历史新低，且当期熊猫债继续获得机构投资者踊跃认购，达2.64倍。

“两期熊猫债的成功发行使公司获得了低成本的人民币资金，同时也拓宽了国内融资渠道和投资者基础，符合凯德投资的本地化经营策略。”凯德投资（中国）首席执行官潘子翔说。

“随着境内债券市场对外开放程度的不断提高，境外机构在境内投资需求持续增长，具备有利定价优势的熊猫债在境外市场主体中的认可度必将不断提升。”德意志银行中国债务资本市场主管方中睿说。

政策支持护航

根据券商测算，截至2023年末，中国债券市场已成为全球第二大债券市场，存量余额为158万亿元。

与此同时，熊猫债市场虽稳步扩容，但截至2024年5月末，熊猫债的累计发行规模仅有6276亿元，市场潜力有待进一步发掘。

当然，熊猫债市场的加速扩容离不开政策优化的“保驾护航”。

2023年，中国银行间市场交易商协会（简称“交易商协会”）先后发布了《关于开展境外机构债券定价配售机制优化试点有关工作的通知》和《境外非金融企业债务融资工具业务指引（2023版）》，持续在熊猫债的定价配售机制、发行注册文件等方面进行优化；2024年初，交易商协会又发布了《外国政府类机构和国际开发机构债券业务指引》，进一步简化了定向发行流程。

记者获悉，从2023年开始，截至2024年5月，经交易商协会注册的熊猫债发行已突破2000亿元，发行规模同比增速屡创新高。

下一步，交易商协会方面表示，将继续深入贯彻落实中央金融工作会议精神，继续做好熊猫债市场的宣介服务、机制优化及风险防范等工作，助力债券市场高水平、制度型开放。

“总而言之，随着国内金融市场对外开放力度的不断加大，以及熊猫债管理制度的日臻完善、境外机构在境内融资便利性的日益提升，2024年熊猫债发行明显放量仍为大势所趋。”中证鹏元研发部高级研究员李席丰称。

编辑：罗浩

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