【高端访谈·资管力量】沙特ETF上市首日涨停 如何掘金海外红利资产？——访华泰柏瑞基金经理李沐阳

【编者按】在新时代的金融版图上，中国资本市场以其独有的活力与韧性，正勾勒出全球经济新格局的关键线条。资管行业，作为资本配置的核心引擎与价值发现的先锋力量，正站在潮头引领着这一变革的浪潮。在此背景下，新华财经倾力打造《资管力量》高端访谈栏目，致力于构筑一个权威且富有深度的对话平台。

本栏目将汇聚国内外资管行业领航者的真知灼见，从市场趋势的悉心洞察到行业生态的深刻剖析，共同解码资本市场的风云变幻，擘画资管行业的新蓝海战略，探索资产管理行业的健康可持续发展路径，为推动中国资产管理领域迈向更高水平贡献力量。

新华财经北京7月16日电（可达 万佳灵）今年以来，跨境投资持续受到市场关注，新的产品也在不断涌现。境内首批追踪富时罗素沙特阿拉伯指数（简称“沙特指数”）的QDII产品已于今日正式上市交易，并受到投资者追捧，两只产品高开高走午后双双涨停。

沙特阿拉伯的富饶闻名遐迩，作为新兴市场国家之一，其资本市场逐渐进入全球投资者的视野。其充满潜力的市场蕴含着怎样的投资机会？对于境内投资者而言，又该如何把握这一新兴市场的机遇，实现资产的优化配置？

为此，新华财经《资管力量》栏目邀请华泰柏瑞南方东英沙特阿拉伯ETF（QDII）（520830，简称“沙特ETF”）基金经理李沐阳，解读沙特ETF的投资策略、市场前景以及潜在的投资机会。李沐阳认为，沙特ETF凭借其较高的股息率，有着类似于海外红利产品的定位，有望成为跨境投资中的“盾”。

嘉宾简介：李沐阳，现任华泰柏瑞基金指数投资部总监助理、基金经理，美国哥伦比亚大学应用统计学硕士。2017年8月加入华泰柏瑞基金管理有限公司，历任指数投资部助理研究员、研究员、基金经理助理。

新华财经：沙特ETF挂钩的指数的编制策略是怎样的，主要体现了这只产品哪些特点？

李沐阳：沙特ETF跟踪的是沙特指数，富时罗素是全球知名的指数编制公司，在指数编制方面非常成熟。指数采用市值加权，也就是说自由流通市值较大的公司会获得更高的权重。考虑到沙特市场相对较小，市值就是相对较合适的因子。沙特指数包含超60只成分股，有自己的一套筛选机制，例如必须是在沙特阿拉伯主板上市的成分股，在公司的筛选方面，包括可投资性筛选、外资持有空间筛选、交易筛选等，调仓周期每半年一次是在3月和9月。（数据来源：富时罗素，截至2024/6/28）

新华财经：作为境内首批发行投资沙特资本市场ETF的基金公司，华泰柏瑞对这只产品的定位是怎样的？有着怎样的期待和布局？

李沐阳：我认为ETF本质上是一种交易工具，我们的产品旨在为广大投资者提供便捷的投资工具，帮助他们进行资产配置。以往投资者能够方便参与的主要是A股市场，现在可以扩展到日本、美国、还有东南亚市场。国内投资者在之前接触中东市场不多，投资上也缺乏便利，沙特ETF填补了这一空白。境内发行投资于沙特阿拉伯市场的产品本身也是金融创新的一种体现，得益于去年9月上交所和沙特交易所签署的合作备忘录，还有监管部门的支持，最终产品得以成功面世。

关于我们对于沙特ETF的产品定位，其实可以观察到，目前市面上主要的QDII产品都是锋利的“矛”，比如和美国、印度、日本、东南亚市场挂钩的产品，这类产品一方面享受高科技发展的成长性，另一方面受益于美元的降息周期。在国内A股有红利产品，在QDII产品中过去则缺乏一个类似的“盾”，而沙特ETF就有望扮演这一角色，它主要由金融 、材料 、能源 、公用事业和电信服务等传统经济领域构成，整体上股息率较高，前十大权重股平均股息率达3.59%，或类似于海外红利的定位。（数据来源：富时罗素，截至2024/6/28）

今年以来，境内市场红利产品整体表现良好，我认为海外红利同样具备配置价值，并且它与A股的相关性较低，更注重防御。投资沙特的逻辑还是基于其高速的经济发展和国家自身的投资，所以这个产品有一定的独特性。我们认为在未来市场行情多变的情况下，投资者可以考虑通过沙特ETF进行多元化的资产配置。

新华财经：结合沙特的经济前景以及所处的内外部环境来看，沙特ETF的投资机会如何？可以看到今年沙特指数表现比较震荡。

李沐阳：沙特的GDP是与油价呈现高度相关，其股票市场的表现也与油价息息相关。当油价上涨时，沙特股市的涨幅往往更大；而在油价下跌时，沙特股市的跌幅往往较小。它是权益类资产，与商品呈现一定相关但又有所不同，这就显示出了其配置价值。

今年以来，原油价格一直在每桶70美元至90美元区间波动（截至2024/7/12），沙特股市的表现也呈现出一定的震荡性。但即使在震荡中，沙特股市下跌的幅度较小，而上涨的幅度较大。我们认为是沙特的“2030愿景”计划在其中起到了重要作用，这也是沙特目前最重要的投资计划。

从“2030愿景”计划来看，沙特将大力发展基础设施，例如红海新城、新未来城等，一方面能够吸引外资，另一方面也能通过基建直接拉动经济。在基建拉动下沙特近年的经济保持高增长，而股市作为经济的晴雨表一定程度上能够反映经济表现，也体现“2030愿景”计划对经济发展和股市表现的推动。

同时，沙特与全球主要经济体的关系密切，为其创造了良好的投资环境，中国已经连续多年作为沙特第一大贸易伙伴。（数据来源：沙特数据统计总局）目前沙特股市已经被纳入很多国际指数中，比如MSCI新兴市场指数、MSCI发展中国家指数、MSCI中东指数等，这也吸引了被动外资流入。沙特相对宽松的营商环境，利于其吸引外资流入。

沙特股市现在看可能会跟石油相关性很强，但我个人觉得它是一个“石油+”产品，走势和石油相关但又优于石油。

新华财经：目前市场上也有不少产品投资于境外新兴市场——比如越南、印度的跨境ETF产品，相较而言沙特ETF有哪些比较优势？

李沐阳：首先就像我刚刚说的，一个是矛，一个是盾。

越南这类新兴市场，经济的整体基数较低，在增速方面就容易有所表现。像它的优势就是能够承担一定的产业链转移，拥有大量年轻的低成本劳动力，因此吸引了许多外国投资者。外资的不断涌入推升了越南的资产价格，所以股市表现比较好。再加上美元的降息预期持续升温，这也让新兴市场也有所表现。

与越南不同，沙特虽然也是新兴市场国家，但2023年沙特人均GDP超过3万美元，（数据来源：沙特阿拉伯统计局）可以不需要主要依赖外资来推动经济增长。越南的发展比较依赖外资，而沙特自身就拥有充足的资源和财富，这在一定程度上为沙特提供了更大的稳定性和政策连续性。相对于东南亚来说，我认为沙特投资确定性或更强一点。

新华财经：沙特ETF主要面向的群体是个人还是机构投资者，该如何去配置能更加有效地体现其自身特点和优势？

李沐阳：在当前市场环境下，我认为个人投资者和机构投资者都可以去配置沙特ETF。无论是哪一类投资群体，都需要从全球的宏观的视角去思考自己的大类资产配置，不要把鸡蛋放在一个篮子里。

沙特产品有很多不同特征，无论是单独配置还是放到组合里都比较合适。从趋势投资角度来说，今年以来趋势较好的是红利类产品，无论是海外的还是中国的红利类资产，都表现良好。沙特的高股息率符合红利的条件，或可以作为趋势投资、短期配置选项。

如果要进行大类资产配置，由于与A股市场的低相关性，也可以把沙特ETF放进组合里。此外，沙特指数和石油的相关性很高，因而呈现出一定商品的特征，商品和股权的相关性很低，因此也可以从这方面考虑来进行配置。

新华财经：今年以来跨境ETF备受个人投资者追捧，对于个人而言，投资沙特ETF应该特别注意哪些要点？可以基于哪些考量去对这一相对陌生的品种进行机会或者风险的判断？

李沐阳：首先，对于个人投资者而言，无论是投资哪种ETF，风险控制始终是最重要的。不要加杠杆，不要进行超出自己能力范围的投资，这点非常重要。

对于沙特ETF的投资，我们可以基于几个指标来判断风险：

第一，原油价格。如果全球经济增长放缓导致原油需求减少，或者由于其他原因导致原油需求减少，肯定会影响原油相关企业的业绩，也会影响“2030愿景”的投资进程和步骤，进而影响沙特的股市和经济表现。

第二，地缘政治。中东地区局势复杂多变，需要注意相关风险。

第三，美国的货币政策。在通胀影响下美联储可能改变其货币政策，比如进行加息或者降息，沙特毕竟属于新兴市场，对其资本流动肯定会产生一定影响。

总体而言，建议大家还是要分散配置，不要把鸡蛋放在一个篮子里面。

新华财经：未来境内机构是否会发行更多的跨境ETF品种？

李沐阳：我期待未来有更多的品种。此前上交所就曾提出过“一所连百业，一市跨全球”，这是一个非常宏大的目标和理想。目前，QDII产品非常受广大投资者的欢迎，对于广大投资者来说，投资工具越来越多，可以在不同的市场环境下获得收益，总体而言更加有利。

我个人认为跨境投资品种是一个非常蓝海的方向，全球有超过200个国家，其中有股票市场的国家有数十个，还有很多具有独特性的产品没有引入境内市场，比如美国罗素2000等小盘股指数产品在市场上还相对空缺。

因此，我认为跨境ETF品种未来的发展空间很大，不过金融创新需要逐步推进。从监管的角度和整个A股市场投资者的利益出发还有很多考量因素。

编辑：王媛媛

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