【财经分析】欧洲央行通胀达标信心更强 未来债券购买操作面临挑战

新华财经法兰克福7月4日电（记者邵莉）欧洲央行（ECB)理事会明确提出明年年底前通胀将达标。分析人士指出，尽管上调了今明两年通胀预测，但欧洲央行对通胀达标表达出更强信心。

根据4日公布的欧洲央行6月货币政策会议纪要，大多数决策成员相信通胀有望及时、最迟在2025年年底前持续下降至2%的目标。现在降息25个基点在各种情况下都是稳健的和谨慎的。太晚降息可能会造成通胀低于目标的重大风险。

针对一些成员提出自上次会议以来获得的数据表明通胀前景存在更大不确定性的观点，理事会强调，过去一年对2025年通胀预测的波动范围很小，恢复了人们对央行预测的可靠性和稳健性的信心。尽管今明两年的通胀预测被上调，但通胀仍有望在中期内达到目标。不能对一个月的不利数据反应过度，因为这些并不一定意味着新的趋势。

欧盟统计局周二公布的数据显示，6月欧元区消费者价格指数同比涨幅较上月回落0.1个百分点至2.5%；去除食品和能源价格的核心通胀与上月持平在2.9%。

理事会同时认为，由于工资增长加快，价格压力依然强劲。因此，仍然需要时间来更清楚地了解重要通胀驱动因素的发展。此外，还需要进一步的证据来说明企业利润将在多大程度上吸收工资上涨带来的通胀压力，以及生产率增长是否会如预期那样反弹。

欧洲央行货币政策纪要公布后，欧元／美元维持窄幅交易不变，在1.0800附近横盘。

分析人士指出，虽然未来欧元区降息前景相较美国更为乐观，但由于市场目前对美联储9月降息的猜测正在升温，加之法国议会选举后极右翼获得多数席位的可能性大大下降，极大地推动了欧元／美元的反弹。

荷兰国际集团ING宏观研究部负责人卡斯滕·布里兹斯基评论称，6月会议的会议纪要表明，理事会对于通胀达标的信心显然要强于对经济复苏的信心；欧洲央行7月会议可能没有任何新的利率行动指引，下一次降息至少要等到9月会议。

国际货币基金组织欧洲负责人阿尔弗雷德·卡默周三在葡萄牙辛特拉举行的央行论坛期间向媒体表示，欧元区通胀仍在持续下降，基本符合预期。欧洲央行有空间在2025年第三季度将关键存款利率降至2.5%的中性水平。

中性利率是既不推动也不减缓经济增长的利率水平。6月初，欧洲央行将金融机构超额资金存放央行的利率下调25个基点至3.75%。这是欧洲央行近5年来首次降息。按照卡默的估计，欧洲央行未来将保持每个季度降息一次的频率。

欧洲央行（ECB）首席经济学家菲利普·莱恩（Philip Lane）周四也公开表示，欧洲央行工资监测系统显示，2025年和2026年的欧元区工资增长将大幅下降。他还补充说，来自企业的反馈也显示工资压力正在下降。

值得注意的是，在利率进入下降通道时，要求欧洲央行重新评估、未来审慎使用债券购买工具的呼声也在明显加大。

首先，欧洲央行（ECB）内部要求对超宽松货币政策时期多年来采取的激进的债券购买计划后果进行重新评估。

国际清算银行（BIS）最近发表的声明再次引发了有关购买万亿美元债券的成本和收益的争论。

一些欧洲央行内部人士指出，多年来用于应对极低通胀的万亿欧元债券购买计划弊大于利。即使这些购债措施结束后，仍将存在约3万亿欧元的过剩流动性。这项政策多年来束缚了央行的手脚。

有消息称，这些问题预计将在央行明年的下一次战略审查中得到解决。在这种背景下，货币政策策略中的一项条款有望被修订，即在利率已经接近最低点时将特别强有力和可持续的货币政策列为必要步骤。

此外，针对法国提前举行议会选举引发的债券市场动荡，投资者对欧洲央行可能干预债券购买的猜测上升，德国财政部长林德纳发出明确警告：如果法国政府债券遭到抛售，欧洲央行不应向法国提供此类援助。

这种言论虽然遭到央行官员有关“政治家干涉央行独立性”的强烈批评，但预示着未来欧洲央行的购债操作可能需要更为谨慎。

2022年受银行危机的影响，欧洲央行曾出台了名为TPI的新资产购买工具，但并未真正实施。

据了解，使用这项工具需要各国特别是德国财政部的审查，这也意味着TPI 的实施条件可能会更为严格。

编辑：王晓伟

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