【财经分析】高股息板块再受追捧 配置价值依旧值得关注

新华财经北京7月3日电（记者闫鹏） 近日，在经历一月有余的回调后，高股息概念板块继续走强，农业银行、长江电力、宁沪高速再创历史新高。

在业内看来，红利资产的配置价值依旧值得关注，但需要加强行业选择，考虑买入价格问题，具备不断提升自由现金流增长能力的绩优成长股或逐步占优。

高股息板块再受追捧

虽然近期市场震荡调整，但红利资产热度依然不减，再度成为市场追捧的“香饽饽”。

所谓的红利资产是以股息率为核心指标的选股策略，主要投资于持续稳定派发分红的公司，力求通过公司的稳定分红获得盈利空间。

从市场表现看，高股息ETF（563180）延续反弹，走出四连阳，盘中创出上市以来高点。同时，以银行、煤炭、电力等为代表的高股息板块逆势走强，农业银行、长江电力、中国神华等个股创出新高。

消息面上，近期多家A股上市银行陆续实施年度分红。其中，平安银行、苏州银行、厦门银行等2023年度分红派息实施完毕，现金分红比例都超过30%；工商银行、建设银行、中国银行、交通银行都将在7月进行派息，合计派息金额超过3000亿元，其中工商银行、建设银行的派息金额均超过千亿元。

业内人士表示，在利率下行的背景下，优质的银行股仍是各大资金青睐的稀缺资产，不仅成长稳健，而且具有不错的股息率。

实际上，从上半年国内权益市场走势来看，主要宽基指数出现明显分化，以大盘股为代表的上证50和沪深300表现较好，分别上涨2.95%和0.89%。行业板块方面的分化也较为明显，银行、煤炭和石油石化等高股息行业板块表现亮眼，涨幅分别为17.02%、11.96%、7.90%。

“新‘国九条’开启了A股价值管理的新范式，公司治理、股东回报成为A股重要的新审美。”申万宏源证券A股首席策略分析师傅静涛说。

天风证券策略首席分析师吴开达认为，新“国九条”中“市值管理”“提高二级市场投资回报率”从政策面上进一步催化高股息策略，政策逻辑和市场逻辑共振之下，具备垄断性、稀缺性的高股息资产有望获得价值重估。A股整体盈利增速和ROE水平相对承压，稳定红利防御属性凸显。

配置价值依旧值得关注

当前时点，公募基金“半年考”刚刚结束。在震荡市中，不少以红利策略为主，重仓煤炭、石油、电力等高股息板块，以及有色金属、电子等行业的主动权益基金收益率居前。在业内看来，当前红利资产的配置价值依旧值得关注。

“高股息投资不会昙花一现，相反看好其长期成为A股市场的基本盘、基准线。”傅静涛表示，2024年优质成长投资机会相对稀缺，高股息是边际改善（分红比例提升）最确定的方向，广义高股息成为主线板块。未来，当然还会有高成长的投资机会，但相对于居民机构投资者规模的扩张，高成长资产大部分时候会相对稀缺。

“高股息策略可能在当前的市场环境下更契合目前的发展阶段。”平安基金权益投资中心投资执行总经理何杰亦表示，新“国九条”等政策加强引导上市公司扩大分红比例，这都是监管层促使形成更加重视股东回报的环境。不过何杰亦也强调，高股息投资并不等于价值投资，价值投资任何时候都需要考虑买入价格的问题。

当前，投资者较为担心高股息策略是否出现交易拥挤问题。东吴证券认为，在“资产荒”压力下，绝对收益资金仍有望增配高股息资产。目前，长短端利率同步趋势下行，以保险资管为代表的绝对收益类资金后续预计仍将增配低估值高股息板块，高股息资产交易拥挤度尚未见顶，估值具备修复空间。

值得注意的是，中信建投在研报中指出，“高股息策略长期跑赢”并不等于“股息行业长期跑赢”。日本经验看，随着产业发展，高股息资产的构成也非一成不变。当前，除了石油煤炭、电力、建筑等传统高股息行业，大消费中的批发贸易，制造板块中的运输设备，金融板块中的证券／银行以及周期板块中的有色／采矿等板块股息率波动提升，当前排序也已相对靠前。中长期看，每股盈利稳健上行且分红率稳步提升的板块回报率更佳。

中信证券首席策略分析师秦培认为，随着政策起效与盈利质量改善推升A股，投资者配置重心可从红利低波转向绩优成长。以沪深300为代表的、具备不断提升自由现金流增长能力的绩优成长股或逐步占优，可重点关注银行、机械、家电、电子、新能源等制造业龙头，及产业周期筑底企稳的医药。

编辑：罗浩

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