白酒板块陷入调整 茅台批价下行成压制因素

新华财经北京6月11日电（胡晨曦） 6月11日，贵州茅台继上周五盘中跳水后，持续走低，截至收盘，贵州茅台股价跌3.1%，报1569元／股，成交额近111亿元，市值一天蒸发超过630亿元。此外，白酒板块其他个股也持续走低，截至收盘，泸州老窖跌超4%，迎驾贡酒、中信尼雅跌超3%，古井贡酒、五粮液等跌超2%。

白酒行业短期内的不确定性和挑战再次成为市场关注的焦点。

白酒板块陷入调整 短期分化延续

为何今日白酒板块再度调整？

一方面是茅台的价格下跌。根据各平台的报价，5月以来茅台酒价跌多涨少，价格呈一路下行趋势明显。目前，飞天茅台的批发价创下了今年新低。据悉，端午节期间，贵州茅台飞天系列2023—2024年原箱跌5元—10元／瓶，2024年散瓶跌价40元／瓶，价格来到了2430元／瓶；生肖系列，兔年、虎年、猪年跌价30元—50元／瓶，鼠年和猴年暴跌100元—200元／瓶；其他系列，三十年跌100元／瓶。

据了解，除了直营渠道，一般大家能买到的茅台价格基本都在2500元到3000元左右，而2500元也被定义为经销商能够盈利的安全线。随着飞天茅台的价格跌破2500元，有部分经销售表示暂停收茅台所有产品。作为白酒行业的“一哥”，茅台价格的下跌增加了市场对白酒行业的观望情绪。

另一方面，有券商分析师表示，今日多数A股白酒板块个股下跌主要是受茅台端午事情的影响，即茅台黄牛“跑路”等消息影响。对此，贵州茅台方面表示公司已注意到股价波动，目前生产经营正常；针对茅台酒市场批价持续下跌，公司称会“实时关注”，近期销售情况正常。

那么，白酒板块还有机会吗？

从业绩来看，白酒行业一直被价值投资者追捧的核心原因就是业绩稳定，2023年在19家A股白酒上市公司中，有17家实现了营收和净利润双增长，而今年，多家白酒企业2024年目标保持15%以上增长。

关于白酒板块后市，华泰证券研报提到，短期内白酒行业的分化趋势仍将延续，不同地区和品牌之间的竞争也会进一步加剧。去库存、稳价盘、促动销、立品牌等成为酒企的共识，但实际执行和效果出现分化。这种压力的释放有助于行业长期健康发展，但短期内仍将面临诸多挑战。

盘古智库高级研究员江瀚则对新华财经表示，短期内白酒股存在一定的不确定性。由于飞天茅台批发价的持续下跌、消费场景和消费需求的变化以及行业竞争加剧等因素的影响，白酒股在短期内可能会继续面临压力。从中长期来看，白酒行业的发展仍然值得看好。随着品质化消费趋势的加强，白酒行业有望实现量减价增、集中度提升、结构升级等积极变化。

茅台批价下行成压制因素

" 黄牛跑路 "、股价杀跌的背后，隐含着市场对高端白酒真实销量的担忧。

国投证券认为，茅台批价下行是板块的较大压制因素。由于高端需求疲软、茅台发货结构和节奏等原因，茅台批价仍然震荡下跌，市场担心存在金融属性反噬现象。当前主要矛盾还是在于需求弱，直营体系及非标产品在没有较高价差后，黄牛不再扮演分销渠道的角色，相应的产品很难有效触达到消费者端，导致价格非理性定价。

国信证券也在报告中指出，行业需求下降导致茅台金属性有所下降，批价压力较大。

“首先，飞天茅台批发价的持续下跌对贵州茅台的股价形成了直接压力，作为白酒行业的领军品牌，飞天茅台的价格变动对整个行业具有风向标的作用。批发价的下跌不仅影响了贵州茅台的盈利预期，也引发了市场对整个白酒行业未来发展的担忧。”江瀚对新华财经表示，其次，消费场景和消费需求的变化对白酒行业产生了负面影响。端午节等传统节日虽然对白酒消费有一定的拉动作用，但由于放假时间短、消费场景局限等原因，其拉动效果较为有限。”

同时，江瀚提到，行业竞争加剧也是导致白酒股下跌的原因之一。在市场份额争夺战中，一些品牌可能会采取降价等策略来抢占市场，从而对整个行业的价格体系产生影响，这种竞争态势的加剧使得白酒行业面临更大的压力和挑战。

从中长期来看，随着消费力的逐步修复，白酒行业仍然大有可为。华泰证券预计行业吨价将稳步提升，高端产品的价位也有望实现跨越式的升级，行业的价值和成长性将重新得到认可。只是在当前市场环境下，白酒行业还需要一段时间来消化和吸收眼前的阵痛，投资者也需要有更长远的眼光和更多的耐心。白酒行业的未来仍然可期，挑战和机遇并存。

编辑：罗浩

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