【财经分析】集运欧线短期或将高位运行 对我国大宗商品进口影响有限

新华财经北京1月3日电（郭洲洋、马悦然）红海局势的发展加剧了市场对航运的担忧情绪，集运欧线多合约自12月中旬开始持续上涨，2024年元旦后又连续两个交易日涨停，自12月15日至1月3日收盘，13个交易日内集运欧线主力合约累计上涨165.7%。今日盘中短暂地打开涨停板，但午后再度涨停，截至收盘，主力2404合约封涨停板，涨幅23%。

消息面上，1月2日晚间，航运巨头马士基发布公告称，继周六“马士基杭州”号遇袭后，从周日开始暂停通过红海航行48小时后，经继续安全审查评估，该公司已暂停所有船只通过红海和苏伊士运河的航行，直至另行通知。

此外，据《以色列时报》当地时间1月3日报道，美国军方称，也门胡塞武装2日晚向曼德海峡及红海水域的商船发射了两枚导弹。据报道，英国皇家海军管理的英国海事贸易运营机构称，一艘在厄立特里亚和也门海岸间航行的货船附近发生爆炸。同时，美国中央司令部表示，胡塞武装向红海南部发射了两枚反舰弹道导弹，那里有多艘商船。目前未收到人员或物资损失的报告。

地缘政治风险影响持续，目前尚未看到转机，而无论是等待苏伊士运河通行还是绕行好望角，航运成本都将大幅增加。因此，业内人士认为，运力将会遭受不可逆的损失，供需重回平衡点仍需一定时间，运价短期内仍将高位运行。不过，由于我国进口的大宗商品大多不需要通过苏伊士运河，因此红海危机对于我国大宗商品进口货种影响相对有限。

集运欧线持续大幅上涨 短期仍将维持高位运行

集运欧线多合约自节前开始持续拉升，节后更是连续两个交易日涨停，不过在市场看来，期货价格的上涨存在现货端的明显支撑。

据中信建投期货航运高级分析师陈宇灏分析，班轮公司在红海供应链危机后进一步大幅上调了西北欧航线及更受影响的地中海、红海航线运费。“无论是绕行好望角或继续通行曼德海峡与苏伊士运河，班轮公司都将承受更多风险或者更高的成本，那更高的运费也是自然的结果。”

“最新一期SCFI周环比大涨80%，而班轮公司已将下周FAK整体运价中枢提升至3000-4000美元/TEU（标准箱）。节后期市上涨是在走基差修复逻辑。”方正中期研究院海运及商品指数研究总监陈臻说。

中粮期货航运研究员塔林夫也在接受新华财经的采访中表示，近期SCFIS欧线期货合约涨停的强势运行看似疯狂，实际上并没有脱离实际，是在跟随市场上实际交易的现货即期运价强势上行的脚步。

塔林夫分析，除了本次红海区域地缘冲突事件影响外，亚欧航线运价如此强势另一原因在于班轮公司自去年11月至今为了签订更好的新一年的长约已经采取了4轮涨价措施，为此他们从10月开始就积极采取停航、空班等措施控制运力对涨价进行了有力的支撑。

展望后市，目前并未看到事件发生转机的迹象，绝大多数集装箱船仍选择绕行好望角的方式运输。因此，塔林夫表示，基于集装箱航运为班轮运输的特点，绕行或增加8-11天的航行时间，这将造成运力的不可逆的损失，后续还会产生港口拥堵和集装箱的短缺，供需重回平衡点仍需一定时间，运价短期内仍将高位运行。

1月的运费现货市场大幅上行，以1月15日生效的上海-鹿特丹航线电商平台报价为例，东方海外给出了约6700$/FEU的报价，达飞报价则更高。因此，据中信建投期货保守计算，期货对应的现货标的指数在1月—2月初也会先后突破2500、3000点水平，甚至存在接近3500-4000点区间的可能。

而在地缘事件的持续影响下，“传统淡季2—3月的运费下调幅度可能较为有限，也就意味着4月合约交割结算价可能与旺季现货峰值的差距较小。”陈宇灏表示。

不过，地缘政治风险终究是阶段性事件，虽然本次事件持续时间较长，当仍需注意当前期货价格波动仍旧较高，地缘冲突一旦发生缓解，集运欧线盘面走势将回归基本面，期现价格都将失去最强势的支撑。

全球大宗商品运输成本增加 我国大宗商品进口受影响有限

苏伊士运河联通红海和地中海，是连接亚洲和欧洲的重要水上通道。根据克拉克森研究公司（Clarksons）的数据，苏伊士运河船舶过境总运量约21亿吨，油轮、集装箱船、干散货船运力占比分别约为32%、33%和26%。本次红海危机大幅增加了全球大宗商品运输成本，不过由于供应链路径各不相同，影响程度也有所差异。

“红海危机主要对全球的物流供应链产生直接的负面影响，即直接推涨了航运运价，其中以集装箱运价和油运运价为主，干散货运价影响程度有限。”塔林夫认为，目前，红海危机尚未见到完全解除的转机信号，这将持续损坏供应链的流动性，集装箱运价和油运运价的抬升将传导至油价和终端商品价格之上，二者的价格将水涨船高。

陈臻认为，受影响比较大的主要是出口至欧洲的商品，以轻重工业成品和半成品为主，比如纺织品、家具家电、电子产品、机械等。而我国主要从澳大利亚、南美、印尼、美国进口铁矿石、煤炭和粮食，主要途径马六甲海峡、太平洋、巴拿马运河；进口中东原油途径红海区域的占比也并不高。所以，红海危机对于我国大宗商品进口货种影响相对有限。

不过，“红海危机对于我国自美国进口的LPG、LNG等商品存在一定影响。”陈宇灏表示，并且增加了各行业出口的利润率。但期货的上涨也为外贸行业通过买入套保，锁定运费成本提供了机会。外贸企业可以在未来利用好这一工具最终实现运费成本的控制，从而实现利润、经营的稳健化，最终提高竞争力。

虽然运价波动十分剧烈。但总体来看，陈臻认为，交易所在集运期货设计方面非常合理，盘面实时反映即期的波动情况，并且及时出台和调整多项交易政策包括调整单日最大开仓数量、保证金率、交易手续费率等措施以及严肃查处未如实申报实控账户的行为，很好地规范市场，防止过度投机，实现集运期货平稳健康发展。

此外，上海国际能源交易中心发布最新通知，自2024年1月4日（周四）交易起，非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者、客户在集运指数（欧线）期货EC2408、EC2410、EC2412合约日内开仓交易的最大数量为50手。

编辑：吴郑思

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