【2022年汇市展望】五大因素影响英镑年内表现 机构预期前景不乐观

新华财经伦敦1月7日电（杨海若 王姝睿） 虽然一直以来抑制英镑上涨的负面因素犹存，但仅凭市场对英国央行加息的热烈期待，英镑在2021年底收官之际走出一波强势上涨。2022年，央行给予英镑多头的信心能否持续？多家机构直言：并不乐观。

2021年英镑走势跌宕

自2016年“脱欧”公投后，英镑的波动明显加剧，即使在已经达成“脱欧”协议的2021年，英镑也始终跟随着市场情绪跌宕起伏。

2021年伊始，在疫情与“脱欧时代”来临的双重影响下，英镑兑美元以1.3676开局，由于英国最终与欧盟达成“脱欧”协议且英国迅速推出疫苗接种计划有助于恢复经济，英镑兑美元汇率在2月达到了1.4217的高位，为2018年4月以来的最高水平。在3月和4月经历小幅下滑后，英镑兑美元在5月和6月初再次升至1.42附近。

但好景不长，英镑兑美元从6月起一路走低，在英国央行11月决定暂不加息后一路急跌至1.32下方，触及年内低点。

而在英国央行12月加息后，英镑兑美元汇率回升至1.35附近，最终以1.3524结束2021年交易。

法国农业信贷银行外汇主管瓦伦丁·马力诺夫表示，英镑已经成为对避险情绪飙升特别敏感的货币之一，从2021年的表现来看，英镑往往在全球股市上涨时表现良好，在下跌时受挫。

图为英镑兑美元2021年走势

五大因素影响英镑2022年表现

分析师认为，影响英镑2022年价值的因素有很多，包括英国经济增长的相对速度和对未来利率水平的预期等。并且自2016年英国“脱欧”公投以来，政治对英镑的影响一直难以忽视。总体而言，有五大因素将影响英镑走势：

英国经济表现。当英国经济走强时，英镑通常会上涨。如果英国经济复苏持续到2022年，那么英镑可能会走高。另一方面，如果看到英国经济增长开始停滞，那么英镑可能会走弱。

数据显示，英国2021年第三季度GDP季率终值为1.1%，较初值有所下调，年率为6.8%。而第四季度英国经济增长继续放缓，因为奥密克戎引起的新冠病例增加，这损及英国的酒店和休闲行业并重创零售商。许多面向客户的企业需求下降，英国经济严重失去了动力。

图为英国经济表现

图为汇丰银行对2022年英国经济预期

同时，英国物价压力不断上升也带来了风险，“脱欧”后的贸易和移民壁垒更是加剧了通胀问题。IMF表示，英国央行和财政部应该联手遏制通胀，通胀压力迅速上升对英国长期经济增长前景构成威胁。

凯投宏观经济学家认为，如果没有新增的防疫措施，英国经济有望在2月和3月有所复苏。受奥密克戎影响，英国GDP在2021年12月和2022年1月将下降约1%。这一预测还没有考虑任何额外的限制措施，但消费者越来越谨慎可能会对经济造成打击。而如果奥密克戎感染病例下降的速度与上升的速度一样快，预计经济活动的放缓应该会在2月和3月迅速得到弥补。

由此可见，英国经济的表现在2022年初并不会给英镑带来什么提振，但如果没有额外的封锁措施，经济活动可能像2021年一样迅速反弹，之后的经济发展还要看通胀等数据如何演变。

疫情。投资机构Newsquawk分析师认为，奥密克戎变异株引发的疫情传播已经持续到2022年，成为影响英镑前景的又一个关键因素，“这在很大程度上取决于疫情前景的变化，奥密克戎给前景新增了很多不确定性。”

经济学家表示，奥密克戎变异株可能从两方面对英国经济造成冲击：第一，如果人们因为担心感染减少社交活动，并且大量的人被要求隔离，他们将无法进行消费或工作；第二，英国政府有可能会实施更严格的限制。

目前虽然英国新冠确诊数屡创新高，但由于住院人数好于预期，英国政府暂未采取进一步封锁措施，因此英国整体社会运转仍然正常，本轮疫情也暂未对经济造成太大冲击。但如果后续英国加强封锁，英镑将下跌。

英国“脱欧”后续问题。尽管英国已正式离开欧盟，但英国“脱欧”问题仍在继续，比如北爱尔兰边境问题。当英国和欧盟之间的紧张局势升级时，英镑通常会下跌。当关系改善时，英镑通常会上涨。

在疫情带来的“噪音”退去后，“脱欧”对英国经济的影响正在显现，2022年市场将更加关注该影响。美国银行分析师表示，英国不仅需要应对全球能源价格上涨和供应链问题，同时要应对英国“脱欧”带来的“特殊冲击”。新冠疫情可能为与英国“脱欧”相关的逆风提供了一些掩护，但随着2022年全球供应链压力的缓解，英国很难轻松解决“脱欧时代”持续的供应链问题。

2020年底，英国和欧盟达成的贸易协议使英镑在2021年初出现了反弹。但双方围绕渔业、司法等问题摩擦不断，而其中争议最大的焦点在于北爱尔兰贸易地位问题。根据此前达成的“北爱尔兰议定书”，英国“脱欧”后，北爱尔兰地区将继续留在欧洲单一市场与欧盟关税同盟内，避免与爱尔兰之间出现“硬边界”。这客观上导致从英国其他地区进入北爱尔兰的商品需经过海关检查。欧盟指责英国一直没有完全履约协议内容，因此双方都对协议内容提出了修改建议，可能需要重新谈判以解决分歧。

投资机构ITC分析师认为，市场焦点将会关注英国“脱欧”后的贸易安排，尤其是在北爱尔兰协议方面。

不过，“市场预期这些问题将在第一季度就得出结论，但在经历了多年的拉扯以后，市场应该不会轻易被任何不利结论吓到。”

瑞士信贷则表示，“就英国脱欧/北爱尔兰协议谈判而言，我们怀疑英国关键谈判代表、强硬派弗罗斯特的离职和外交大臣特拉斯的接替，可能预示着英国首相约翰逊会采取更温和的立场。约翰逊将面临更大的压力，迫使他推动英国经济向前发展，而不是让英国陷入持续的不确定性和与欧盟无休止的战斗。对我们来说，从政治角度来看，这降低了英镑的风险，并有助于我们的看涨立场。”

英国央行利率变化。虽然奥密克戎变种的传播使市场猜测英国央行会按兵不动，但由于就业市场并未传递悲观信号，在2021年12月中旬的利率决议中，英国央行选择加息，采取行动抵御通胀急升。

图为英国央行开启加息

英国央行行长贝利表示，尽管奥密克戎变异株已经在打击零售商和餐饮业，但为了防止物价飙升成为一个长期问题，英国央行不得不采取行动。“我们担心中期通胀，而现在看到的情况可能会构成威胁，因此我们必须采取行动。”英国央行还表示，随着通胀率进一步走高并可能于2022年4月达到6%左右的峰值，未来可能需要进一步“温和”收紧政策。目前利率期货市场预计，2月英国利率将再次回升至0.5%，并且将在11月前达到1%。

自英国央行加息后，英镑一直保持着不错的看涨趋势。市场预计英国央行将在2022年加息2-4次。丰业银行首席外汇分析师肖恩·奥斯本表示，英国央行加息应该会支撑英镑兑欧元和日元，但鉴于美联储加息的可能性，英镑兑美元的涨幅似乎有限。

由于英国央行可能进一步加息，而欧洲央行仍将按兵不动，英镑兑欧元汇率应会在2022年上半年走高。荷兰国际集团分析师表示，英国政府决定不再进一步收紧对新冠的限制措施，导致英国经济开放，加上能源价格持续高企，这意味着投资者认为英国央行在2月存在再次加息的可能性。

荷兰合作银行提醒称，英国央行在2022年加息太多的预期已被市场充分消化，预计多头将在未来几个月部分平仓多头头寸，这可能进一步让英镑承压。

其他货币表现。美元显著影响英镑，一般来说，当美元走强时，英镑相对走弱，反之亦然。

此外，如果欧元兑美元上涨，那么它通常会拉高英镑兑美元表现，因此英镑也倾向于大致跟踪欧元。

在展望2022年时，不少投资者正在为美元继续升值做准备。摩根士丹利等多数机构都预计美元会在2022年进一步走强，但要注意的是，机构策略师们也普遍预期其升值速度很可能将有所放缓。

三井住友信托资产管理总经理表示，“随着美联储可能在3月结束减码并在6月开始加息，预计美元将在2022年上半年走强，但美元下半年可能会回吐部分涨幅。当然，其调整幅度将是温和的，只会抹去与加息之前预期高涨相关的过度涨幅。”

从历史上看，美元在美联储加息前的六个月里通常会走强，随着美国财政刺激措施的退出和疫苗接种率增速趋缓，美元的升势有可能会逆转，而非美货币将迎来回升，此时英镑兑美元也会顺势上涨。

机构预期英镑前景并不乐观

多重因素交织，导致主要机构对2022年的英镑表现预测差异很大，但整体而言并不乐观，IMM数据显示英镑空头头寸规模依然巨大。

图为Fxstreet于2021年12月31日更新的英镑兑美元预期

荷兰国际集团预计，英镑兑美元汇率将在2022年初上涨至1.37，然后预计该货币对将在年内剩余时间下跌。而花旗银行预计，英镑兑美元汇率在未来6-12个月内将跌至1.29。汇丰银行外汇研究全球主管保罗·马克尔也认为，2022年英镑将进一步下行，面对经济增长乏力，英国央行有可能在2023年再次开始降息。

英国研究机构凯投宏观预计，英镑未来将“保持稳定”，但警告称，面临的风险偏向下行。“如果美联储比我们预期的更早加息，英镑可能会减弱，”凯投宏观首席英国经济学家保罗·戴尔斯说，“此外，如果英国和欧盟之间的关系恶化，英镑可能会失势。我们的相对利率预测表明，英镑兑美元和欧元的汇率更有可能走弱，而不是走强。”

但高盛外汇分析师迈克尔·卡希尔表示，虽然英镑将继续受到全球风险情绪的影响，导致最近几个月英镑的走势不太明晰，但投资者对英镑的看法可能过于消极。

星展银行经济学家总结称，英镑2022年将夹在英国央行加息和英国“脱欧”政治风险之间，预计2022年英镑兑美元将在1.28-1.33区间内走低。

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编辑：王晓伟

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