PTA上涨动力依然较弱

□安信期货 杨珖

近期，市场围绕美联储对待QE态度和中国政府“稳增长”及相关改革的消息上下波动，工业品期货价格震荡中反弹。PTA水涨船高，在基本面没有改善的情况下价格也有较大幅度的上涨。

首先，我们比较一下期现货价差及期货近远月合约价差。现货价格和近月合约价格波动幅度相对较小，且近月合约价格由于持仓等关系而相对较高。近期，远月合约PTA1401上涨幅度较快，相对于现货价格逐渐转向升水状态，相对于近月合约的贴水值也缩窄。再结合商品期货市场整体走势，可以判断，远月合约这种快速上涨多来源于市场预期的变化，形象的说就是水涨船高。

PTA现货市场方面，从上游成本到下游需求，产业链整体处于相对的低位稳定运行，价格小幅波动，上下两难。近期，PTA生产企业的盈利状况维持平稳状态，不过相比5月份得到一定好转。在利润有所改善后，PTA生产企业生产负荷也相应提高，目前稳定在70%以上。产业链下游方面，终端需求仍没有改善，聚酯工厂、纺织企业的开工率平稳，因此导致PTA的库存水平开始提高，进而对PTA现货价格产生潜在压力。另外，下游涤纶长丝库存水平虽然处于相对较低的水平，不过近期有抬头倾向，需要留意。下游这种低库存的局面对PTA价格是潜在利好。当市场信心好转时候，由于低库存的因素，下游开始采购备货的时候会产生阶段性的需求拉动，从而沿着产业链对PTA的价格产生利好推动。

整体来看，PTA产业链方面缺乏亮点，期货价格的起伏主要由市场氛围所左右。就商品市场氛围而言，短期内存在低位均衡的支撑，下一步可关注利好推动的阶段性反弹行情，不过暂时需对这种反弹的高度和持续性持谨慎态度。具体到PTA而言，其将随着商品市场的阶段性行情水涨船高，不过目前自身上涨动力仍相对较弱。