双氧水价格环比上涨逾20%鲁西化工20万吨项目今日试车

□中证资讯

今年以来，双氧水涨价连连。根据生意社的厂家数据，安徽地区价格(27.5%工业级)从年初610元/吨上涨至目前的1000元/吨，尤其是7月份以来，价格上涨约20%以上，山东地区部分厂商的出厂价格已经上涨到1200元/吨。

A股中鲁西化工、柳化股份、*ST川化、华泰股份均拥有双氧水产能，闰土股份和滨化股份的双氧水装置处于建设期。据了解，鲁西化工20万吨双氧水项目在23日将试车对外销售。

供给收缩

业内人士称，双氧水短期价格上涨主要是市场供给减少的因素推动。国内双氧水装置普遍使用二乙基蒽醌加氢催化生产双氧水，需要在区域内配套氢气供应，所以双氧水装置往往与氯碱行业配套布局。

去年以来，氯碱行业整体开工低迷，而华东地区氯碱更是受到西部低成本产能的冲击。由于华东地区的山东、江苏、安徽三地集中了国内60%以上的双氧水产能，地区内供氢不足使得6月份开始部分大型双氧水装置停产检修，市场货源供给大幅减少，下游客户和经销商看好后期双氧水价格，拿货积极。

双氧水下游主要应用于造纸、纺织品漂白和化工合成，三大下游合计需求超过80%。虽然下游行业目前景气程度较低，但相较于之前已经有了明显的好转，尤其是印染行业，春节以来已经多次上调价格，对上游原材料的涨价有较好的承受能力。业内人士称，国内大型装置的生产成本在600-700元/吨，在目前的市场价格水平上，只要开工的企业，盈利都很丰厚。虽然后期部分新增产能投产，并且部分检修装置存在复产的可能，但从目前的情况来看，由于供氢不足的问题难以改善，而新增产能往往配套下游装置消化，商品量增加有限。

相关公司受益

A股中鲁西化工、柳化股份、*ST川化、华泰股份均拥有双氧水产能，闰土股份和滨化股份的双氧水装置也处于建设期。其中，柳化股份子公司盛强公司拥有30万吨双氧水产能，是华南地区最主要的双氧水厂商之一。此外，公司控股股东柳化集团2011年收购了广东中成，广东中成也拥有双氧水产能9.2万/吨(含湖南智成化工5万吨/年)，由于涉及同业竞争问题，同时公司承诺计划待广东中成和湖南桂成符合资产注入或整体上市条件时即解决同业竞争问题。柳化股份是上市公司中双氧水业务弹性最大的公司。

记者从鲁西化工了解到，由于近期行情较好，公司20万吨双氧水项目在23日将试车对外销售，全产能贡献年收入2亿元左右。此外，公司双氧水的下游装置己内酰胺一期10万吨项目也将于近期投产。

值得关注的是，鲁西化工主营化肥生产销售，拥有210万吨尿素产能，2012年收入45.1%来自尿素，另有33.5%的收入来自尿素的下游复合肥。由于山东地区的尿素价格自春耕期间的2200元/吨下跌到目前1700-1750元/吨，而原料烟煤价格下跌幅度100元/吨左右，按照公司的单耗测算，吨盈利较之前下降了200元左右，但和过去3年的淡季吨盈利相比，仅略有下降。

分析人士认为，2013年尿素行情差主要是三个原因造成：首先，部分地区农业非正常减产压制了部分需求；其次，由于国际市场价格下跌，内外价差有限限制了淡季尿素的出口；再者，煤炭价格下跌使得复合肥厂商和经销商对于价格预期不明显，拿货谨慎。

但业内人士也表示，在这个价位上，尿素继续下跌空间不大，一是在目前的价格很多小厂已经跌破成本，停产的家数在逐步扩大；二是复合肥厂商前期以去库存为主，并且港口库存也消化得差不多，加上气价上调，西南地区的价格已经开始逐步上调，后续秋耕还是会有行情。