■交易员札记收益率整体回升修复性行情将结束

□潍坊农信 代长城

7月8日(周一)，资金维持宽松态势，质押式回购利率继续下行。其中隔夜回购利率3.25%，较上一交易日下行12BP；7天回购利率3.67%，下行13BP；14天回购利率3.68%，下行60BP。

利率债在机构回吐的压力下，收益率整体上行，集中成交在3、5年；另外，受资金面下行的影响，3年附近的shibor债成交净价均高于估值。剩余年限2.57年的13国债04成交在3.125%，较上一交易日上行2.5BP；剩余期限4.89年的13国债13成交在3.31%，上行5BP；剩余年限9.13年的12国债15成交在3.535%附近，上行1.5BP；剩余年限9.87年的13国债11成交在3.51%，与上一交易日持平。金融债方面，剩余期限4.64年的13进出01成交在4.01%，较上一交易日上行4BP；剩余年限4.76年的13农发06成交在4.02%，上行4BP；剩余期限4.98年的11农发11成交在4.03%，上行5BP。

信用债交投较清淡，买盘不活跃，卖盘较重，成交依然集中在4个月以上短端、AA+中票、城投债方面，收益率总体上行。如：剩余250天的13长虹CP001(AA)成交在4.75%，与上一交易日持平；剩余313天的13中铝业CP002(AAA)成交在4.55%，较估值上行1BP；剩余0.67年的13中铝业CP001(AAA)成交在5.60%，下行10BP；剩余期限1.90年的13新国联MTN1(AA)成交在5.20%。

从6月25日到现在，资金利率回落引发修复行情，收益率曲线明显回落。目前资金利率基本回落到一定的水平，而从昨日债市收益上行来看，修复行情即将甚至或许已经结束。由于资金利率已不可能恢复到6月以前的水平，新的底部业已形成，资金水平将明显抬高，收益率曲线可能面临重新定位，预计近期市场会呈现弱势震荡态势。