机构抢筹 资金布局

资金紧张局面缓解，也提振了二级市场。A股于昨日下午出现“V形反转”，ETF二级市场交易量能极为活跃，同时机构资金也继续流入蓝筹类ETF。

虽然有机构抄底，但在对后市的看法上，分歧依然较大。部分机构判断，短期底部已经见到，成长性股票将依然是投资重点。也有部分机构投资者认为，底部还将继续下探，因为收紧流动性只是第一步。

抄底盘试探性入场

⊙记者 屈红燕 刘伟 ○编辑 叶苗

昨日，上证综指上演百点大逆转，连续大跌吸引抄底盘涌入。中期底部是否就此确立，机构分歧较大。部分机构人士认为，A股连续两天近两百点的跌幅已经让市场情绪充分宣泄，短期下跌告一段落，但也有机构表示，未来一段时间，市场弱势格局难改。

杠杆盘涌出或砸出短期低点。深圳部分券商的旗舰营业部负责人认为，昨日早盘11点到午盘1点左右，大量带杠杆性质止损盘涌出，砸出了当日1849.65点的低点。这部分带杠杆性质的钱由于有止损约定，属于不得不卖的仓位，而这部分割肉盘的涌出也砸出了短期相对的低点。与此同时，部分券商营业部也观察到，这两个交易日下跌也吸引了抄底资金。

有机构投资经理表示，昨日下午对部分优质标的进行了试探性买入。目前依然仓位较低，本来考虑清仓等待时机，但部分个股跌幅超出预期，因此午盘后进行了试探性买入，买入范围主要为前期看好的部分成长股，预计短期内市场会有超跌反弹，这些标的的市场弹性比较大。

虽然有机构抄底，但在对后市的看法上，分歧依然较大。部分机构判断，短期底部已见。“低点或许已经见到，经过这两天近两百点的跌幅，市场情绪得到充分宣泄，恐慌性下跌告一段落。”深圳金中和投资执行总监曾军认为，央行刺破流动性泡沫对经济短期有压力，但长期让经济更健康，成长性股票将依然是投资重点。

“近两日的暴跌是早晚会出现的情形，只是选择在当前出现而已，这是经济转型在市场层面的反映。”一位上市券商投资经理向上证报记者表示，中国的经济不可能走老路，必须走去产能去杠杆之路，2013年本来就是一个小危机年，在外围量化退出的大环境下，早挤泡沫比晚挤泡沫好，否则后期会很被动。管理层主动刺破泡沫对股市是短空长多。

深圳某大型券商资产管理部投资总监则对短期趋势较为乐观，认为短期内将出现反弹，1849点将是一个中期的低点，但向上动力不足。“目前先看个短期反弹，但不会太高。”他向上海证券报记者表示，经历了暴跌之后，市场会形成一波快速低位反弹，然后再寻找新的平衡点，但比较担忧的是中小盘个股，其估值比较高，会在随后形成补跌，风险比较大，基本不会考虑配置小盘股，其大部分都是伪成长股票。

对于以新兴产业为代表的成长股，机构依然看好。上述三位机构人士均表示，资金会真正流入符合创新方向的实业，从而提高整个经济的运行效率。

但也有部分机构投资者认为，底部还将继续下探。深圳翼虎投资总经理余定恒表示，目前尚不清楚管理层如何应对“钱荒”，无论路径如何，经济增速放缓是确定的，银行收贷将对实体经济产生重大影响，收紧流动性只是第一步。

机构抢筹手游品种

手机游戏等新兴产业优质品种在市场暴跌中强势崛起，显示新兴产业依然是下半年最为核心的配置品种

⊙记者 安仲文 ○编辑 于勇

昨日，A股行情出现的大逆转行情反映了当前机构资金抢筹新兴产业的冲动，这也表明当前基金持仓中新兴产业仍处于相对较低水平，持仓由传统产业转向新兴产业仍未完成。而手机游戏等新兴产业优质品种在市场暴跌中强势崛起，显示新兴产业依然是下半年最为核心的配置品种。

昨日，手机游戏行业品种在短暂的暴跌后，迅速崛起，整体涨幅居于前列，其中中青宝、拓维信息封于涨停板；北纬通信虽然一度接近跌停，但最终也收涨接近7%。

那些被市场挖掘程度低的手游品种在暴跌中因此可能更受资金青睐。谋求在手机游戏领域进行转型的顺网科技则在暴跌超过7%后遭遇资金强劲介入，尤其是腾讯宣布建立微信游戏平台后，作为A股唯一被腾讯参股的网络游戏公司，顺网科技与微信游戏平台的深度合作预期令该股的想象空间得以提升，昨日收涨近4%。

这类被市场错杀或者忽视的手机游戏品种则在本轮暴跌行情中出现资金布局现象，近期开始加码手机游戏的天音控股在暴跌后也强劲上涨4%。在传统业务出现萎靡后，天音控股今年加大了对手机游戏、手机浏览器、手机阅读等移动互联网的投入。

机构资金对新兴产业筹码的渴求在本轮暴跌行情中显得淋漓尽致。深交所披露的公开交易信息显示，乐视网出现第二个跌停板之际，虽有机构资金大比例撤离该股，但当日亦有机构资金买入乐视网。环保板块的凯美特气经过前期的大幅调整，昨日股价又受重挫之后，开始成为机构资金渴求的筹码。公开交易信息显示，昨日有四个机构席位合计买入凯美特气超过1100万元，最终凯美特气在机构资金的追捧下涨停收盘，而手机游戏行业的北纬通信昨日也遭遇多个机构抢筹，公开信息显示三家机构昨日合计买入北纬通信超过1800万元。华商旗下三只基金持有的奥飞动漫昨日也出现三只机构席位买入，金额超过3600万元。而上述北纬通信、奥飞动漫两只个股的机构席位和基金持股信息的关联引发市场猜想，这或许意味着相关基金昨日进一步逢低增持手机游戏、动漫等新兴产业的现象。

与此同时，在市场暴跌暴涨之际，基金公司也普遍认为当前策略应逢低吸纳优质成长股的筹码。景顺长城基金公司相关人士昨日称，经济缓慢复苏态势，加上央行明确防范金融体系过度扩张的态度，显示股市在短期之内难有所表现，但中央政府此次调整经济结构的决心却是短空长多。

博时基金宏观策略部总经理魏凤春也认为，新兴产业仍有较好的投资空间，而周期品种则不乐观。“周期性行业仍无内在复苏动力，孱弱之下，对资金面敏感性较低的新兴行业孕育的结构性机会仍有空间。” 魏凤春强调，这将使得行业间收益率差异程度继续稳中有升，信息化在传统产业的发酵值得密切关注，而这类新的衍生商业模式，投资逻辑重在未来空间，估值并不是最为核心的投资要素。

巨资流入蓝筹ETF

昨日，上交所的38只权益类ETF基金共获得28.83亿份的净申购，其中资金基本流向蓝筹风格ETF

⊙记者 郭素 ○编辑 于勇

持续下跌后，A股于昨日盘中出现“V形反转”。值得注意的是，昨日ETF二级市场交易量能极为活跃，同时机构资金也继续流入蓝筹类ETF，本周前两个交易日蓝筹风格ETF获得净申购接近40亿份。

二级市场方面，几只主流ETF产品放量明显。具体来看，华安上证180ETF收盘上涨0.63%，呈放量态势，成交金额为8.82亿元，为今年以来第三大成交金额。50ETF收盘上涨0.32%，全天巨量，成交金额为28.75亿元，超越6月13日22.94亿元成交额，创出历史高位。易方达深证100ETF收盘下跌0.58%，但成交金额巨大，达到10.92亿元，是今年上市交易以来的第二大成交金额。此外，华夏300ETF收盘上涨0.05%，成交量也较前几日大幅放大，成交金额为5.17亿元。华泰柏瑞沪深300ETF收涨0.05%，成交量较前期有所放大，达到20.76亿元。

而从更加直接的申赎情况来看，蓝筹类ETF仍然遭遇资金净流入。根据上交所数据，6月25日，上交所的38只权益类ETF基金共获得28.83亿份的净申购，其中资金基本流向蓝筹风格ETF。180ETF净申购最大，达到12.21亿份。第二的是50ETF，净申购为10.87亿份。第三的是华泰柏瑞300ETF，获得净申购3.52亿份净申购。此外，华夏300ETF也获得1.73亿份的净申购。

事实上，在周一的下跌中，蓝筹风格ETF也呈逆市申购状态。50ETF获得4.52亿份的净申购；华泰柏瑞300ETF获得3.22亿份净申购；180ETF也获得净申购2.25亿份；上交所38只权益类ETF总计获得约10亿份的净申购。

由此，本周头两个交易日，以蓝筹风格为主的ETF基金已经获得了约38.83亿份的净申购，申购力度媲美端午节过后汇金表态增持的申购区间。

不过，25日深交所ETF申购赎回比较平淡。其中，南方深成ETF净申购1050万份，净申购规模最大。而嘉实300ETF小额净申购450万份，易方达创业板ETF也小额申购400万份。而易方达深100ETF出现3800万份的净赎回。

多空主力大幅减仓

从持仓排名看，IF1307合约多空主力双方大幅减持，空方主力减持幅度较大，空头获利止盈，期指四合约总持仓较上一交易日锐减约2万手

⊙记者 董铮铮 ○编辑 叶苗

25日，期指上演V形反转。截至昨日收盘，主力合约跌45.2点，跌幅达2.09%。从期现价差看，IF1307合约出现近53点的贴水，贴水幅度再创新高，反映市场对后市的谨慎情绪。从持仓排名看，IF1307合约多空主力双方大幅减持，空方主力减持幅度较大，空头获利止盈，期指四合约总持仓较上一交易日锐减约2万手，多空观望心态较浓。业内人士表示，贴水持续新高、持仓的异动一定程度上加快了市场风险的释放，期指下跌动力有所减弱，短期低位震荡或小幅反弹的概率较大。

昨日，股指期货IF1307合约触底回升，最高上攀至2147.8点，最低下探至1996点，最终报收于2112.8点，下跌45.2点，跌幅2.09%。下月合约IF1308最终收报2116.6点，下跌45.6点，跌幅2.11%；季月合约IF1309收报2121点，下跌43.4点，跌幅2.01%；隔季合约IF1312收盘报2148.2点，下跌46点，跌幅2.10%。

从市场消息面看，国内方面，央行表态流动性整体适度，多因素叠加致利率波动。国际方面，美联储理事兼达拉斯联储主席费舍尔表示，支持美联储削减QE规模但须循序渐进。

从期现溢价来看，截至收盘，IF1307和现货沪深300指数间负溢价为52.6点，贴水再创新高。“通过历史贴水超过20个点以上幅度时，市场走势的统计规律来看可以发现，通常当月合约贴水超过20个点往往意味着行情短期拐点的出现。近两日贴水持续高位，风险进一步释放。同时结合昨日的单针探底的企稳形态出现，下跌力量有所减弱”，广发期货分析师郑亚男认为。

中金所盘后持仓排名显示，IF1307合约前20名多头席位减持11379手至5.09万手，前20名空头席位减持13853手至6.27万手。机构多数席位资金出逃，多空主力双方大幅减持，空方减持幅度较大，“盘中随着期指的反弹，前期空头获利止盈，同时市场的日内大幅震荡，更适合于日内短线交易，可能是造成持仓大幅下滑的主要原因，”申银万国期货分析师简比佳称。

郑亚男认为，周二的探底反转伴随着持仓的大幅减少，表现出多空离场观望的态势，反映出目前市场的风险进一步释放。综合看，影响前期跳空缺口的消息面的因素短期内依然难消，“缺口”的拖累恐将继续；但贴水持续新高、持仓的异动已经一定程度上加快了风险的释放。另外，高贴水后的短期拐点出现规律、百日巨阴后的修复预期和单针探底形态则显示下跌动力有所减弱。期指虽然弱势难改，但短期单边下挫的概率大减，低位震荡或小幅反弹的概率较大。

简比佳认为，昨日期指先抑后扬，收出长的下影线，前二十位会员净空单有所下降。盘中贴水幅度并未由于反弹而收窄，尾盘贴水反而进一步加剧，反映市场投资者对后市依旧谨慎。期指收盘已创出上市以来的新低，市场空头气氛浓重。经过罕见的大幅下挫后，短期技术反弹随时可能展开。