股价要约价频现倒挂 “要约收购概念股”隐含套利机会

⊙记者 徐锐 ○编辑 邱江

或主动集权，或被动触发，自去年以来，要约收购这一并购模式屡现A股市场。随着近期大盘的震荡下行，一些具有套利预期的个股亦隐现投资机会，其后续股价走势颇值得投资者关注。

金马集团昨日披露，事关公司私有化与否的神华国能要约收购一事将于本月19日正式步入实施阶段。受此消息影响，昨日开盘后公司股价逆势上涨，但始终未能跃至要约价上方，收盘报于13.31元。

根据要约收购方案，作为控股股东的神华国能拟以13.46元/股向上市公司其余股东发出全面收购要约，进而通过终止金马集团上市地位来彻底解决其与中国神华之间潜在及可能的同业竞争问题。

尽管神华国能约定收购后金马集团社会公众持股数量占总股本比例低于10%时，本次要约收购方能生效，但从目前来看，本次收购成行的可能性极大。有分析人士指出，在近期大盘大幅下挫的前提下，金马集团同期呈现的横盘走势已是一种“失真”状态，而支撑其股价的核心要素便是本次要约收购事宜，若最终未能完成，那么公司股价补跌将是大概率事件。基于此，中小股东出于避免潜在投资损失之考虑，也应会选择接受要约，更何况还存在获取收益的可能。

而对“场外”投资者而言，尽管要约价较最新股价溢价1.13%，但由于本次要约期长达一个月，若大盘未来继续维持低迷走势、金马集团股价出现下跌甚至大跌，逢低买入的投资者则可获得更高的无风险套利收益。

无独有偶。同样存在全面要约收购预期的华资实业近期股价出现显著回落，昨日盘中股价一度跌穿5.73元/股的要约价，最低探至5.60元(两者间价差为2.32%)，但随后又快速拉回至要约价上方。

“本次要约收购事宜目前还处在国务院国资委审批阶段，预计不久便会有结果，随后再报至证监会审批通过后才能实施。”华资实业相关人士对上证报记者表示。

在此背景下，若今后华资实业股价再度出现大跌，投资者亦有望借此斩获确定性收益，前提是要约收购获审批“放行”并最终实施。而在另一方面，由于本次全面要约收购乃是因为“明天系”收购草原糖业100%国有股权而被动触发，并不以终止华资实业上市地位为目的，“明天系”为避免巨额资金支出，也唯有希冀华资实业股价升至要约价之上。

事实上，与上述两公司相比，另有一些正在实施或行将实施要约收购的公司，其要约价与最新市价间的差距更大。如银座股份，鲁商集团开出的要约价为9.8元/股，公司最新股价为8.53元；同样，重庆啤酒最新股价为17.15元，而嘉士伯方面给出的要约价为20元/股。

但需要指出的是，尽管溢价幅度明显，但投资者若按市价买入却并不能保证获得收益，原因即在于相关方实施的是部分要约收购，由于收购规模有限，故股东接受要约的股数越多，其最终获配比例将越低，而其余大部分股权将在收购完成后返还。有鉴于此，投资者若想从上述公司部分要约收购中套利并获取整体投资收益，除了以低于要约价的价格买入股份外，还要“押注”其买入后相关公司股价不会大幅度下跌。