急施重组化解潜在风险 T公司提前打响保壳战

⊙记者 徐锐  ○编辑 邱江

在退市新规“倒逼”之下，一些身披“退市风险警示”的T族公司已开始提前“自救”，欲通过资产重组方式来化解潜在的暂停上市风险。

在2012年年报披露完毕后，*ST太光、*ST成霖于昨日同时宣布停牌筹划重大资产重组。尽管所处市场、行业均不同，但两家公司却有一个共同点：均在近期刚刚加入“*ST”阵营，其中*ST成霖是因连续两年业绩亏损，*ST太光则是由于2012年末净资产为负值。

此前，T族公司往往是在岁末年初方通过各种手段全力实施保壳计划，而反观上述两公司在“披星戴帽”后便立即启动重组，或为退市新规之严苛的考核标准“所迫”。

以*ST太光为例，自昆山开发区资产经营公司2009年入主后，公司便存有明确的资产重组预期，但受客观因素影响，大股东方面一直在等待合适的实施时机。在主业经营惨淡的前提下，公司2010年、2011年通过非经常性损益维持盈利，才勉强得以保壳。不得不提的是，由于资产重组迟迟未能推进，*ST太光近年来净资产始终处于负数状态，但由于此前退市政策未对此作出明确要求，公司亦未感受到相关“压力”。而随着沪、深交易所去年7月出台退市新规，并将净资产纳入考核指标，公司随即戴上了“*ST”的帽子。若“负资产”运行态势持续，*ST太光未来将直面暂停上市甚至终止上市的风险。

“公司此番筹划资产重组，的确考虑到了净资产的因素。”*ST太光相关人士昨日对此称。

相比之下，为避免暂停上市，业绩“两连亏”的*ST成霖前期则表示今年将采取处置土地、厂房等措施来保障2013年实现盈利。*ST成霖相关人士表示，根据行业状况，公司对2013年盈利比较有信心，但没把握。而本次资产重组若顺利实施，随着新盈利资产的置入，公司对今年盈利将更有把握，进而规避暂停上市风险。

总体来看，尽管上市公司被出具“*ST”有多种情形，但相比于绩差公司通过财政补贴、非常性损益方式扭亏保壳，因净资产原因“披星”的公司“转正”难度则要大很多。

参照过往案例，剔除资产重组因素，相关公司大多采取的是增发募资方式促使其净资产“转正”。如厦华电子，该公司近年来经营业绩一直处于盈利状态，但净资产指标2012年前却处于负值。基于此，公司推出增发方案并在去年11月完成发行募资，负资产得以转为正值，公司也因此如愿“摘帽”。而与*ST太光类似，近年来同样负资产运行的*ST兴业更是在去年退市新规发布后立即筹划增发，有意通过大股东定增“输血”改善净资产指标。该方案目前仍在协调推进中。  

在分析人士看来，定向增发、资产重组一般需要一系列审批流程，周期较长，何时完成具有一定不确定性，*ST太光、*ST成霖之所以在年报披露后即快速启动资产重组，或是为确保本次重组能在今年内完成，进而最大限度规避暂停上市的风险。相比之下，其他一些*ST公司尤其是因净资产为负而被出具退市风险警示的公司，今后将采取何种措施保壳，颇值得市场关注。