创新业务跑步前进 证券业逐渐摆脱靠天吃饭

我国证券行业创新发展正在提速。中国证券业协会统计数据显示，2012年我国证券行业呈现出资产规模继续增长、利润下降趋缓、人员结构调整总体减少的整体特点，一直以来作为证券行业利润“支柱”的经纪业务利润贡献率逐年下降，并在2012年首次降至40%以下，融资融券、保证金管理产品、ETF做市商等新业务则呈现出“跑步前进”的态势。

中国证券业协会组织编撰的《中国证券业发展报告(2013)》(下称《报告》)日前出版发行，《报告》统计分析数据显示出上述结论。

与往年相比，《报告》客观、全面地反映了2012年中国证券行业的全貌，同时还对行业创新发展给予重点关注，新增专题报告系统介绍了行业2012年创新发展状况。

⊙记者 马婧妤 ○编辑 衡道庆

融资融券等业务收入

占比明显上升

尽管投资咨询业务、财务顾问业务、资产管理业务和融资融券业务收入占比较低，但在去年各业务中占比呈现明显上升趋势

根据《报告》，截至2012年底，全国共有证券公司114家，比上年增加5家。其中，共19家在沪、深交易所上市，2家在港交所上市。证券公司总资产规模合计1.72万亿元，同比扩大9.55%；全部证券公司净资产规模合计6943.46亿元，同比增长10.17%。

2012年，证券公司实现营业收入1294.71亿元，同比下降20.68%；实现净利润329.3亿元，同比下降24.14%；净利率为27.01%，同比下降1.23个百分点；行业净资产收益率(ROE)为4.74%，同比下降2.11个百分点。

从收入结构来看，经纪业务、自营业务和证券承销与保荐业务是证券公司收入的主要来源；投资咨询业务、财务顾问业务、资产管理业务和融资融券业务尽管收入占比较低，但在去年各业务中占比呈现明显上升趋势。

截至2012年底，全国证券公司营业部共4978家，比2011年减少54家。广东、上海、江苏和浙江四省(直辖市)营业部分布最多，西藏、青海和宁夏三省(自治区)的营业部数量最少。在2002至2012的10年间，全国共增加2183家营业部。

《报告》显示，自2008年以来证券行业从业人员首次减少，并呈现出人员结构调整的趋势。到去年底，证券公司注册从业人员共24.09万人，同比减少2.09万人，减幅高达7.98%。其中，一般证券业务和证券经纪营销业务人员减员最快，同比分别减少2.92万人和3181人；证券投资业务(投资顾问)人员增加人数最多，增加4974人。

另外，截至2012年底，通过中国证监会年检的证券投资咨询公司共84家，员工总数2108人。经中国证监会批准的从事证券市场资信评级业务的资信评级机构共6家，员工总数1016人，其资产总额达8.65亿元，同比增长约23.75%；营业收入约为5.03亿元，比2011年增长25.75%；其中证券评级业务收入约占16.87%，同比增加9.80个百分点。

经纪业务收入占比

首次低于40%

经纪业务市场集中度呈现上升，某些证券公司的网络优势逐渐显现，证券经纪业务收入前5家的集中度由2011年的23.49%上升至25.92%

随着证券行业不断开拓业务模式，实现创新发展，我国证券公司“靠天吃饭”的局面已经在近几年逐渐变化。《报告》统计显示，去年全行业经纪业务收入占比首次降至40%以下，业务集中度出现上升，同时佣金仍小幅下滑。

统计显示，去年两市股票和基金交易共实现32.27万亿元的交易额，同比下降24.60%。当年证券行业经纪业务收入504.07亿元，同比减少31.82%，降幅大于股票、基金交易总量的降幅。这是由于去年全市场佣金率依旧小幅下滑，中证协测算，去年全市场平均交易佣金率为0.07810%，低于2011年0.08636%。

值得注意的是，从2007年以来，证券公司对经纪业务的依赖程度逐渐降低，其收入比重也显著下降，2012年首次降低至40%以下，为39.82%；同时，当年经纪业务市场集中度呈现上升，某些证券公司的网络优势逐渐显现，证券经纪业务收入前5家的集中度由2011年的23.49%上升至25.92%。

尽管经纪业务仍是拖累证券公司2012年利润下滑的主要原因，但由于占比下降，同时得益于债券类业务(包括承销和自营)表现良好和创新业务的快速成长，证券行业利润下滑势头仍比2011年大幅减缓。

2012年证券行业共实现投行业务收入212.95亿元，同比减少11.78%，年中仅39家证券公司揽得IPO项目，重视债券承销业务成为2012年各家证券公司拓展投行业务的重点。

《报告》数据还显示，证券公司承销IPO股票的承销费率呈现逐年上升，从2007年的1.70%上升至2012年的5.49%。

与证券承销保荐业务收入连续两年下滑相反，2012年财务顾问服务不仅连续两年增收，而且创出行业新高，全年实现营业收入35.51亿元。同时，该业务在行业总收入的占比也逐步提升，2012年末，财务顾问业务收入占比已超过资产管理业务，成为仅次于经纪业务、自营业务、证券承销与发行业务和融资融券业务的第五大收入来源。

与此相应，证券公司投资银行业务结构发生了较为明显的变化，并购/承销收入占比升至20.01%，分别比2010年和2011年增加12.5和8.2个百分点。

作为证券公司传统业务的另一支柱，券商证券自营业务在2012年呈现快速增长，截至年末，证券公司拥有自营资产共计5715.38亿元，同比增长34.27%，其中，债券资产的比重最大，高达68.34%；其次为股票和基金。

全年共实现证券投资收益(含公允价值变动)290.17亿元，收入规模和占比均为2008年以来最高，配置上则呈现债券产品配置比重持续上升，且一直保持在投资规模的一半以上。

固定收益类产品首超股票型产品

2012年全年发行固定收益类产品133只，占比54.51%，首次超过股票型和混合型产品，其中债券型产品全年扩容171.76%，为各类产品最快

2012年的政府工作报告中明确提出要积极发展债券市场，优化投融资结构并以此促进国民经济转型。受此影响，2012年证券行业收入的固定收益属性有显著提升。

《报告》分析，从承销业务来看，债券业务的规模和比重有显著增加。2012年70家证券公司共承销债券15632.16亿元，占债券承销市场的37.13%，分别较2011年增加69.78%和3.61%。同时，由于IPO项目萎缩和债券承销规模迅速增加，2012年承销债股的比例达到4.89，高于2011年的1.87，为2007年至2011年均值的3.56倍。

从自营业务来看，债券投资比重上升和量化策略的使用成为券商收入大幅增长的主要原因。2012年从事证券自营业务的证券公司当中，52.87%增加了债券投资的占比，全行业自营债券投资占比均值进一步升至64.76%，比2011年高出5.79个百分点。

其中，2012年有28家证券公司执行了减少股票投资并增加债券投资的操作，而执行相反操作的证券公司仅有4家。同时，执行股票债券增持的29家证券公司当中，有21家增持债券的额度超过股票。另外，2012年有46家证券公司在自营业务中使用股指期货或利率互换等衍生品工具来进行套保，占比52.87%。

此外，就客户资产管理业务来讲，2012年全年发行固定收益类产品133只，占比54.51%，首次超过股票型和混合型产品，其中债券型产品全年扩容171.76%，为各类产品最快。

券商资产管理业务规模突破万亿

截至2012年底，全行业受托管理资金额总计18934.3亿元，较上年末增长571.74%

资产管理业务规模大幅增加是2012年证券行业发展最显著的特征之一。协会统计数据显示，截至2012年底，全行业受托管理资金额总计18934.3亿元，较上年末增长571.74%。

其中，定向资产管理业务规模增长最为显著，增长11.9倍；专项产品次之，增长2.37倍；而最能体现证券公司资产配置和管理能力的集合理财产品则仅增长了36.57%，略高于2011年的33.95%。然而，虽然2012年资产管理产品的新发行量为历年来最大，但单只产品规模由2011年的5.96亿份持续下滑到4.81亿份。

截至2012年底，已投资营运并报告业绩的证券公司理财产品共435只，其中实现正收益的产品有304只，占69.89%，相较于2011年80.36%的亏损面，受益于固定收益属性标的配置比例提升和A股市场的平稳走势，2012年证券公司理财产品的总体表现大幅改善。

2012年，证券公司资产管理业务“一法两则”发布实施，在很大程度上解决了困扰行业多年的“通道困局”问题，定向资产管理业务成为各家证券公司做大规模的首选，到年底，有“银—证—信”合作产品合计325只，规模3641.76亿元；“银—证”合作产品合计523只，规模超过7965.43亿元。

然而，证券公司资产管理业务规模增长并未带来与之匹配的收入增长。2012年全行业共实现受托客户资产管理收入26.76亿元，对应的资产管理业务净收益率1.55%。，仅为2011年的17.18%(2011年行业资产管理业务净收益率为9.02%。)。

《报告》分析，规模庞大的定向资产管理业务收入贡献率偏低是造成净收益率下滑的主要原因。由于定向资产管理业务具有明显的“通道”特征，产品高同质性和与银行议价能力的欠缺致使大量证券公司涌入后佣金率快速下降。

2012年全行业有83家证券公司开展定向资产管理业务，比2011年增加35家。按照2012年末16847.28亿元规模进行测算，即便执行1%的资本金要求新规定，对应的资本金为168.47亿元，再按照2012年4.74%的ROE计算所需要产生的净利润为7.99亿元，但实际上2012年全行业受托资产管理业务净收入仅比上一年增加了5.63亿元。

创新业务逐渐进入高速成长阶段

《报告》显示，证券公司融资融券、保证金管理产品、ETF做市商等业务增长正在“跑步前进”

2012年是国内证券行业的革新之年，既有的创新业务规模在持续保持较快速度增长的同时，一些新的创新业务也逐渐进入高速成长阶段。《报告》显示，证券公司融资融券、保证金管理产品、ETF做市商等业务增长正在“跑步前进”。

其中，融资融券业务自2010年推出以来就保持了平稳快速的增长态势，转融资业务的推出更使融资融券业务快速增长。2012年，参与融资融券业务的证券公司进一步扩至74家，全年融资融券业务净收入52.6亿元，同比增长115.75%，业务收入占比从2011年的2.35%增至5.25%。同时行业集中度持续下滑，行业排名前五和前十公司的占比分别为35.94%和67.66%。

同时，2012年9月，保证金管理产品正式转为常规监管，券商保证金管理产品迎来扩容。截至去年底，共有20家证券公司推出了自己的保证金管理产品(含信达证券)，新募集资金174.4亿元，其中仅第四季度便有15家证券公司发行了自己的保证金管理产品，《报告》认为这一势头有望在2013年得以延续。

另外，ETF做市商业务也在去年正式启动，2012年5月，上交所确认10家证券公司作为华泰柏瑞沪深300ETF的流动性服务提供机构。随后，深交所指定7家证券公司为嘉实沪深300ETF的做市商，标志着国内证券公司的做市商业务正式步入试航阶段。

截至2012年底，共有4只ETF基金进入证券公司做市业务名单，其中华泰柏瑞沪深300ETF上市仅7个月累计成交额就突破1000亿元，成为流动性最活跃的3只ETF之一。《报告》认为，尽管目前国内证券公司的做市商业务还处于起步阶段，但未来可以拓展的空间十分广阔，在国内证券行业积极创新和业务模式转型的大背景下，可以预见随着场外市场建设的持续推进，证券公司的做市商业务即将迎来一个高成长阶段。

除上述三项创新业务呈现快速增长势头以外，2012年，证券公司股票约定式回购、债券质押式报价回购、柜台市场等方面的建设和推进也取得了长足进展，并且有望在2013年迎来新的成长高峰。

券商服务实体经济

空间大幅提升

截至2012年底，全国股转系统挂牌公司数量达到200家，较2011年增长106.19%，新增家数超过前3年之和。全年共交易11455.51万股，交易金额5.84亿元

2012年，我国多层次资本市场建设持续推进，使证券公司作为中介机构服务实体经济的空间大幅提升，在促进投融资转化和引导资源市场化配置方面起到了不可替代的作用。

《报告》提出，上述作用的发挥主要体现在如下四个方面：

第一，中小企业私募债放行。截至2012年底，一共有76家企业通过发行中小企业私募债，募集资金94亿元。国信证券和中信建投证券承销的市场份额位于行业前两位，平安证券、东吴证券和国泰君安证券市场份额紧随其后。

到同期，已开展直投业务的证券公司达48家，注册资本共计355.3亿元，按可比口径同比上涨29%；共计管理产业基金9只，总规模109.3亿元；设立直投基金3只，募集资金83.9亿元。48家证券公司直投公司自开展直投业务以来累计已投资项目487个，对应投资金额255.7亿元；已上市项目65个，对应投资金额19.1亿元；已实现完全退出项目55个。

第二，全国非上市中小企业股权转让系统启动。统计显示，截至2012年底，全国股转系统挂牌公司数量达到200家，较2011年增长106.19%，新增家数超过前3年之和。全年共交易11455.51万股，交易金额5.84亿元。

当年具有主办业务资格的证券公司增加到65家，其中38家从事了主办业务，从事了副主办业务的证券公司有37家。其中，申银万国、国信证券和广发证券主办事项业务份额排名行业前3位。

第三，区域性股权交易市场建设持续推进。截至2012年底，共有8省(区、市)的交易场所的清理整顿工作率先通过联席会议检查验收，其中，浙江省和重庆市区域性市场已具有一定规模，深圳市前海股权交易中心也于2012年5月15日设立。

证券公司参与区域性市场，一方面有效拓展了证券公司的业务领域；另一方面通过发挥其专业能力促进了市场的规范发展。

第四，柜台市场取得新进展，2012年12月，证券公司柜台业务试点工作正式启动，海通证券、国泰君安、国信证券、申银万国、中信建投、广发证券和兴业证券成为首批启动柜台交易业务的7家试点证券公司，使证券公司基础功能完善再添试验田。